惠誉：确认邮储银行(01658.HK)“A”长期外币发行人评级，展望“稳定”
本文来自“惠誉评级”。
5月16日，惠誉评级已确认中国邮政储蓄银行股份有限公司(邮储银行)的长期外币发行人主体评级为‘A’，展望稳定。惠誉同时确认邮储银行的政府支持评级为'a'，短期发行人主体评级为‘F1+’，生存力评级为‘bbb-’。
关键评级驱动因素
政府支持为发行人主体评级提供支撑：邮储银行的长期发行人主体评级是基于，惠誉认为中国政府(A/稳定)在该行承压时为其提供特别支持的可能性很高。惠誉的评估结果是基于，该行系统重要性高，由政府持有多数股权，承担准政策性职能且政府以往长期提供支持。此外，财政部宣布的注资也重申了政府对邮储银行的支持意愿。邮储银行的短期发行人主体评级是其'A'的长期发行人主体评级对应的两种方案中的较高者，因为惠誉认为短期内该行获得政府支持的确定性更高。
中国邮政战略持股：惠誉预期，鉴于邮储银行在其母公司中国邮政集团有限公司(中国邮政)内部发挥着不可或缺的作用，中国邮政将保持其在邮储银行的多数控股权。中国邮政是由财政部全资持有的特大型央企，截至2025年4月，中国邮政持有邮储银行63%的股权。邮储银行的政府支持评级评估结果的驱动因素是，该行在为中国农村人口提供重要的基础银行服务及支持母公司的邮政服务方面发挥着准政策性职能。
经营环境：惠誉对邮储银行‘bbb-’的经营环境评分高于‘bb’评级类别的隐含评分，因为惠誉认为中国稳固的外部融资条件和庞大且多元化的经济(反映在中国的主权信用评级中)所提供的金融和经济稳定性将高于隐含评分所对应的水平。
零售与县域业务强劲：邮储银行的优势在于其遍布全国的庞大业务网络，以及对偏远地区农村客户的广泛覆盖。但是，邮储银行‘bbb‘的业务状况评分低于‘a’评级类别的隐含评分，因为上述优势在一定程度上受到其管理层和公司治理问题的制约——这源于管理层轮换和监管干预，此类问题在中国很常见。
风险偏好略高于同业：邮储银行‘bb+’的风险状况评分反映出，与其他大型国有银行相比，邮储银行的普惠小微企业贷款和委外投资敞口更大。
资产质量稳定：惠誉预期，2025年邮储银行的减值贷款率不会大幅上升。这是因为该行对房地产开发贷款的敞口较低(2024年末占贷款总额的3%)，且近年来不良处置较为积极。
盈利能力适度：鉴于邮储银行的贷存比较低及存款代理模式，惠誉预计该行的经营利润与风险加权资产的比率仍将低于同业水平。
资本水平稳定：邮储银行的资本水平落后于国有银行同业，部分原因在于该行是唯一一家尚未采用内部(IRB)评级法计算资本比率的国有银行。邮储银行计划向监管机构申请批准其采用内部评级法，惠誉预期申请若获准将支持该行资本比率得到改善。2025年第一季度末，邮储银行核心一级资本充足率稳定在9.2%。政府计划的注资可能令邮储银行核心一级资本充足率提高约1.5个百分点。
强劲的资金状况：惠誉预期，邮储银行的融资和流动性状况将仍然是其评级优势所在，这得益于该行广泛的业务网络，低于同业的贷存比，以及侧重于零售的业务(尤其是在农村地区)。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人主体评级、政府支持评级
若惠誉认为中央政府及时向邮储银行提供特别支持的意愿减弱，将令邮储银行的长期发行人主体评级和政府支持评级面临下行压力。金融机构处置框架日益完善可能会使政府支持意愿减弱。
生存力评级
若邮储银行的经营环境评分下降或遵照政府指示要求发放更多政策性贷款，导致其信用风险显著上升而缓冲资本却未相应增加，这将对该行的生存力评级产生负面影响。若邮储银行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续恶化，可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 减值贷款率四年平均值增至并维持在3.5%左右(2021年至2024年间的四年均值为0.9%)——尽管惠誉对该行资产质量的评估将考虑其他指标(例如关注类贷款和贷款损失准备金)，并考虑该行披露的财务指标是否(以及在何种程度上)低估了资产质量的恶化;以及
- 标准法下核心一级资本充足率降至9.0%以下(2025年第一季度为9.2%)，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人主体评级、政府支持评级
惠誉对邮储银行的政府支持评级及其受政府支持驱动的长期发行人主体评级采取正面评级行动的前提条件是，惠誉对主权评级采取正面行动，且政府支持邮储银行的意愿不变。
惠誉不会上调邮储银行的短期发行人主体评级，因其已处于最高评级水平。
生存力评级
若邮储银行的财务指标持续显著改善，则惠誉可能上调其生存力评级。但这在短期内似乎不太可能发生。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
邮储银行的长期发行人主体评级(xgs)与邮储银行的生存力评级一致，短期发行人主体评级(xgs)的授予是基于相应的长期发行人主体评级(xgs)并根据惠誉的短期评级映射得到。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调邮储银行的生存力评级，则会下调该行的长期发行人主体评级(xgs)。仅当邮储银行的生存力评级下调至'bb+'时，惠誉才会下调该行的短期发行人主体评级(xgs)。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调邮储银行的生存力评级，则会上调该行的长期发行人主体评级(xgs)和短期发行人主体评级(xgs)。
生存力评级调整
惠誉授予邮储银行‘bbb-’的经营环境评分，高于’bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级(正面)。
惠誉授予邮储银行’bbb’的业务状况评分，低于’a’评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理(负面)。
