穆迪：维持招银金租“A2"长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

穆迪评级 (穆迪) 已维持招银金融租赁有限公司 (招银金租) A2的长期发行人评级和P-1的短期发行人评级。

我们还维持了招银国际租赁管理有限公司 (招银国际租赁管理) 的 (P)A3/(P)P2有支持高级无抵押中期票据计划评级，以及该公司A3的有支持高级无抵押票据评级。

招银国际租赁管理在中国香港特别行政区 (Aa3) 注册成立，由招银金租间接全资控股。公司主要经营境外飞机租赁、船舶租赁以及跨境设备租赁业务。根据招银国际租赁管理中期票据计划发行的票据由招银金租提供的维好和流动性支持协议以及资产购买协议承诺所支持。

招银金租及招银国际租赁管理的展望仍为稳定，与招商银行股份有限公司 (招行，A2/稳定，基础信用评估baa2) 的展望一致。

评级理据

维持招银金租的评级和稳定展望反映了我们预计未来12-18个月该公司将维持稳健的财务指标。此外，我们预计短期内招行和中国政府 (A1) 支持该公司的意愿和能力将保持不变。

招银金租A2的长期发行人评级包含：其ba2的个体信用评估;3个子级的提升，依据是我们对招行提供关联方级别支持的假设;3个子级的提升，依据是必要时中国政府将通过母公司向其提供极高水平的间接支持。

我们预计未来12-18个月该公司凭借审慎的客户选择将维持良好的资产质量。虽然全球和国内的宏观经济都面临挑战，但该公司不良租赁资产占其租赁总资产的比例从2023年底的0.32%降至2024年底的0.17%。此外，我们预计此前对俄罗斯的航空公司的敞口对其财务的影响并不重大。

得益于租赁资产的良好收益率和较低的减值损失，我们预计未来12-18个月该公司的平均总资产回报率将保持在1%以上。该公司的平均总资产回报率从2023年的1.33%小幅下降至2024年的1.25%，主要原因是资产减值损失和外币借款资金成本增加。该回报率水平仍高于多数其他银行附属的金融租赁公司。

由于招银金租的资产增长温和，我们预计未来12-18个月该公司有形普通股/有形管理资产比率将维持在11%以上。2024年该公司的总资产同比增长6.5%至人民币 3,098亿元，2022年和2023年其资产增速分别是14.8%和11.8%。截至2024年12月31 日，该公司的总资本充足率从2023年底的13.4%升至14.5%，原因是其资产增长温和且盈利能力良好。公司资本充足率高于10.5%的最低监管要求。

与其他银行系金租公司类似，招银金租的境内业务高度依赖短期批发资金，此类资金多数为向金融机构的借款。该公司一直在拓宽融资渠道，增加长期资金比例。该公司拥有大量尚未使用的金融机构信贷额度，在正常市场条件下能够保持充足的流动性。

招银金租A2的长期发行人评级与母公司招行的长期存款评级一致。来自招行的关联方支持假设考虑了招行已在招银金租的公司章程中承诺，在后者面临压力时，招行将向其提供流动性和资本金支持。此外，也考虑了招银金租对招行的重要性以及业务运营与母公司紧密结合。中国政府在必要时通过招行提供间接支持反映了招行的系统重要性，中国政府在招行的持股，以及招银金租和招行的联系。

招银国际租赁管理的中期票据计划评级和票据评级

维持招银国际管理的评级和稳定展望反映了我们认为招银金租和招行的关联方支持可抵消其盈利波动性和较高的杠杆率。

招银国际租赁管理A3的长期高级无抵押债务评级包含：其b2的个体信用评估;6 个子级的提升，依据是招银金租及最终母公司招行的关联方支持水平;2个子级的提升，依据是必要时中国政府将通过招行和招银金租提供极高水平的支持。

招银国际租赁管理b2的个体信用评估反映了其在飞机与船舶租赁领域不断提高的品牌价值及其良好的盈利能力。但是上述优势受到下列因素的影响：该公司较高的杠杆率、此前对俄罗斯的航空公司的飞机敞口造成的潜在损失、资产与负债之间的期限错配。

关联方支持假设考虑了：(1) 招银国际租赁管理由招银金租全资拥有;(2) 招银国际租赁管理是招银金租境外飞机租赁和船舶租赁的主要业务平台;(3) 招银金租在维好和流动性支持协议以及资产购买协议中承诺保证招银国际租赁管理的偿付能力并在必要时提供支持。

我们认为如果招银金租未能支持招银国际租赁管理，将会导致重大的运营与声誉风险，影响招银金租在境内外债券市场和银行信贷市场获取融资。

来自中国政府的极高水平的间接支持反映了招行的系统重要性、招银金租对招行业务战略的重要性及其与招行的高度整合，以及招银国际租赁管理对招银金租的重要性。

招银金租A2的长期发行人评级与招银国际租赁管理A3的有支持长期高级无抵押债务评级之间存在一个子级的差异，反映了我们认为维好协议在执行程序方面不同于明确的担保。

可引起评级上调或下调的因素

招银金租评级与母公司评级一致，因此招行的评级上调可能会带动招银金租评级上调。

若发生下列情况，招银金租的个体信用评估可能上调：该公司减少资产与负债的期限错配，并增加资产负债表上的流动资产;维持良好的资产质量;增强资本水平，有形普通股/有形管理资产比率持续高于15%。

招行评级下调会导致招银金租的评级下调。

若发生以下情况，我们可能会下调招银金租的评级：来自招行的流动性及资本支持削弱;与招行之间的业务联系下降，或招行持股比例大幅降至50.1%以下。

若发生以下情况，招银金租的个体信用评估可能会下调：该公司资产质量恶化，信贷成本上升;流动性和资金状况趋弱，或资本水平下降，有形普通股/有形管理资产比率持续低于9.5%。

若招银金租的长期发行人评级发生变化，或我们认为该公司支持招银国际租赁管理的能力和意愿发生变化，则我们可能会调整招银国际租赁管理的评级。

招银金融租赁有限公司的总部在上海，截至2024年底其披露的资产为人民币 3,098亿元。