惠誉：确认湘江集团“BBB”长期外币发行人违约评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月22日，惠誉确认中国湖南湘江新区发展集团有限公司(Hunan XiangJiang New Area Development Group Co., Ltd，简称“湘江集团”)“BBB”长期外币发行人违约评级，展望“稳定”。同时，惠誉确认湘江集团的高级无抵押美元债“BBB”评级。

湘江集团是一家国有企业，成立于2016年，负责湘江新区的土地开发和道路、医院、学校和地下公用工程网络等公共工程。惠誉将湘江集团视为与政府相关的实体(GRE)，采用自上而下的评级方法，且基于对该实体在出现财务困境时极有可能获得政府特殊支持的预期。

“非常强”的地位、所有权和控制权：湘江集团是由湖南省会长沙市国有资产监督管理委员会100%出资，政府机构湘江新区管委会代表当地政府控制湘江集团的整体经营和融资活动。

“强劲”的支持记录和预期：湘江集团成立以来，当地政府每年向其增加实收资本，到2018年底，湘江集团的实收资本增至228亿元人民币。当地政府给予该公司一批重要公共工程，并给予支持，包括土地溢价回扣、项目资金注入、运营补贴、税收优惠等。鉴于湘江集团不断增加的公共工程和投资，政府应该会继续给予支持。

“B”独立信用状况：湘江集团的独立信用状况受到其高杠杆率的制约。稳定的合同框架和公共工程的收入流提供了一个安全的商业环境，限制了市场竞争。然而，由于项目投资的增加，2018年债务同比增长27%，导致净债务与息税折旧及摊销前利润之比高达84倍。鉴于持续的投资需求，这一比率可能会进一步提高。2018年，现金对短期债务充足，为1.3倍，各金融机构的充足信贷额度应能缓解流动性风险。