中诚信亚太：首次授予科学城投资集团“Ag-”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

4月3日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予科学城(广州)投资集团有限公司(“科学城集团”或“公司”)长期信用评级为Ag-，评级展望为稳定。

公司的长期信用评级为Ag-，反映了广州开发区政府(1)强大的支持能力，(2)根据我们对公司特征的评估，其提供支持意愿较高。我们对广州开发区政府支持能力的评估反映了其综合实力强劲，在230个国家级经开区中排名第二，经济持续增长，财政实力良好。

该评级也反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于公司(1)作为广州开发区城市建设与更新服务供应商所发挥的关键作用;(2)公共政策项目的高度可持续性;以及(3)获得当地政府支持的良好记录。然而，该评级关注到以下因素包括：(1)商业类活动风险中等，利润较低;(2)债务负担不断加重，短期偿债压力相对较大 ;以及(3)资产流动性一般。

企业概况

科学城集团成立于1984年，前身为广州经济技术开发区建设发展总公司，是广州经济技术开发区的一家重要的地方基础设施投融资公司。其主要业务包括广州开发区的城市建设与发展以及城市更新改造，涵盖工程建设、污水和污泥处理。该公司还从事一些商业活动，如家具和铜制品的贸易、生产与销售、金融租赁、物业管理以及房地产开发。截至2024年9月30日，广州经济技术开发区管理委员会持有该公司94.8%的股份，是控股股东和实际控制人。其余5.2%的股份由广东省财政厅持有。

评级因素

正面因素

作为广州开发区城市建设与更新服务供应商所发挥的关键作用。公司是广州开发区内城市建设、开发以及城市更新的综合服务提供商。鉴于该公司在广州开发区的主导地位，我们预计在可预见的未来，该公司的重要作用不会轻易被其他公司所取代。

公共政策项目的高度可持续性。作为广州开发区内的区域投资建设、城市更新综合服务以及信息产业投资平台，科学城集团有着明确且重要的功能定位。该公司的公共服务主要包括广州开发区内的城市更新以及水务事业。科学城集团有众多在建和拟建项目，这确保了其业务的可持续性。

获得政府支持的良好记录。作为广州开发区内最重要的城市开发与运营主体，科学城集团有获得当地政府支持的历史记录。总体而言，鉴于其在区域经济发展中的重要地位和贡献，我们认为科学城集团将持续获得政府支持，以支撑其业务运营。

关注因素

商业类活动风险中等，利润较低。除公共活动外，公司还从事各种商业活动，如贸易、制造业、建筑工程、物业管理、金融租赁以及房地产开发领域。我们认为公司的商业类业务风险较低，因为其占总资产的比例在15-20%。

债务负担不断加重，短期偿债压力相对较大。科学城集团的债务负担迅速增长。其总债务从2021年末的757亿元人民币增加到截至2024年9月底的1,067亿元人民币。同期，总资本化比率维持在较高水平，从75.8%上升至80.0%。与此同时，该公司还面临着较高的短期偿债压力。截至2024年9月30日，短期债务占比达到了53.7%。

资产流动性一般。科学城集团的资产流动性一般。截至2024年9月30日，该公司的总资产主要由存货、应收款项合计以及投资性房地产构成，这几类资产占其总资产的58.8%。尽管如此，租赁物业和污水处理资产能够为该公司提供稳定的现金流。

评级展望

公司的评级展望为稳定，反映了我们预期当地政府支持公司的能力将保持稳定，并且在未来12至18个月内，该公司将继续在广州经济技术开发区的城市更新服务供给方面发挥重要作用。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调的因素包括：(1)广州开发区政府提供支持的能力增强;和(2)公司特征的变化提高了当地政府提供支持的意愿，例如减少对商业活动的敞口。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调的因素包括：(1)广州开发区政府提供支持的能力减弱;或(2)公司特征的变化降低了地方政府提供支持的意愿，如其战略重要性下降、政府支持减少，或者对商业活动的敞口增加。