中诚信亚太：授予扬州经开拟发行美元债券“Ag-”高级无抵押债务评级

本文来自“中诚信亚太”。

3月10日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)授予由扬州经济技术开发区开发(集团)有限公司(“扬州经开”或“公司”)(Ag-/稳定)拟发行的美元债券高级无抵押债务评级为Ag-。

该债券将构成扬州经开的直接、无条件、非次级和无抵押债务，在任何时候都应与其所有其他当前和未来的无抵押和非次级债务享有同等地位。公司拟将所得净款项用于为公司现有的中长期债务再融资。

企业概况

扬州经开成立于1992年，是扬州市，特别是经济技术开发区(“扬州经开区”)当地重要的基础设施投融资公司之一。公司在该地区的一级土地开发和城市基础设施建设中占据主导地位。同时，扬州经开还从事各种商业类业务，包括房地产开发、商品销售和物业租赁。2023年7月，为提高国有资本运营效率，激发国有企业经营活力，扬州市人民政府成立扬州市产业投资国有控股(集团)有限责任公司(“产投集团”)，并将公司100%的股权转让给产投集团。截至2024年9月30日，公司由产投集团直接全资拥有，扬州市人民政府仍为最终控制人。

评级因素

该债券的高级无抵押债务评级等同于扬州经开的长期信用评级。我们认为，鉴于公司在扬州经开区一级土地开发和基础设施建设中的重要战略地位，政府支持将流向公司，从而缓解结构性从属可能导致的预期损失差异。

扬州经开的长期信用评级为Ag-，反映了扬州市政府支持能力很强，以及基于我们对公司特征的评估当地政府的支持意愿较高。我们对扬州市政府支持能力的评估反映了扬州市良好的工业基础和稳步提升的经济状况，以及其良好的财政稳定性。

该评级还反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于公司(1)在扬州经开区一级土地开发和基础设施建设方面的重要战略地位;(2)获得政府支持的良好记录;(3)良好的多元化融资渠道。然而，该评级关注到以下因素包括(1)商业类活动风险敞口中等;(2)开发项目推动债务快速增长;(3)大额对外担保导致的高或有负债风险。

评级展望

扬州经开的评级展望为稳定，反映我们预计扬州市政府的支持能力将保持稳定，公司将保持其在扬州经开区发展中的战略重要性。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)当地政府支持能力增强;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿增强，例如战略重要性提高以及债务管理能力增强。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)当地市政府支持能力减弱;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿减弱，例如区域重要性削弱或融资能力削弱。