中资美元债 | 2月出险房企境外债务安排一览

久期财经讯，2月28日，本月金融监管总局召开会议，表示将用好“白名单”机制，打好房地产各项融资工具的“组合拳”，满足包括民营房企在内的各类房地产企业不同环节、不同阶段的合理融资需求。随后，央行亦在其2025年宏观审慎工作会议上提出要完善房地产金融管理，助力房地产市场止跌回稳，支持构建房地产发展新模式。据国家统计局最新数据，一线城市商品住宅销售价格已经连续两月环比上涨。

本月，远洋集团的境外债重组获得重大进展，并行的两个重组计划均获得法院批准;龙光集团逾80.8%的同意债权人已加入整体CSA;占弘阳地产现有债务未偿还本金总额约55.21%的债权人已加入重组支持协议。清盘风险方面，恒大旗下天基控股被香港特区高等法院颁令清盘;针对世茂集团的呈请被撤销;正荣地产被发起清盘流程;远洋集团等3家房企的呈请聆讯延后。

远洋集团

据悉，由于旗下美元债和贷款分别受英国法和香港特区法管辖，远洋集团将通过并行的英国重组计划和香港协议安排实施境外债务重组。本月远洋集团发布公告，前述两个重组计划已先后获得批准，并分别于2月6日和2月19日生效。据媒体报道，远洋集团是首个使用英国重组计划进行重组的中国房企，但集团一个主要债券持有人团体数月以来一直在反对其离岸债整体重组计划，该计划涉及将56亿美元的贷款和美元票据转化为新的证券。特区高等法院法官表示，部分持反对意见的债权人担心股东在该计划下可能会受到优待。此外，在各方一致提出延期申请后，高等法院已将针对该公司的清盘呈请聆讯延至4月14日。

集团境内债方面，“H18远洋1”、“H19远洋1”、“H19远洋2”和“H21远洋1”四只债券停牌，该等债券面临偿付，公司称将在宽限期内持续与投资人沟通。据知情人士透露，远洋集团或将再次对相关境内债进行重组。2024年初，远洋已完成对7只公司债券及3只资产证券化产品的展期，涉及金额逾182亿元。

世茂集团

本月下旬，在世茂集团的计划会议上，合共持有投票计划债权总额110.40亿美元(占出席计划会议并参加投票的投票计划债权总额的95.39%)的计划债权人投赞成票，境外债务重组计划已获得所需的大多数计划债权人批准，随后公司将寻求香港特区高等法院对重组计划的批准及裁决，相关呈请将于3月13日上午10时聆讯。据了解，该公司在寻求债务重组的同时也一直面临着清盘风险，上个月收到深化连盛针对公司的清盘呈请，涉及公司与招银国际相关跨境贷款所提供的担保。但根据公司最新公告，经双方同意，高等法院已颁令撤回针对公司的清盘呈请。

中国恒大

2024年11月8日，中国恒大向香港特区高等法院提呈针对天基控股的清盘呈请，在经过多次调整聆讯日期后，特区高等法院最终于2月17日向天基控股发出清盘令，随后委任共同及各别清盘人。1月10日，中国恒大全资附属CEG Holdings也已被香港特区高等法院下令清盘。此外，月初公司附属恒大汽车表示，迄今未能成功找到能够帮助缓解集团流动资金问题并推进集团适当重组的战略投资者。该附属公司还在本月底处置了持有的NEVS 20%的股份，交易对价为6000万瑞典克朗(约4378万港元)，用于偿还即将到期的债务。

龙光集团

龙光集团发布公告称，截至2月27日，超过80.8%的同意债权人已加入整体CSA。这些债权人持有公司境外债务本金总额中的62.07亿美元，包括现有票据、股本挂钩证券(ELS)、现有贷款以及结构性融资及担保债务。今年1月份，龙光集团发布了修订后的重组方案，新方案削债比例提升至70%。境内债方面，据媒体报道，该集团已将境内债重组方案初稿提交相关监管部门审批。此次方案涉及了现金、信托及留债三个选项，但未包括债转股选项，现金选项的规模约为5亿元。

消息面上，占弘阳地产现有债务未偿还本金总额约55.21%的债权人已递交加入重组支持协议的函件，公司延长提早重组支持协议费用期限至3月7日，传弘阳地产债权人正筹备成立美元债持有人小组;天誉置业宣布自2月3日起终止重组支持协议，清盘呈请聆讯押后至6月20日;禹洲集团延长拟议重组的最后截止日期至8月31日;正荣地产被独立于公司的第三方提请清盘;融创中国向香港特区高等法院申请的公司股份转让认可令获批，清盘呈请将不影响债转股推进;景瑞控股将呈请聆讯进一步押后至4月22日;宝龙地产有关建议延长遭法院驳回，重组生效日期可能不会如期落实;富力地产大股东共计3亿股H股遭中国平安旗下深圳联新投资管理强制执行，预计不会对境内债偿付产生不利影响;荣盛发展未能按期足额兑付“20荣盛地产MTN001”本息合计约3.75亿元;旭辉集团“H22旭辉1”持有人会议通过延长宽限期等议案，拟于3月5日兑付0.90%的本金。

本月政策端延续对房地产行业的支持态度，但市场交易情绪仍然不高，整体交易量较上月继续下滑，价格呈波动下行趋势。其中，中国恒大、世茂集团、弘阳地产、中骏集团控股和正荣地产的30天主体交易量在出险中资房企中居于前列。

中国恒大方面，附属天基控股被香港特区高等法院颁令清盘，子公司恒大汽车重组进程受阻，并继续出售股权资产回笼资金。本月该公司境外债交投仍然保持活跃，但价格总体下行超10%，全数回落至2以下区间。

世茂集团的境外债务重组计划已获得所需的大多数批准，但鉴于此前集团多次面临清盘风险，投资者情绪未得到显著提振，境外债仍表现欠佳，全线均价下滑超20%至5.5左右。

正荣地产被独立第三方提起清盘流程，境外债交易量较上月明显拉升，但全线均价仍在1左右低位盘整。月内4只美元债价格小幅上行至1以上，整体仍保持下行趋势，ZHPRHK 6.5 09/01/22和ZHPRHK 5.98 04/13/22等几只已到期的违约债券跌幅超过20%。

弘阳地产重组支持协议出现进展，传公司正筹备成立美元债持有人小组。月内公司境外债价格仍在1左右震荡，REDSUN 7.3 05/21/24跌幅更达到17.33%。

龙光集团超过80%的同意债权人已加入整体CSA，市场传该公司境内债重组方案初稿已提交审批。目前，投资者交易情绪趋弱，龙光集团交易量较上月回落，债券均价小幅下滑8%，总体在8左右波动。

另外，佳兆业集团境外债价格全线下跌，绝大多数境外债跌幅超10%，KAISAG 10.5 01/15/25下跌逾19%至4.625，永续债KAISAG 10.875 PERP下跌17.75%至2.679;时代中国控股TPHL 6.2 03/22/26小幅上涨7.71%至3.77;融信中国RONXIN 8.75 10/25/22上涨9.32%至1.572，部分则出现下跌。