联合国际：授予天津蓟州新城“BBB”国际长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“联合国际”。

联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，授予天津蓟州新城建设投资有限公司(“新城建投”或“公司”)‘BBB’的国际长期发行人评级，展望稳定。

发行人信用评级反映了天津市蓟州区人民政府(“蓟州政府”)在必要时为新城建投提供非常强力支持的高度可能性。这主要考虑到蓟州政府对新城建投的间接全部所有权，新城建投作为负责天津市蓟州区(“蓟州”)项目建设的主要地方投资发展公司的战略重要性。蓟州政府与新城建投之间的联系紧密，包括管理监督、战略协调以及持续的经营与财务支持。

蓟州是天津市下属的一个区。2024年，蓟州GDP稳定增长3.0%至人民币299亿元。

展望稳定反映了我们对新城建投的战略重要性将保持不变，同时蓟州政府会继续确保新城建投稳定经营的预期。

关键评级驱动因素

政府的所有权和监管：蓟州区国有资产监督管理委员会作为公司的实际控制人通过天津广成投资集团有限公司(“广成投资”)持有新城建投100%的股份。蓟州政府对新城建投拥有最终决策权和强有力的监督，包括任命其高级管理人员以及决定其主要投资和融资计划。此外，蓟州政府对公司有评估机制，并定期委派审计人员审查公司的经营业绩和财务状况。

战略重要性和战略协调：新城建投在天津市蓟州区，特别是蓟州新城负责项目建设的重要地方投资和开发公司。公司在该地区承担了主要的建设项目，包括城市基础设施、公共设施、土地整理和保障性住房等。其业务运营和战略规划与蓟州政府的社会和经济发展计划保持一致。

强有力的政府支持：新城建投享有蓟州政府的强力支持，包括优惠政策、资本/资产注入和运营补贴。在2021年至2024年9月期间，公司收到与提供公共产品相关的运营补贴共计人民币12.37亿元。同期，蓟州政府通过广成投资向新城建投现金注资人民币98.49亿元。鉴于新城建投在蓟州的战略重要性，我们认为新城建投未来可能继续获得政府支持。

新城建投的财务和流动性状况：随着公司积极参与蓟州区的项目建设，新城建投的总资产从2021年底的人民币591亿元增加到2024年9月底的人民币707亿元。同期，其总债务也从人民币262亿元上升至人民币300亿元。受益于蓟州政府的资产注入，公司的财务杠杆(以债务资本化率衡量)保持在约50%的水平。

新城建投的短期偿债压力较高。截至2024年9月底，公司持有现金人民币16亿元(大部分为受限现金)，而短期债务为人民币78亿元。然而，公司可以通过多种融资渠道，包括银行借款、境内外债券发行和其他非传统融资，以支持其债务偿还和业务运营。截至2024年6月底，新城建投拥有总计人民币350亿元的银行授信额度，其中30亿元尚未使用。

评级敏感性因素

若发生以下情况，我们将考虑下调新城建投的信用评级：(1)预期来自于蓟州政府的支持减弱，或(2)蓟州政府对新城建投的所有权大幅减少。

若发生以下情况，我们将考虑上调新城建投的信用评级：我们对于蓟州政府的内部信用评估出现上调。