惠誉：授予工银金租子公司发行美元高级无抵押绿色债券“A”评级

久期财经讯，6月25日，惠誉评级已授予ICIL Aero Treasury Limited(A/稳定)发行的美元高级无抵押绿色债券“A”评级。

该票据将根据公司200亿美元的中期票据(MTN)计划发行，并受益于工银金融租赁有限公司(ICBC Financial Leasing Co., Ltd.，简称“工银金租”，A/稳定)提供的维好及流动性支持协议以及资产购买承诺协议。票据募集的净收益将用于根据工银金租的可持续金融框架中可再生能源和清洁交通类别下的合资格绿色资产的融资或再融资。

关键评级驱动因素

该票据的评级与ICIL Aero Treasury的发行人主体评级一致，该票据将构成发行人的直接、无条件、非次级和无抵押债务，且在任何时候处于同等受偿顺序，彼此之间没有任何优先顺序。

ICIL Aero Treasury的发行人主体评级反映出惠誉评估该公司从工银金租获得特别支持的可能性非常高，因为惠誉认为，ICIL Aero Treasury的违约将对工银航空金租和工银金租带来巨大的声誉风险。工银金租对工银航空金租和ICIL Aero Treasury采取强而有力的监督和管控，后两者的所有重大运营和融资决策都取决于工银金租。ICIL Aero Treasury是工银金租航空租赁业务的主要境外资金平台。

工银金租的评级是由惠誉预期来自中国工商银行股份有限公司(工行;A/稳定)的股东支持所驱动的，而工行的评级反映在需要时预期会得到来自中国主权(A/稳定)的支持。

维好及流动性支持协议承诺工银金租会确保ICIL Aero Treasury维持充足的流动性来履行其债务义务。资产购买承诺协议作为一项重要机制，允许工银金租及时向ICIL Aero Treasury提供外币流动性。

前述协议在执行方面可能存在实际困难，因为协议的约束强度不像担保那样有力。尽管如此，航空租赁业务的核心地位以及与母公司的高度整合表明工银金租在必要时向ICIL Aero Treasury提供支持的意愿非常强。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

该票据的评级将与ICIL Aero Treasury和工银金租的评级同步调整，而后两家公司的评级与工行以及最终与中国主权的评级相关联。

若有迹象表明ICIL Aero Treasury、工银航空金租和工银金租之间的关联性趋弱，或惠誉认为工银金租提供支持的力度下降，则可能导致惠誉下调该中票计划的评级。这可能体现在工银金租大幅减持对工银航空金租和ICIL Aero Treasury的持股，或工银金租失去其多数股东的地位，且不再实施强有力控制。

若重组导致工银航空金租和ICIL Aero Treasury在集团内的角色发生重大变化，或导致额外的监管规定限制工银金租向前述两家海外实体提供及时的支持，亦可能导致惠誉采取负面评级行动。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

该中票计划的正面评级行动取决于对ICIL Aero Treasury、工银金租和工行评级的类似行动，前提是母公司的支持意愿保持不变。