穆迪：授予百度集团(09888.HK)拟发行人民币票据“A3”高级无抵押评级

久期财经讯，3月5日，穆迪授予百度集团股份有限公司(Baidu Inc.，简称“百度集团”，A3/稳定，09888.HK)拟发行的以人民币计价高级无抵押票据“A3”高级无抵押评级。

穆迪评级副总裁兼高级分析师Shawn Xiong表示：“此次拟发行将延长百度集团的债务期限，提供财务灵活性，并扩大其解决中期融资需求的能力。”

Xiong补充道：“穆迪预计，该公司将继续保持审慎的财务政策和稳健的信用状况，这将为竞争及其对人工智能(AI)的持续投资提供缓冲。”

评级理据

百度集团计划将拟发行票据的净收益用于一般公司用途，包括偿还部分现有债务、支付利息和一般公司用途。

百度集团的“A3”发行人评级反映了该公司作为中国(A1)领先的AI公司和在线广告服务提供商的地位。

该评级还考虑了公司稳定的自由现金流(FCF)、审慎的收购策略以及从暂时的业务困难中恢复的良好记录。

这些优势被公司处于国内竞争激烈的互联网市场中以及其持续扩展AI驱动平台所需的投资所抵消。

穆迪预计，百度集团在未来12-18个月内的收入将以每年2%-3%的速度增长，因为其人工智能业务的增长将部分抵消核心搜索收入增长的放缓。

穆迪预计，百度集团未来12-18个月的调整后EBITDA利润率将稳定在30%-33%左右，因为其收入结构向低利润率领域转变的负面影响被公司的成本优化措施所抵消。

与此同时，百度可能会继续投资于其AI业务并进行股票回购。

穆迪预计，按照调整后债务/EBITDA之比衡量，未来12-18个月内，百度集团的杠杆率将基本稳定在2.0倍以下。该公司的债务杠杆率从2023年的1.9倍改善至2024年的1.7倍左右。

百度集团拥有出色的流动性和良好的净现金状况。截至2024年12月底，该公司拥有约1270亿元人民币现金、现金等价物和短期投资，而未来12个月内到期的债务为224亿元人民币(包括33亿元人民币的短期经营租赁负债)。

穆迪预计百度集团的经营现金流及其现金和类现金资源将足以覆盖其计划中的资本支出和收购。强劲的现金余额，加上其核心搜索业务产生的强劲且稳定的现金流，应足以满足其投资需求。

可能导致评级上调或下调的因素

稳定的展望反映了穆迪的预期，即百度集团将保持与其“A3”评级一致的信用指标，包括在业务周期中保持强劲的信用质量、出色的流动性、审慎的财务政策和稳固的净现金状况。这些因素将为公司未来的投资需求及其子公司可能的资本需求提供缓冲。

鉴于新投资的需求，中期内评级上调的可能性较低。如果公司能够在新产品变现方面建立更长期的记录，并在扩大业务规模和范围的同时保持强劲的财务状况，继续展示其资金渠道的平衡使用，可能获得评级上调。

评级上调的财务指标包括调整后债务/EBITDA之比持续下降至2.0倍或更低。

另一方面，如果百度集团(1)由于其市场地位恶化以及市场份额下降而未能保持稳定的EBITDA，从而影响其营收增长和/或现金流产生;(2)进行激进的投资或收购，导致其资产负债表流动性紧张或增加其整体风险状况;或(3)其子公司面临财务压力或重大资本要求，则评级下调的压力可能会出现。。

评级下调的财务指标包括调整后债务/EBITDA之比持续上升至2.5倍-3.0倍以上，或出现净债务头寸。穆迪还将监控公司留存现金流/债务的任何持续恶化情况，该指标在过去五年中一直保持在20%-50%的范围内。

百度集团股份有限公司(Baidu Inc.)是中国领先的AI公司之一，并提供在线营销服务。该公司于2005年在纳斯达克上市，并于2021年在香港交易所上市。百度集团在中国在线搜索引擎市场中占据了个人电脑(PC)和移动流量的领先份额。近年来，该公司还开发了人工智能驱动的业务，如AI Cloud和智驾业务。