中资美元债 | 5月出险房企境外债务安排一览

久期财经讯，5月30日，本月中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均较上一期下降10个基点。这是今年以来LPR首次下降，传递出稳市场、稳预期的明确信号。随后，北上广深四大一线城市相继下调个人住房公积金贷款利率，多地也跟进官宣下调公积金贷款利率，最低降至2.1%。

本月下旬，国新办就《关于持续推进城市更新行动的意见》有关情况举行新闻发布会。当前我国正处于城市更新的重要时期，金融监管总局表示将研究出台专门的城市更新项目贷款管理办法，例如引导金融机构大力支持城中村的改造，推动加大信贷的投放力度等。财政部同时表示，今年将和住建部选拔第二批20个城市，高质量推进城市更新行动。

月内部分出险房企债务境外债重组稳步推进，融创中国重组方案已获约82%的债券持有人支持;持有超过70%的碧桂园票据本金的债权人已加入重组支持协议;境内债方面，旭辉控股集团公布境内债务重组的方案，包括现金选项、以资抵债等四个选项;传远洋集团计划对公司债券进行重组。清盘方面，包括华南城在内的6家房企清盘聆讯延期。

碧桂园

据碧桂园最新公告，截至目前，持有逾70%公众票据本金的持有人已经加入重组支持协议。公司正行使其酌情权将早鸟重组支持协议同意费用限期延长至6月6日及一般重组支持协议同意费用限期延长至6月20日。为给境外债务重组争取更多时间，碧桂园清盘聆讯延期至8月11日。但目前为止，碧桂园境外债务重组仍然面临一定挑战。据澎湃新闻消息，两家关键银行仍未加入重组协议，与此同时，针对如何向银行协调委员会(由7家知名银行组成)支付1.78亿美元的补偿款，一个境外债持有人特设小组(AHG)和碧桂园仍存在分歧。该补偿协议要求碧桂园向债权行支付一定的费用，以换取后者同意与债券持有人分享银行目前拥有权利的部分抵押资产，相关抵押物的估值超5亿美元。特设小组提出，2023年碧桂园在向银团转移抵押物的时候并未进行公告，如今再支付现金释放抵押物，会耗费公司的境外现金资源，损害美元债债权人的利益。

此外，碧桂园服务拟向必胜有限公司和Fortune Warrior Global Limited提供10亿元循环借款，所借款项将定向转借给碧桂园境内公司，用于保交房。据悉，前述两家公司合计持有碧桂园服务16.26%的股份，由碧桂园董事会主席杨惠妍直接全资拥有。另外，据媒体报道，本月初，两位碧桂园债权人表示已收到于5月9日到期的有担保人民币债券的未偿本息。

旭辉控股集团

旭辉控股集团拟于6月3日召开债权人计划会议，除此前的建议安排计划外，公司还将针对永续证券和可换股债券提出同意征求，替换受托人及将适用法律更改为香港特区法例，以将永续证券及可换股债券纳入该计划中。据媒体报道，公司于本月上旬召开境外重组债权人说明会，有关负责人在会议上称，代表接近90%的境外重组债务本金的债权人已经签署了重组支持协议。考虑到境外债权人对资本市场灵活性的要求，方案特意设置债转股选项，不设规模上限，管理层建议各位债权人优先考虑该选项。

月底，公司公布境内债重组方案，涉及7只存续公司债券，本金额超100亿元。公司提供四个选项，分别为债券购回选项、股票经济收益权选项、以资抵债选项、一般债权选项。若上述选项债券持有人均未选择，则进入全额留债长展期方案。上述重组方案选项为拟推进的初步方案，尚未最终确定，公司将通过召开债券持有人会议的形式推进本次债券重组方案。公司预计，在完成境内和境外大重组后，信用债规模将缩减50%以上至300亿元内，存量债务久期延至9-10年。

融创中国

融创中国境外债重组获得关键进展，截至目前，重组计划获得约82%的现有票据未偿本金额持有人的支持，整体来说，占全部债务未偿本金额约64%的债权人已加入重组支持协议。有关计划的聆讯定于9月15日在香港特区高等法院召开，届时公司将寻求高等法院的指令以召开计划会议，以便计划债权人考虑及酌情批准计划。然而，针对该公司的清盘呈请遭到部分债权人反对，聆讯延期至8月25日。据公司此前公告，本次清盘呈请人为中国信达香港，涉及超过3000万美元本金及应计利息。

