“六边形战士”征服国际资本！中国宏桥(01378.HK)高质量发行3.5年美元债，超额认购近12倍，实力问鼎产业债王座
久期财经讯，5月23日，铝业巨擘中国宏桥集团有限公司(简称“中国宏桥”)再度演绎融资教科书，成功于昨日发行3.5年期高级境外债券，规模2.7亿美元。该只债券最终定价6.925%，较初始指导价强势收窄47.5个基点，成为近期中资境外债市场中为数不多实现定价压缩、认购火爆“双丰收”的范例。
中国宏桥作为中资离岸债券市场当之无愧的“黄金标的”与优质民企代表，在全球固定收益投资者中拥有极高的知名度和声誉，早已稳居全球投资者的核心配置清单。据市场反馈，簿记建档期间国际资本抢筹盛况空前，参与本次配售的投资者阵容可谓“顶配”，包括顶尖资管巨头、跨国银行及主权基金在内的多元化投资者蜂拥而至，簿记当日即录得超32亿美元认购需求，最终实现11.85倍的疯狂超额认购，最终定价更优于市场预期，充分印证了中国宏桥卓越信用质量与资本市场影响力的深度共识。
本次发行恰逢美联储政策转向预期强化、市场情绪回暖的关键节点，中国宏桥凭借高度敏锐的市场节奏判断与一贯稳健的资本市场策略，精准踩中发行窗口，实现“天时、地利、人和”的极致协同，展现出其作为电解铝行业龙头在融资战略上的前瞻布局和执行能力。
值得一提的是，该只债券获得惠誉、标普与联合国际三大评级机构“BB+/BB-/BBB-”的评级背书，信用状况坚如磐石。行业观察人士指出，中国宏桥当前信用状况已无限逼近投资级门槛，稳居中资民企中高收益债发行的第一梯队。在当前美债利率高企、市场风险偏好分化的背景下，中国宏桥仍能实现如此强势的认购动能与定价压缩，充分彰显其无可比拟的融资韧性与信用感召力。可以说，中国宏桥不仅是中资高收益境外债的“标杆模板”，更是中国实业走向国际资本市场的旗帜与象征。
“六边形战士”全维布局，再立融资风向标
在复杂的全球金融环境背景下，中国宏桥以“六边形战士”的姿态，展现出在资本市场的全面战斗力：过硬的信用评级、科学的债务结构、卓越的发行效率、精准的融资窗口、庞大多元的全球投资者基础以及强劲的公司业绩。中国宏桥持续深化多元化融资战略，推进境内外资本市场的矩阵建设，已构建起涵盖多渠道、多币种、多期限、多结构的融资平台，在显著提升公司业绩的同时优化融资成本，赢得国际资本市场的深度认可。
2025年以来，中国宏桥在境内外市场稳扎稳打、步步精准，全力保持并拓展融资渠道，持续优化债务架构，以此夯实财务的稳健根基。境外债方面，中国宏桥于1月发行3年期的3.3亿美元债，彼时认购倍数达到惊人的接近12倍，3月再次发行3亿美元可转债，实现港股市场首例“可转债+股份回购”复合创新型融资工具落地，更是引发股债双市联动效应。上述两只债券当前二级市场价格均稳守100块以上，流动性与市场价格稳定性冠绝高收益债市场。
此次3.5年期美元债的成功发行，不仅是中国宏桥连续高质量融资实践的再延续，更是其全球信用形象与资本平台建设能力的有力注脚。中国宏桥正以稳健步伐推进“以市场化融资反哺实体产业、以全球化布局强化核心业务”的国际化发展路径，持续巩固其在中资高收益产业债中的龙头地位。
无独有偶，中国宏桥在境内债市场同样捷报频传，展现惊艳的成本控制与操作能力。据统计，2025年其境内主体山东宏桥共发行7只总金额为46亿元人民币的中期票据，发行利率区间为2.50%至3.60%，平均票息降至2.86%，显著低于2024年同期的3.21%，创下中长期债成本新低。其“境内外双轮驱动、长短期限有机搭配”的融资策略，既彰显了公司强大的信用溢价能力，也为实体产业发展注入充沛动能。
与此同时，中国宏桥近年来在财务管理上持续精细化运营，在偿债结构、流动性安排与外汇敞口管理方面高度成熟，持续采用长期债务策略性置换短期债务，显著压降短债占比——从2022-2023年的72%-74%下降至2024年底的60%。公司以前瞻性眼光构建起“长期债务为主、现金储备充裕、外汇风险可控”的三重安全垫，树立境外债市场的优质标杆。
值得关注的是，中国宏桥持续优化基本面与财务结构也赢得国际评级机构认可。上月中旬，标普将中国宏桥长期发行人信用评级上调至“BB”，这不仅是对其近年来持续改善财务状况、稳固行业地位及保持可持续增长动能的权威认定，也为此次发债提供了坚实的信用支撑。中国宏桥在本次发行中所展现出的发行节奏把控、全球投资者动员以及市场定价能力，已接近投资级企业的范式操作，真正体现了“高收益信用、投资级操作”的领先水平。目前，中国宏桥的国际评级为惠誉：BB+ 稳定，标普：BB 稳定，联合国际：BBB- 稳定，离投资级仅有一步之遥，是中资民企中最具“跃级”潜力的代表之一!
