中诚信亚太：首次授予泰州港投“BBBg+”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

3月11日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予泰州港城投资集团有限公司(“泰州港投”或“公司”)长期信用评级为BBBg+，评级展望为稳定。

泰州港投的长期信用评级为BBBg+，反映了泰州市政府支持能力很强，以及基于我们对公司特征的评估当地政府的支持意愿较高。我们对泰州市政府提供支持能力的评估反映了其良好的工业基础和持续的经济增长。泰州医药高新区(高港区)的经济和财政实力近年来也稳步增长。

该评级也反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于公司(1)在泰州医药高新区(高港区)基础设施建设和棚户区改造中的重要作用;(2)作为泰州医药高新区(高港区)安置房和保障房主要开发主体的地位;(3)在获得政府支持方面拥有良好的记录。然而，该评级关注到以下因素包括(1)商业类活动风险敞口中等;(2)债务负担较大，资产流动性较弱;(3)对外担保规模较大，具有一定的或有风险。

企业概况

泰州港投成立于2010年，是江苏省泰州市重要的地方基础设施投融资公司之一。2023年8月，为深化国有企业转型发展，当地政府将泰州市新滨江开发有限责任公司(“泰州新滨江”)及泰州引江城市开发建设有限公司(“泰州引江”)100%股权转让给公司，公司正式定位为城市投资运营型国有企业。公司主要负责泰州市化学新材料产业园(“滨江工业园区”)的基础设施建设以及原高港区的基础设施建设、棚户区改造及安置房、保障性住房建设，并从事自营项目、物资销售、商品房销售等商业类活动。截至2024年6月30日，公司由泰州市政府国有资产监督管理委员会(“泰州市国资委”)全资拥有并最终控制。

评级因素

正面因素

在泰州医药高新区(高港区)基础设施建设和棚户区改造中的重要作用。泰州港投是泰州医药高新区(高港区)重要的基础设施建设企业之一，为泰州医药高新区(高港区)的建设发展做出了重要贡献。其基础设施建设业务主要通过公司全资子公司泰州新滨江和泰州引江开展。其中，泰州新滨江专注于滨江工业园区的基础设施开发及配套项目建设，泰州引江主要负责原高港区棚户区改造及市政工程项目建设。

泰州医药高新区(高港区)安置房和保障房的主要开发主体。受当地政府委托，公司还在泰州医药高新区(高港区)从事安置房及保障性住房建设，为区域民生和产业发展提供基础环境。在滨江工业园区，泰州新滨江从市场购入商业物业，以25%的回购溢价转让给政府用于安置。此外，泰州引江还负责原高港区安置房项目的投融资、建设和销售。

获得政府支持的良好记录。鉴于其对泰州市和泰州医药高新区(高港区)的战略重要性，自成立以来，泰州港投获得当地政府在注资、财政补贴、项目回款、专项资金支持等方面的持续支持。鉴于泰州港投在泰州医药高新区(高港区)的重要地位，我们预计公司将在未来12至18个月内继续获得当地政府的支持。

关注因素

商业类活动风险敞口中等。除了泰州医药高新区(高港区)的基础设施建设项目外，泰州港投还建立了多元化的业务组合，包括自营项目、物资销售和商品房销售。根据我们的估计，泰州港投的商业类业务占比中等，约占其总资产的15%至20%。此外，随着泰州港投产业转型布局的深化和投资的持续，我们预计其商业类业务占比将会增加。

债务负担较大，资产流动性较弱。随着项目建设的持续融资，泰州港投债务规模持续扩大，债务负担较重。我们预计，随着未来12-18个月项目的持续投入，公司的负债规模将持续扩大，债务负担仍将维持在高位。泰州港投的资产流动性相对较低，其资产主要由存货和应收款项组成。

对外担保规模较大，具有一定的或有风险。泰州港投的信用状况受到大量对外担保的制约。这些对外担保绝大部分提供给泰州市的国有企业，考虑到政府在必要时的支持，这些企业的信用风险相对较低。此外，公司的经营子公司泰州鑫港融资担保有限公司对部分民营企业提供担保共计8,150万元，占担保总额的0.6%。

评级展望

泰州港投的评级展望为稳定，反映了我们预期当地政府提供支持的能力将保持稳定，以及公司将保持在泰州医药高新区(高港区)发展中的重要地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括：(1)当地政府提供支持的能力增强;(2)公司特征发生变化，增强了地方政府的支持意愿，例如战略地位增强、对外担保风险敞口大幅减少，或债务管理改善。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括：(1)公司特征发生变化，削弱了地方政府的支持意愿，例如政策重要性降低、政府支持减少。