惠誉：授予国银航空金融租赁拟发行美元票据“A”评级

久期财经讯，5月19日，惠誉已授予国银航空金融租赁有限公司（CDB Aviation Lease Finance Designated Activity Company，简称“国银航空金融租赁”，A/稳定）拟发行固定利率高级无抵押美元票据“A”评级。

债券将由CDBL Funding 1根据其30亿美元中期票据计划在港交所发行。收益将用于资本支出、债务再融资、营运资金和其他一般公司用途。

CDBL Funding 1是国银航空金融租赁旗下成立的离岸特殊目的公司，国银航空金融租赁为国银金融租赁股份有限公司（China Development Bank Financial Leasing Co., Ltd.，简称“国银金租”，01606.HK，A/稳定）的全资子公司。国银航空金融租赁是唯一一家拥有国银金租海上飞机租赁业务的海外平台，也是该集团离岸和在岸飞机组合的管理平台。国银金租由中国最大的政策性银行国家开发银行（China Development Bank，A/稳定）持有多数股权，是中国资产管理规模最大的金融租赁公司之一。

关键评级驱动因素

高级无抵押票据的评级与国银航空金融租赁的长期发行人违约评级（IDR）一致，因为它们将由国银航空金融租赁提供无条件、不可撤销担保，并构成其直接、非次级和无抵押的义务，与所有其他无抵押和非次级义务享有同等地位。这些票据还受益于国银金租提供的维好协议和资产购买承诺协议。

惠誉认为国银航空金融租赁是国银金租的核心子公司。国银航空金融租赁管理国银金租的整体飞机租赁业务，该业务占国银金租2024年资产的30%，并作为该集团的海外飞机租赁平台发挥核心作用，支持中国发展航空业的战略。国银航空金融租赁的评级也是基于惠誉对国银金租及其最终母公司国开行“非常高”支持可能性的评估。

维好协议及股权购买承诺协议不属于担保，但国银金租承诺确保CDBL Funding 1和国银航空金融租赁有足够的流动性来履行票据项下的义务，并始终保持偿付能力和持续经营。购买协议是允许国银金租向国银航空金融租赁提供外汇流动性的重要机制，而维好协议表明，如果需要，国银金租有强烈支持国银航空金融租赁的倾向。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

票据评级将与国银航空金融租赁的评级同步变动，国银航空金融租赁评级与国银金租、国开行和中国主权（A/稳定）的评级挂钩。

一旦国银航空金融租赁与国银金租之间的联系出现任何减弱迹象，国银航空金融租赁的评级可能会被下调。这可能是由于所有权严重稀释或国银航空金融租赁在集团中的战略作用减弱造成的。如果国银金租在向国银航空金融租赁提供支持时遇到实际困难，可能会出现负面评级行动。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

票据评级与国银航空金融租赁的长期IDR持平。对国银航空金融租赁长期IDR的任何正面行动都将对票据评级产生同样的影响，但除非惠誉对国银金租、国开行和中国主权的评级看法发生正面变化，否则这种情况不太可能发生。