惠誉：确认中原农险“A-”保险公司财务实力评级，展望上调至“正面”

本文来自“惠誉评级”。

3月21日，惠誉评级已将中国的中原农业保险股份有限公司(中原农险)的展望自稳定调整至正面，并确认该公司'A-'(强劲)的保险公司财务实力(IFS)评级。

展望为正面反映出，得益于持续的承保盈利和更佳的投资收益，中原农险的财务表现持续优化。本次评级反映出，继于2023年获注资后，中原农险的独立信用状况持续改善，资本水平具韧性且公司利用再保险来降低巨灾风险敞口。此外，本次评级还考虑到中原农险与河南省政府的关联性。

关键评级驱动因素

持续盈利的承保业绩：鉴于中原农险专注于改善其风险筛选机制和高质量业务发展，惠誉预期，中原农险的承保业绩在短期内将持续盈利。得益于中原农险在防灾和减损方面的努力以及更强的成本管控，该险企综合成本率自2023年的94.6%改善至2024年的92.5%。2022至2024年三年平均综合成本率91.2%低于该公司当前评级类别的指引水平。此外，中原农险更佳的投资收益推动净资产收益率自2023年的7.0%升至2024年的8.2%。

河南省国资委的所有权：中原农险的保险公司财务实力评级较其独立信用状况高出一个子级，因为该险企与河南省政府具有关联性，我们认为这将持续支持中原农险的战略发展计划和财务需求。河南省国有资产监督管理委员会(河南省国资委)和财政厅通过其在最终拥有的控股实体企业中的所持股份控制中原农险。

具韧性的资本水平：考虑到中原农险的策略从规模扩张转向优化风险筛选能力，加之其强大的内生资本能力，我们预期，中原农险将维持具韧性的资本状况，以支持其未来两至三年间的业务发展。继股东注入约23亿元人民币股本之后，基于未经审计的2024年末数据，中原农险的惠誉Prism全球资本模型评分处于“非常强健”级别。

截至2024年末，中原农险的监管综合偿付能力充足率自2023年末的488%降至430%，仍远高于100%的最低监管要求。该险企无财务债务。

再保险将缓解巨灾风险：中原农险受巨灾风险的影响，因为其业务集中于农险领域——极端天气或自然灾害将导致该险企遭受巨额保险损失。该公司通过实施风险防范措施和主动的风险监测来管理其巨灾风险敞口。惠誉认为，该险企将维持再保险合约组合，以缓解极端巨灾事件给其赔付带来的波动，并支撑承保能力。

“中等”的公司状况：与中国其他非寿险企业相比，惠誉基于中原农险的“中等”业务状况和“中性”企业治理状况评定中原农险的公司状况。该险企拥有中等经营规模，2024年其按原保费收入计算的中国非寿险市场份额约为0.4%。该险企有10年的运营历史，业务稳定侧重于农业。惠誉预期，该公司农险保费收入将继续上升，2024年农险保费占其总保费的77%。

风险资产敞口下降：中原农险谨慎地管理其投资资产，其投资策略以安全和稳定为主。截至2024年末，中原农险的风险资产敞口(包括股票、股票型基金、长期股权投资和惠誉调整后非投资级固定收益投资)占股东权益的比例为14.7%，而截至2023年末为15.9%。与许多其他中资保险公司一样，中原农险投资固定收益类非标资产以提高收益率。惠誉认为，这类投资的透明度及流动性弱于标准债券。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 中原农险的股权结构发生重大变化以致河南省政府失去其对该险企的最终控股权；

- 资本水平恶化，惠誉Prism得分持续降至“强健”级别以下;

- 财务表现趋弱，如综合成本率持续高于103%、净资产收益率持续低于4%。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 经营业绩持续盈利——综合成本率持续低于97%、净资产收益率持续高于7%;

- 维持其资本水平，惠誉Prism得分持续保持在“强健”级别高位或以上;

- 公司状况增强，包括市场地位增强、地域多元化程度加深。