标普：确认汇丰控股(00005.HK)及其子公司“A-”长期发行人信用评级，展望“稳定”

久期财经讯，5月21日，标普确认汇丰控股有限公司（HSBC Holdings PLC，简称“汇丰控股”，00005.HK）“A-/A-2”长期和短期发行人信用评级，以及标普对选定子公司的评级。

同时，标普确认了标普对选定子公司的评级，包括对总部位于英国的汇丰银行和HSBC UK Bank PLC的“A+/A-1”发行人信用评级和“AA-/A-1+”处置对手评级（resolution counterparty ratings）。

评级确认反映了汇丰控股对外部不确定性具备韧性。尽管贸易紧张局势正在缓和，但未来的关税安排仍不清楚。标普认为，汇丰控股比许多同行更容易受到贸易和地缘因素的一阶效应的影响，因为它是包括贸易融资在内的批发交易银行业的领先者。然而，标普认为其强大的多元化显著降低了收益和资产质量的风险。例如，其全球贸易解决方案业务在2025年第一季度贡献了集团收入的2.1%，汇丰控股估计，合理的下行关税情景对其收入的影响为个位数。

汇丰控股的盈利前景依然强劲。其商业模式旨在利用结构性趋势，如亚洲对财富管理服务日益增长的需求。汇丰控股报告称，2025年第一季度有形资产年化回报率（不含大额非经常性项目）为18.4%，2024年全年为16.0%。在动荡的市场条件下，其第一季度的表现得益于强劲的外汇活动和财富交易量，以及温和的利率环境。它重申了其目标，即在2025年、2026年和2027年每年将这一比例保持在中双位数（mid-teens）左右。这一强劲的基线为吸收下行经济和贸易情景的影响提供了巨大的缓冲。

汇丰控股正在进一步简化其运营模式。该公司国际网络遍布58个国家和地区，其业务概况以中国香港特区和英国本土市场为基础。精简的组织结构合并了批发部门，产生了成本协同效应，这将在2026年底前为其节省15亿美元的目标效率做出贡献。该公司还继续撤出表现不佳和非战略业务，重新投资于更可获利的领域。

汇丰控股保持稳健的资金和资本指标。其资金和流动性状况是每个地区实质性存款盈余所支撑的标志性优势。截至2025年3月31日，其14.7%的普通股一级资本比率远高于最低监管要求，大股东分配可能会使其接近管理层14.0%-14.5%的目标范围。同样，标普预计，截至2024年底，标普所设的公司风险调整资本比率将保持在接近9.9%的水平。

尽管存在一些风险，但信贷亏损得到了控制。2025年第一季度的37个基点的信贷亏损费用处于汇丰控股的30个基点至40个基点的指导范围内。其中包括由于不确定性加剧，汇丰控股普遍认为的下行经济情景权重增加了一倍，上调了7个基点。截至2025年3月31日，中国香港特区房地产行业的现金流紧张将第三阶段客户贷款余额总额推高至占投资组合的2.4%。然而，这些风险敞口有很好的担保，不太可能导致重大亏损。

稳定展望表明，标普预计汇丰控股的信贷状况在两年内将保持强劲，并对潜在的经济和贸易分化具有韧性。标普预计，该公司将保持强劲的盈利，其资本、资金和流动性指标将继续支持评级。与同行相比，标普认为汇丰控股更容易受到地缘紧张局势的影响，而稳定展望假设紧张局势仍然得到控制。

如果经营状况朝着相比标普目前预期更为不利的方向发展，并对收益和资产质量构成挑战，标普可能会下调其评级。如果出现重大非金融风险，标普也可能考虑下调评级。

如果宏观经济风险缓解，汇丰控股表现出与评级最高的全球银行相当的业务稳定性和盈利一致性，同时保持稳健的资产负债表指标，标普可能考虑上调评级。此外，正面评级行动将取决于标普对汇丰控股应对地缘摩擦和保持其差异化商业模式的能力的评估。