惠誉：确认国任保险“BBB+”保险财务实力评级，展望上调至“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

5月7日，惠誉评级已将国任财产保险股份有限公司(国任保险)的保险公司财务实力(IFS)评级及长期发行人主体评级的展望自负面调整至稳定，并确认该公司保险公司财务实力评级为'BBB+'、长期发行人主体评级为'BBB'。惠誉同时确认国任保险的美元高级债评级为'BBB'。

本次评级确认反映出，国任保险充足的资本水平且缓冲提高、盈利的经营业绩，以及有所改善但高企的风险资产敞口。此外，本次评级基于国任保险的独立信用状况上调一个子级得出，反映出深圳市投资控股有限公司(深投控;A/稳定)对国任保险持股41%形成的支持。

稳定展望强调了惠誉预期，国任保险将保持充足的资本缓冲和与评级相称的承保业绩。

关键评级驱动因素

资本水平“适中”，缓冲提高：基于国任保险以惠誉全球Prism资本模型衡量的资本得分，惠誉预期，国任保险将维持充足的资本缓冲，以支持其适度的业务增长。截至2024年末，Prism资本得分保持在“适中”级别，与其评级相称。惠誉预期，2025年该公司财务杠杆率将保持在高位。截至2024年末，该公司财务杠杆率为68%(2023年为68%)，远高于该指标对IFS获评'BBB'级别受评险企指引要求的水平。

国任保险综合偿付能力充足率自截至2023年末的221%改善至截至2024年末的 262%，远高于100%的监管最低要求。该比率的改善主要是由于业务风险及权益投资下降，而该公司截至2024 年末股东权益与截至2023年末水平维持基本持平。惠誉预期，截至2025年末，国任保险股东的潜在注资将进一步增强该保险公司的资本水平。

风险资产比率下降：惠誉预期，未来12个月国任保险风险资产比率仍将维持高位。由于权益类投资下降，截至2024年末，风险资产(包括权益类和惠誉调整后非投资级固收投资)占股东权益的比重降至196%(2023年为255%)。不过，该比率仍远高于该指标对IFS获评'BBB'级别受评险企要求的区间。

经营业绩保持盈利：惠誉预期，国任保险的经营业绩将继续盈利，2022至2024年间平均综合成本率为98%。2024年综合成本率较高为99%，主要是由于费用率上升，导致净资产收益率下降。增加运营费用导致净资产收益率自2023年的6.1%下降至2024年的1.7%。

子级上调：国任保险的评级反映出，该公司受益于其41%的股权由深投控拥有，而深投控由深圳市国有资产监督管理委员会全资拥有。惠誉认为，深投控在必要时将为国任保险提供运营和资金支持，因此在国任保险独立信用状况的基础上上调一个子级。

业务结构均衡：国任保险保持均衡的业务结构，车险与非车险业务各占约50%。国任保险的公司状况是基于该公司与中国其他非寿险公司相比“中等”的业务状况以及“中性”的公司治理。此外，这亦反映了该公司中等的运营规模、多元化的销售渠道和地域分布，以及有限的竞争能力。2024年国任保险的市场份额维持稳定，为0.7%。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- Prism 资本得分未能持续保持在“适中”级别;

- 深投控失去对国任保险的控股权，且惠誉对深投控向国任保险提供资金或运营支持力度的看法发生改变，或深投控的信用状况显著恶化;

- 财务表现弱化——净资产收益率持续低于3%。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- Prism 资本得分持续处于“强健”级别或更高水平，且财务杠杆率持续低于35%;

- 盈利能力持续改善——净资产收益率持续高于4%;

- 公司状况增强，包括业务多元化程度加强，利润更高的产品比重增多，且竞争能力得到实质性提升。