中诚信亚太：首次授予武汉光谷产投“Ag-”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

5月15日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”) 首次授予武汉光谷产业投资有限公司(“光谷产投”或“公司”)的长期信用评级Ag-，展望稳定。

光谷产投的长期信用评级为Ag-，主要基于以下因素包括：(1)公司的投资组合符合武汉东湖新技术开发区("东湖高新区")产业发展规划;(2)具备银行及债券市场等融资渠道。

然而，该评级关注到以下因素包括：(1)公司投资集中度偏高且资产流动性偏弱;(2)盈利能力与偿债能力较弱。

评级还反映了公司在需要时获得地方政府及母公司湖北省科技投资集团有限公司("湖北科投")支持的可能性较高，这基于以下因素包括：(1)由湖北科投全资控股及由东湖高新区管委会实际控制;(2)在推动东湖高新区战略性新兴产业发展中的重要作用;(3)持续获得地方政府及湖北科投通过补贴、注资及借款担保等形式支持的记录。

企业概况

光谷产投成立于2016年，是东湖高新区主要基础设施建设及产业投资主体湖北科投的全资子公司。作为湖北科投旗下产业投资业务的核心平台，该公司依托集团优势资源，通过股权投资与基金投资相结合的方式，重点布局东湖高新区战略性新兴产业领域。截至2024年12月31日，该公司最终控制人为东湖高新区管委会。

评级因素

正面因素

投资组合符合东湖高新区产业发展规划。作为湖北科投旗下最重要的产业投资平台，光谷产投通过股权投资与基金投资相结合的方式，重点布局符合东湖高新区产业规划的战略性新兴产业领域，并建立了完善的投资管理体系。

具备银行及债券市场等融资渠道。公司具有银行和债券市场融资渠道。公司与多家国内商业银行保持良好合作关系。截至2024年9月末，已获得共计142亿元的综合授信额度，其中未使用额度达39亿元，备用流动性处于合理水平。公司亦具备债券市场融资渠道。截至2024年末，公司存续境内债券规模为36亿元。

政府及控股股东支持可能性较大。我们认为光谷产投在需要时获得东湖高新区管委会及湖北科投支持的可能性较高，主要基于以下考量：(1)公司由湖北科投全资持有，由东湖高新区管委会实际控制;(2)公司在促进东湖高新区战略性新兴产业发展中具有重要地位;(3)持续获得地方政府及湖北科投通过补贴、注资及贷款担保等形式的有力支持。

关注因素

投资集中度偏高且资产流动性较弱。公司投资集中度处于较高水平，前三大投资项目占比约70%，且投资标的主要集中于武汉市。此外，公司资产流动性相对偏弱，所持上市公司市值波动较大。

盈利能力与偿债能力偏弱。近年来，随着债务规模扩大，财务费用持续攀升，对利润形成显著侵蚀。因此，公司盈利能力较弱。2022至2024年，母公司口径的净资产收益率分别为-0.9%、-1.3%和0.4%，投资收益利息保障倍数波动较大(分别为0.6倍、0.1倍和1.1倍)。因业务扩张需要，光谷产投债务规模呈温和增长态势。母公司口径总债务从2022年末的83亿元增至2024年末的91亿元。然而，得益于投资收益改善，总债务/投资收益比率同期由36.8倍降至18.5倍。

评级展望

光谷产投的评级展望为稳定，反映了我们预期公司在未来12-18个月将持续获得地方政府及控股股东的实质性支持，并保持稳健审慎的投资策略。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调因素包括(1)地方政府及控股股东的支持力度增强;(2)公司投资组合质量显著提升，包括资产流动性水平提高、被投企业产生更稳定的经常性现金流;(3)公司信用指标改善，如债务杠杆率下降及盈利能力提升。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调因素包括(1)地方政府及控股股东支持力度减弱;(2)公司投资组合表现显著恶化;(3)公司融资渠道收窄或流动性状况持续弱化。