惠誉：确认大众汽车金融服务和VW Bank“A-”长期发行人评级，展望下调至“负面”

久期财经讯，4月10日，惠誉已将大众汽车金融服务公司（Volkswagen Financial Services AG，简称“大众汽车金融服务”）和Volkswagen Bank GmbH（简称“VW Bank”）的展望从“稳定”调整为“负面”，并确认其长期发行人违约评级（IDR）为“A-”。

此次评级行动之前，惠誉对大众汽车股份公司（Volkswagen AG，简称“大众汽车”，VWAGY.US）采取类似评级行动。

关键评级驱动因素

母公司支持驱动评级：大众汽车金融服务和VW Bank的评级驱动因素是基于全球领先的汽车制造商及其最终股东大众汽车（A-/负面）给予支持概率非常高。这反映在大众汽车金融服务和VW Bank的股东支持评级（SSR）为“a-”；两家公司长期IDR的负面展望与大众汽车的长期IDR保持一致。

无生存力评级：惠誉没有授予大众汽车金融服务或VW Bank生存力评级，因为它们的特许经营权与其最终母公司的特许经营权时高度相关，也因为它们与大众汽车在财务、运营和管理方面的高度整合。除其他事项外，大众汽车、大众汽车金融服务和VW Bank之间的控制权和损益转移协议反映了这种整合。

关键子公司；高度整合：惠誉将大众汽车金融服务和VW Bank视为大众汽车的关键子公司，因为它们在支持大众汽车的战略目标方面发挥着核心作用，而大众汽车金融服务或VW Bank的违约将对大众汽车的声誉产生巨大影响。他们的关键作用也在高度整合中得到了强调，这在控制权和损益转移协议中得到了体现，大众汽车为其金融服务部门提供了广泛的一般和特殊支持。

大众汽车金融服务和VW Bank由大众汽车全资拥有，品牌相似。此外，大众汽车的金融服务部门，包括大众汽车金融服务和VW Bank，通过提供大众汽车的移动解决方案来促进汽车购买和租赁，在支持集团销售方面有着悠久而成功的记录。惠誉相信大众汽车有能力和倾向于在不损害自身信用状况的情况下为其子公司提供资本支持。

专注于欧洲业务：大众汽车金融服务是一家中间控股公司，由大众汽车全资拥有。大众汽车金融服务整合了VW Bank及其子公司Volkswagen Leasing GmbH以及其他以欧洲为重点的金融服务实体，该集团由欧洲央行监管。VW Bank拥有庞大的客户存款基础，是大众汽车金融服务公司预期业务增长的核心资金来源，特别是欧洲的租赁业务。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括:

对大众汽车的负面评级行动将反映在大众汽车金融服务和VW Bank的评级中。

例如，由于大众汽车金融服务或VW Bank在大众汽车整体出行服务战略中的核心地位降低，大众汽车支持大众汽车金融服务或VW Bank的倾向减弱，可能导致惠誉基于大众汽车的评级，将大众汽车金融服务和VW Bank的长期IDR进行子级调整，并导致评级下调。特别是，持续低于行业平均渗透率或将业务活动转移到组织外的其他金融服务实体可能表明大众汽车金融服务或VW Bank与大众汽车的相关性降低。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

由于大众汽车金融服务和VW Bank的评级与大众汽车的评级持平，对大众汽车的正面评级行动可能会反映在两者评级中。

其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素

大众汽车金融服务、SkoFIN s.r.o、VW Financial Services Polska Sp. Z. o. o.和Volkswagen Financial Services N.V.

惠誉将大众汽车金融服务的高级无抵押债务评级与其IDR保持一致。

SkoFIN s.r.o.高级无抵押债务的短期“F1”评级与大众汽车金融服务的短期IDR一致，这是基于大众汽车金融服务提供担保。

由于VW Financial Services N.V.和VW Financial Services Polska Sp. Z. o. o.的债务发行和商业票据计划由大众汽车金融服务提供担保，其评级与大众汽车金融服务IDR保持一致。

VW Bank

VW Bank的长期高级优先债务评级比其“A-”长期IDR高一个子级，反映了优先债权人在高级非优先债务和次级债务缓冲中获得的保护。惠誉预计该公司将仅通过高级非优先债务和初级级债务来满足其处置缓冲要求。出于同样的原因，VW Bank的高级非优先债务评级与其长期IDR一致。

其他债务和发行人评级：评级敏感性

大众汽车金融服务、SkoFIN s.r.o、VW Financial Services Polska Sp. Z. o. o.和Volkswagen Financial Services N.V.

债务评级对大众汽车金融服务的IDR变化很敏感。

VW Bank

VW Bank的高级债务和存款评级对其IDR的变化很敏感。惠誉可能会将长期高级非优先和高级优先债务和存款评级下调一个子级，因为该集团处置策略的变化导致对该债务的保护比惠誉预期的要弱。