资本与实业共振，行业龙头地位再强化
随着全球迈向绿色低碳经济，铝作为关键基础材料的重要性日益凸显，其行业景气度近年来持续回暖。在供给端受限与新能源、新基建需求旺盛的背景下，中国宏桥凭借其行业领先的成本优势、原料保障能力和全球布局策略，在过去一年中实现了稳健的利润增长与市场份额提升。
2024年，中国电解铝产量达到4346万吨，同比增长4.3%;消费量则高达4518万吨，同比增长5.5%。供需错位格局推动铝价维持高位，SMM数据统计，2025年一季度国内电解铝均价约为每吨2.04万元，较去年同期上涨7.3%，较上季度则基本持平。与此同时，成本端出现明显优化，一季度山东和云南电解铝完全成本为15,810元/吨和17,622元/吨，环比下降16%和19%。
在原材料成本下行而铝价坚挺的背景下，行业龙头企业的盈利空间显著扩大。作为全球铝业一体化的整合典范，中国宏桥早已搭建起从铝土矿开采、精炼到铝冶炼和铝加工的垂直整合生产平台。公司拥有世界上最大的铝和铝土矿产能之一，全产业链优势更是令其全产品线销量增速领先行业，印证中国宏桥在新能源、新基建浪潮中的需求捕捉能力与坚实的成本护城河。
山东宏桥作为中国宏桥旗下核心运营平台，已率先释放出亮眼的盈利能力。数据显示，2025年第一季度，山东宏桥实现营业收入401.73亿元，同比增长15.6%;净利润达63.57亿元，同比飙升46.5%，环比亦录得超过40%的增长。
基于2025年一季度子公司出色的业绩表现和行业持续向好的大势，可合理预期中国宏桥全年整体的盈利水平也将持续呈现出极强的延续性与增长动能，进一步巩固其在全球铝业的领先地位。久期财经注意到，已有多家国际金融机构上调了对其盈利预测，并重申“买入”评级，充分肯定其“资本+实业”双轮驱动战略下的长期成长价值。
站在全球视角回望，中国宏桥已不只是全球铝业的实业巨头，更是中资企业在全球资本市场的“信用灯塔”和“信心锚点”，代表着中国实体经济在全球金融舞台上的最强音。中国宏桥正以“融资成本市场化、投资者结构国际化、财务策略稳健化、产业布局全球化”的四维突破，重新定义中资企业的资本价值范式。
此次3.5年期美元债的成功发行，是中国宏桥“以资本反哺实体”的又一次高光实践，进一步夯实其在资本市场的主动权与话语权。本次发行过程充分展现了中国宏桥在时点选择、定价把控、投资者动员等方面的全流程驾驭能力，更凸显了其作为全方位卓越实力——集信用实力、战略定力与市场张力于一体。当中国宏桥“六边形战士”的美誉响彻离岸债市，我们见证的不仅是一家企业以全维实力持续引领中资民企突围国际融资舞台，更是中国实业在全球价值链上的华丽跃升。中国宏桥，正以前所未有的信心与实力，书写中国实业与中国信用的崭新篇章!
