穆迪：授予工银金租子公司中期票据计划“(P)A2”外币有支持高级无抵押债务评级
本文来自“穆迪评级”。
6月26日，穆迪评级 (穆迪) 已向ICIL Aero Treasury Limited的200亿美元中期票据计划授予(P)A2的外币有支持高级无抵押债务评级。
ICIL Aero Treasury Limited(ICIL Aero Treasury) 在中国香港特别行政区 (Aa3/稳定) 注册成立，是工银金融租赁有限公司 (工银金租，A1/负面) 的间接全资子公司，后者则由中国工商银行股份有限公司 (工行，存款评级A1/负面，基础信用评估baa1) 全资所有。工银金租是工行的核心租赁平台。
ICIL Aero Treasury的主体评级展望是负面，与工银金租及工行的负面展望一致。
对于根据上述计划发行的独立票据，我们将对其条款及条件进行审阅后授予评级。如果票据的本金或利息偿付具有可变性及在合约上取决于非信用关联事件的发生或某指数的表现 (非信用关联票据) ，我们则不会向此类票据授予评级。唯一例外的是本金和利息支付受标准变量因素 (standard sources of variation) 影响的票据。
评级理据
(P)A2的长期高级无抵押中期票据计划评级包括：(1) ICIL Aero Treasury获得的 b2个体评估;(2)
7个子级的提升，反映了工行和工银金租的关联方支持水平; (3) 2个子级的提升，反映了必要时ICIL Aero Treasury将通过工行和工银金租获得中国政府
(A1) 的极高水平支持。
ICIL Aero Treasury是工银航空金融租赁有限公司 (工银航运) 的全资子公司。工银航运由工银金租直接全资所有，是工银金租主要的海外飞机租赁平台。
ICIL Aero Treasury是工银金租海外飞机租赁业务统一的资金和融资平台。 ICIL Aero Treasury对工银金租的境外飞机租赁业务具有职能和财务重要性。我们认为，若工银金租未能向ICIL Aero Treasury的票据提供支持，则会导致重大的声誉和运营风险，并可能对工银金租在境内外债券和银行贷款市场的融资能力造成负面影响。我们还认为，若ICIL Aero Treasury违约，工行的声誉将受到负面影响，因此该银行会通过工银金租或直接提供流动性支持来确保票据在压力情况下的如期偿付。
关联方支持得到工银金租的维好和流动性支持协议以及资产收购协议的支持，并考虑了工行的下列承诺：(1) 维持其对工银金租、工银航空和ICIL Aero Treasury的直接或间接控制权;(2) 工银航空是工银金租境外租赁业务的主要海外租赁平台;(3) ICIL Aero Treasury是工银金租的主要海外融资平台。
我们对ICIL Aero Treasury通过工行和工银金租获得极高水平政府支持的评估考虑了：工行的系统性重要性;工银金租对工行业务战略的重要性及其与工行的高度一体化;ICIL Aero Treasury对工银金租的重要性。
我们的支持假设反映了我们预计境外平台将通过境内母公司获得关联方和政府支持。维好协议在裁决性质及执行程序方面不同于明确的担保，因此在监管环境不断发展变化的情况下不确定性有所上升。
可引起评级上调或下调的因素
若工银金租提供直接担保，则ICIL Aero Treasury的中期票据计划评级可能会上调。
若发生以下情况，我们可能会将ICIL Aero Treasury的展望调整为稳定：中国主权评级以及工行和工银金租的评级展望恢复为稳定，同时对ICIL Aero Treasury 的支持仍是优先事项，并且支持不大可能发生变化。
若ICIL Aero Treasury显著加强其资本充足性并改善盈利能力，同时保持良好的流动性和稳健资产质量，则其个体评估有望提升。但是，个体信用评估上调不一定会带动评级上调，因为ICIL Aero Treasury计入关联方支持因素后的个体信用评估已与工行baa1的基础信用评估相同。
另一方面，若发生以下情况，我们可能会下调ICIL Aero Treasury的评级：(1) 工行的存款评级和工银金租的发行人评级下调;(2) 工行和工银金租支持ICIL Aero Treasury的能力和意愿削弱;(3) 资本账户监管规定发生变化，限制了工行和工银金租提供及时跨境支持的能力来协助ICIL Aero Treasury履行偿付责任，或 (4) ICIL Aero Treasury的个体信用评估显著下滑。
如果ICIL Aero Treasury的资本充足率及资产质量恶化，流动性和资金状况大幅削弱，或其资产与负债之间的期限错配显著增加，则其个体评估可能会下调。
ICIL Aero Treasury成立于中国香港特别行政区，截至2024年9月30日其总资产为 133亿美元。
