标普：授予招商融资租赁香港“BBB+”长期发行人信用评级，展望“稳定”

久期财经讯，6月27日，标普授予招商局融资租赁(香港)控股有限公司(China Merchants Financial Leasing (Hong Kong) Holding Co. Ltd. ，简称“招商融资租赁香港”)“BBB+”长期和“A-2”短期发行人信用评级。长期评级展望为稳定。

长期评级的稳定展望反映了标普认为招商融资租赁香港将继续对招商局融资租赁有限公司(China Merchants Finance Leasing Co., Ltd，简称“招商融资租赁”)具有战略意义并是其不可或缺的一部分。

标普视招商融资租赁香港为其直接母公司招商融资租赁在离岸市场的延伸。两家实体均支持其最终母公司招商局集团有限公司(China Merchant Group Co. Ltd，简称“招商局集团”)在海洋和航运领域的业务发展。两家实体的信用状况均取决于招商局集团的信用状况。

招商局集团是一家中央政府控股的综合性企业集团，其核心业务与中国政府的政策导向高度一致。除核心传统航运业务外，集团业务涵盖港口、物流、收费公路、房地产及金融服务等领域。截至2024年底，集团总资产达人民币2.9万亿元。

标普预计招商局集团的集团信用状况(GCP)在未来两年内将保持强劲。该集团将受益于多元化的收入来源、主要业务板块的稳固市场地位，以及获得政府特别支持的高度可能性。不过，上述优势也受到一定制约。

标普预计，未来两年招商局集团的财务和实业板块将分别贡献集团利润的40%和60%。实业板块维持相对较高的财务杠杆率。

作为国有企业，招商局集团凭借其强大的资本市场准入能力和低融资成本，为其信用评级提供了支撑。

招商局集团承担着执行政府政策和战略举措的责任。该公司是国务院国资委确定的国有资本投资公司之一，也是中国海洋产业领域关键的基础设施运营商。

标普认为招商融资租赁是招商局集团的高度战略性子公司，在集团内发挥着增强协同、优化资源配置的重要功能。招商融资租赁为招商局集团内实业运营提供金融资源和解决方案，也支持金融板块发展。

招商融资租赁香港是招商融资租赁的全资子公司，也是其唯一的海外平台。其主要业务聚焦于服务招商局集团的实业运营。

标普相信，招商融资租赁香港在未来两年内将继续保持其对招商融资租赁的战略重要性。招商融资租赁香港将继续在招商局集团内部的整体战略中发挥关键作用。该香港特区子公司的战略重要性体现在其参与招商局集团的新型海洋设备项目中，该项目虽风险较高，但具有国家政策意义。在复杂的地缘因素环境下，海洋和航运业务与中国增强海上实力、提升航运能力的发展战略相契合。

香港特区子公司助力招商融资租赁推动招商局集团在香港特区的扩张战略。作为一家中央国有企业，招商局集团有责任加强香港特区作为国际航运中心的地位，而招商融资租赁香港正是这一责任的一部分。

标普预计，除了香港特区子公司已经作出的重大资产贡献外，招商融资租赁仍将继续致力于推动该子公司的扩张。标普估计，香港特区子公司超过一半的业务与招商局集团的成员或招商局集团的客户相关。

标普预计，招商融资租赁在未来仍将为香港特区子公司提供持续的支持，包括在需要时的资本支持。继过去两年内注入超过1亿美元资金后，直接母公司计划在未来12至18个月左右再向香港特区子公司增拨更多资本。招商融资租赁未要求香港特区子公司上缴股息，而这一举措在未来几年可能会持续。

标普预计招商融资租赁将继续为香港特区子公司提供流动性支持。在标普看来，直接母公司定期向招商融资租赁香港提供贷款，且两家实体之间的资源可完全相互替代。此外，香港特区子公司被纳入招商融资租赁部分金融债务的交叉违约条款范围内。

标普认为，招商融资租赁香港将在未来两年内继续与直接母公司保持全面整合。尽管香港特区子公司具有独立的法律地位，但目前其运营更类似于招商融资租赁的一个业务部门。这体现在招商融资租赁与香港特区子公司之间共享管理团队。风险控制、融资及流动性管理等中后台职能均在招商融资租赁层面统一执行。

招商融资租赁香港的稳定评级展望反映了标普预期该公司将在未来两年内继续作为其直接母公司招商融资租赁的核心子公司。标普预计招商融资租赁香港将继续对招商融资租赁及其最终控制方招商局集团具有重要战略意义。

标普还认为招商局集团的信用状况将保持稳定。标普认为，招商局集团或中国政府提供的任何潜在特别支持将间接流向招商融资租赁香港。

若招商融资租赁香港对招商融资租赁的战略重要性减弱，标普可能下调其评级。这可能发生在以下情况：

- 招商融资租赁香港在支持招商局集团实业运营发展中的作用减弱；

- 招商融资租赁香港与招商融资租赁在风险控制、融资及流动性管理等领域的运营整合程度下降；

- 招商融资租赁香港持续经营不善，导致其表现未达招商融资租赁的业绩预期；

- 招商融资租赁对香港特区子公司长期资源投入的承诺减弱。

若标普下调招商融资租赁的评级，也可能下调招商融资租赁香港的评级。

评级上调空间有限。然而，若标普上调招商融资租赁的评级(这可能发生在标普上调对招商局集团信用状况的评估时)，且招商融资租赁香港仍为招商融资租赁的核心子公司，标普可能上调其评级。