远洋集团

远洋集团境外债务重组方案已于3月27日正式生效，总规模约63亿美元。公司随后着手于境内债重组，据远洋集团最新公告，“H18远洋1”等4只债券已成功展期，本息兑付调整至8月19日，发行人将于债券持有人会议表决通过后30个交易日内兑付上述债券的剩余本金的0.3%。此外，远洋集团已于5月26日根据B组零息强制可转换债券的转换配发及发行新股份2686.86万股，并于同日根据C组零息强制可转换债券的转换配发及发行新股份356.92万股。另外，市场消息称，远洋资本拟对17.9亿元未偿境内债券进行重组，方案包括债券购回、全额展期选项。

公司公告及消息方面，弘阳地产进一步延长基础重组支持协议费用期限至6月27日;高等法院颁令将绿景中国地产呈请聆讯进一步延期至7月9日;传宝龙地产被银行起诉，指控其拖欠5.604亿元人民币贷款，其全资附属公司被提请清盘，聆讯改期至7月21日举行;时代中国控股计划债权人会议获准召开，并定于7月30日召开呈请实质聆讯，此外公司还将清盘呈请聆讯延至8月11日;华南城清盘呈请聆讯押后至8月11日;中国恒大要求债权人提交债权证明表，清盘人向香港特区高等法院申请撤回股份转让;泛海控股境外附属公司1只美元私募票据本金1.46045亿美元未能如期兑付，拟进一步展期至11月23日;重庆金科第二次债权人会议表决通过重整计划;正荣地产控股股东Ro Yue Limited委任Glenn S Harrigan及Chua Suk Lin Ivy为联合清盘人，控股股东持有约12.66亿股股份已委任予接管人霍羲禹先生及周伟成先生;中梁控股对ZHLGHD 3 07/01/27和ZHLGHD 5 07/01/27两只美元债发起同意征求;富力地产3只境内债券项下抵押物广州富力空港假日酒店第二次拍卖已流拍。

本月出险房企境外债交易量继续上升，大部分主体境外债估值仍呈现下跌趋势。其中，碧桂园、雅居乐集团、旭辉控股集团、佳兆业集团和时代中国控股的30天主体交易量靠前。

碧桂园重组部分核心利益方仍在就具体事宜进行深入谈判。其境外债月内交投活跃，30天主体交易量月环比增长近两倍，但债券估值持续下跌，价格回落至7区间，COGARD 3.125 10/22/25、COGARD 5.125 01/17/25等6只债券跌幅超过9%。

旭辉控股集团公布境内债务重组方案，境外重组方案亦出现较优进展。或受大盘整体情绪影响，其旗下境外债小幅回落至10区间，其中，CIFIHG 5.5 01/23/23下跌8.31%至10.29，永续债CIFIHG 11.581 PERP也下跌6.58%至10.19。

时代中国控股计划债权人会议获准召开，并推迟清盘呈请聆讯。月内公司4只境外债小幅下行，TPHL 6.75 07/16/23和TPHL 6.75 07/08/25分别下跌8.03%和7.05%。

正荣地产控股股东已委任联合清盘人及股份接管人，投资者或对未来回收率持观望态度，月内其多只境外债跌幅较大，大部分境外债估值跌至1以下。其中，ZHPRHK 5.98 04/13/22下跌5.21%，仍处于1区间;ZHPRHK 6.5 09/01/22、ZHPRHK 7.1 09/10/24等4只债券估值几近腰斩，跌幅超过50%。

传宝龙地产被银行起诉，且其全资附属公司被提请清盘。其境外债估值表现分化，PWRLNG 5.95 04/30/25下跌26.05%至6.375;部分则出现上涨，PWRLNG 4 07/25/22上涨15.43%，PWRLNG 6.95 07/23/23和PWRLNG 7.125 11/08/22分别上涨10.97%和10.36%至5.625。

另外，部分房企逆势出现小幅上涨，其中，中骏集团CHINSC 6 02/04/26上涨20.32%，CHINSC 7 05/02/25上涨19.31%，估值全线回升至5以上;佳兆业集团KAISAG 11.25 04/09/22小幅上涨5.10%，境外债基本处于4以上区间;花样年控股大部分境外债上行，FTHDGR 9.875 10/19/23涨幅超10%，整体估值仍在3以下;龙光集团LOGPH 5.75 01/14/25和LOGPH 6.5 07/16/23小幅上涨5%左右。