穆迪：将山东能源集团和兖矿能源(01171.HK)“Ba1”公司家族评级列入评级下调观察名单

久期财经讯，5月6日，穆迪将山东能源集团有限公司（Shandong Energy Group Company Limited，简称“山东能源集团”）和兖矿能源集团股份有限公司（Yankuang Energy Group Company Limited，简称“兖矿能源”，01171.HK，600188.SH）的“Ba1”公司家族评级（CFR）列入评级下调观察名单。

穆迪还将山东能源的“b1”基础信用评估（BCA）和兖矿能源的“ba3”BCA进列入评级下调观察名单。

此前，这两家实体的展望均为负面。

穆迪评级助理副总裁兼分析师Daniel Zhou表示：“下调山东能源集团评级的审查结果反映出，由于煤炭价格下降和持续的巨额资本支出，该公司去杠杆化的能力面临挑战。”

Zhou补充称：“由于母公司山东能源集团与兖矿能源之间存在密切的信用联系，兖矿能源的评级也将随之下调。”

评级理据/可能导致评级上调或下调的因素

山东能源集团目前的“Ba1”CFR包含了其“b1”BCA和三个子级的上调，反映了穆迪对山东能源集团在面临压力时获得山东省政府支持和最终中国政府（A1）的可能性和对山东省政府的高度依赖性的评估。

穆迪的支持假设反映了山东能源集团100%归山东省政府所有；山东能源集团矿业资产通过保障能源安全对中央和省级政府的重要性。

山东能源集团的BCA受到其高杠杆率的限制。穆迪预计，在煤炭价格下跌的推动下，山东能源集团的EBITDA将在未来12-18个月内下降。

鉴于煤矿、化工行业和可再生能源战略项目所需的高额资本支出，该公司的债务水平也将居于高位。穆迪预计山东能源集团将继续为裕龙石化项目提供项目贷款担保。

因此，穆迪预计山东能源集团调整后的债务/EBITDA在未来12-18个月内将保持在7倍以上。这些指标对该公司的“b1”BCA而言较弱。

兖矿能源的“Ba1”CFR结合了“ba3”BCA和两个子级的上调，这基于在承压时期，山东政府和中国政府将提供大力支持的可能性和公司高度的依赖性。

穆迪的支持评估反映了兖矿能源通过山东能源集团被政府所持有，从而形成了密切的信用关联性。

兖矿能源信用质量的下行压力与山东能源集团一致。

山东能源集团和兖矿能源的流动性状况均趋弱。尽管如此，两家公司的再融资风险都是可控的，因其在国有地位的支持下，具有良好的国内外融资市场准入。

此次评级列入观察名单将重点关注山东能源集团的商业计划及其在煤炭价格波动和投资需求下的去杠杆能力。

如果山东能源集团不太可能去杠杆化到适合其当前BCA的水平，穆迪或将下调其评级。

如果穆迪下调山东能源集团的评级，兖矿能源的评级可能会被下调。

山东能源集团是山东省最大的煤炭开采集团，2024年煤炭产量在中国排名第三。该公司还涉足其他业务，包括高端煤化工、物流和贸易、发电、机械制造、金融服务等。

山东能源集团最终由山东省政府所有，并由山东国有资产监督管理委员会直接持股70%。山东国惠投资有限公司 (Baa2/稳定) 和山东省财欣资产运营有限公司 分别持有其余20%和10%的股份。

兖矿能源在中国和澳大利亚拥有并经营着多个煤矿。该公司于1998年在上交所和港交所上市。