中诚信亚太：上调青岛融汇长期信用评级至“Ag-”，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

5月19日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)将青岛融汇财富投资控股集团有限公司(“青岛融汇”或“公司”)的长期信用评级从BBBg+上调至Ag-，评级展望为稳定。

该评级上调反映了我们预期政府对公司提供支持的意愿增强，这是基于当地政府在提供支持方面有着良好的记录，且公司运营状况有所改善，如商业风险缓和。

青岛融汇的长期信用评级为Ag-,反映了市北区政府强劲的支持能力，以及基于我们对公司特征的评估当地政府的支持意愿极高。我们对市北区政府支持能力的评估反映了市北区良好的经济和财政实力，其地区生产总值超过1,000亿元。

该评级还反映了当地政府的支持意愿，这是基于公司(1)在市北区产业和城市发展中发挥了重要作用;(2)获得政府支持的良好记录，包括棚户区资产和股权转让等;(3)多元的融资渠道。然而，该评级关注到以下因素，包括公司(1)中等的商业类活动风险敞口;(2)短期债务压力增加。

企业概况

青岛融汇成立于2019年，是青岛市市北区主要的地方基础设施投融资公司(“基投公司”)之一，公司专注于城市投资运营和产业服务。青岛融汇在市北区从事土地开发整理、基础设施建设和棚户区改造。公司还从事房地产开发、房地产租赁、贸易和金融投资业务等商业类活动。截至2024年12月31日，青岛市市北区国有资产经营发展中心(“市北国资中心”)持有公司股份90.0%，山东财欣资产经营有限公司持有公司股份10.0%。青岛融汇的实际控制人为市北国资中心。

评级因素

正面因素

在市北区产业和城市发展中发挥了重要作用。青岛融汇是市北区主要的基投公司之一，在当地政府的规划下具有较强的战略地位。青岛融汇定位为市北区从事金融投资、产业投资以及城市开发建设(包括基础设施建设)的主要主体，负责市北区的土地整理和二级开发，如厂房建设、办公楼建设和商业开发等。

获得政府支持的良好记录。作为市北区公共活动的主要主体，青岛融汇有获得政府支持的良好记录，包括资本金注入、财政补贴、资产注入和建设回款等多种形式。此外，政府也通过提供专项债资金、项目启动资金、以及国家开发银行棚户区改造项目贷款等方式缓解公司融资压力。鉴于公司在市北区的重要战略地位，我们相信市北区政府将持续为青岛融汇提供运营和财务支持。

多元的融资渠道。公司的再融资能力较强，这在一定程度上缓解了其庞大的投资需求和短期债务压力。青岛融汇拥有良好的资金来源，包括银行和债券市场。公司与国内大型银行保持着良好的合作关系，包括全国性股份制商业银行和国有大型商业银行。青岛融汇还通过境内债券资本市场进行融资，并在境内债券市场发行多种金融产品。此外，公司的非标融资敞口相对较低。

关注因素

中等的商业类活动风险敞口。青岛融汇从事多元的商业活动，包括贸易、房地产开发、租赁和金融投资。与传统的基础设施建设业务相比，商业活动在带来补充收入的同时，也可能带来更高的经营和业务风险。青岛融汇依靠外部融资支持其商业活动的开展。根据我们的评估，截至2024年9月30日，公司商业类资产约占总资产的30.0%。

短期债务压力增加。由于青岛融汇在土地整理、棚户区改造和房地产开发方面的持续投资，其债务水平不断上升。此外，公司流动性状况较弱。考虑到在建项目的持续投资，以及商业活动投资的增加，如商业地产建设和金融投资，我们预计公司在未来12至18个月内可能会依赖外部融资，其债务总额将继续增加。

评级展望

青岛融汇评级的评级展望为稳定,反映了我们预期市北区政府的支持能力将保持稳定;以及在未来12至18个月，公司将保持在市北区产业及城市发展中的重要地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)市北区政府的支持能力增强;(2)公司特征改变使地方政府支持意愿增强，如降低商业类业务风险敞口，或提升债务管理能力。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)公司特征改变使地方政府支持意愿减弱，如政策作用重要性下降，或融资能力下降。