标普：升西部水泥(02233.HK)长期发行人信用评级至“BB-”，展望“稳定”

久期财经讯，10月21日，标普将其对中国西部水泥有限公司(West China Cement Ltd. ，简称“西部水泥”，02233.HK)长期发行人信用评级从“B+”上调至“BB-”。展望“稳定”。在中国水泥行业基本面良好的情况下，近年来西部水泥显著提高了息税折旧摊销前利润，减少了债务。该公司在2019年9月对以美元计价的高级无抵押债券进行再融资后，不再面临重大到期压力;这些债券将于2019年9月11日到期。鉴于其强劲的经营现金流和严格的资本支出，标普预计西部水泥将保持较低的杠杆率。

西部水泥将继续受益于强劲的水泥行业基本面。由于持续淡季生产，近年来水泥价格大幅上涨，整体息税折旧摊销前利润将保持强劲。2019年上半年，平均售价同比进一步上涨9%。此外，正在进行的高速铁路建设将使陕西省的需求增长保持稳定。标普预计，由于生产成本快速增长，单位毛利润将略有下降，但仍将保持高位。

稳健的经营现金流将保持足够的流动性。西部水泥稳健的经营现金流，加上庞大的现金余额，将足以满足其短期流动性需求。高级无抵押债券的再融资也缓解了公司迫在眉睫的到期压力。西部水泥获得了一笔为期三年、价值2亿美元的定期和循环贷款，为票据进行再融资。

标普相信，西部水泥在莫桑比克水泥合资企业的投资风险将得到控制。开始运营所需的营运资本相对于其资本支出总额而言将很小。标普认为，9月份宣布的莫桑比克投资是该公司努力扩大业务规模和追求海外增长。根据标普的估计，在2020年项目合并后，西部水泥的总债务与息税折旧及摊销前利润的比率将增加，但仍将低于3.0倍。莫桑比克东北部正在进行的天然气开采项目将支持该地区的水泥需求。

稳定的展望反映了标普的预期，即在巩固莫桑比克的投资之后，未来12个月内，西部水泥的债务与息税折旧摊销前利润的比率仍将低于3.0倍。这是由陕西省强劲的现金流、稳定的交通基础设施建设和稳定的非高峰生产所支撑的水泥价格推动的。标普也希望西部水泥能保持有纪律的资本支出。

西部水泥是一家私营水泥生产商，总部设在中国陕西省。公司的总生产能力为2920万吨，其中80%位于陕西，而在新疆自治区和贵州省的工厂占其余部分。其所有业务目前均位于中国。除了水泥外，西部水泥还计划将其业务范围扩大到聚合物和预拌混凝土。