中资离岸债周报 | 上周中骏集团控股订立重组支持协议，深圳龙光控股发送境内债券重组议案
久期财经讯，6月30日，上周iBoxx中资美元债投资级指数上涨0.59，投机级上涨1.25;iBoxx中资美元债投资级到期收益率下跌0.06%，投机级下跌0.12%。
国内宏观新闻方面，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，其中提到，夯实宏观经济基础，稳定消费预期。加大实体经济支持力度，强化金融与财政、产业等政策协同联动。实施好货币政策，加强逆周期和跨周期调节，综合运用准备金、再贷款再贴现、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，持续推动社会综合融资成本下降。实施好财政政策，更好发挥消费在畅通国民经济循环、拉动经济增长中的积极作用。健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展。
中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度(总第109次)例会于6月23日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
国内宏观数据方面，据国家统计局发布数据，6月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体保持扩张。
1—5月份，规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，比1—4月份增加6034.1亿元，但是受有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动等多重因素影响，同比下降1.1%。从利润构成看，投资收益等短期因素的上年同期基数较高，下拉1—5月份规上工业企业利润增速1.7个百分点。
中资离岸债方面，上周一级市场发行规模下降;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数及高收益债券指数均出现小幅上行。
投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，能源期货价格则因中东紧张局势缓解而有所下跌，但如果中东局势再度紧张，原油价格可能会上涨，中资美元债石油及化工相关债券震荡上行;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。
高收益市场方面，中资美元房地产高收益债券指数小幅上行。PJT Partners就路劲同意征求方案举行线上会议，相关美元债下行;万科2024年完成了约197亿境内外公开债券的兑付，2025年以来已偿付公开债超160亿元，相关美元债小幅上涨。
公司公告及新闻方面，中骏集团控股(01966.HK)与初始同意债权人订立重组支持协议，拟化债22.71亿美元;深圳龙光控股已向债权人发送了境内债券及资产支持证券重组议案，为21笔公司债券及资产支持证券持有人提供重组方案;旭辉控股集团(00884.HK)发布公告，法院已批准境外债务重组计划，计划生效日期已于6月27日落实;金轮天地控股(01232.HK)债务重组计划获法院认许，重组生效日期已落实;花样年控股(01777.HK)重组支持协议的最后截止日期延长至2025年7月3日;弘阳地产(01996.HK)将提早重组支持协议费用期限进一步延长至2025年7月11日及将基础重组支持协议费用期限延长至2025年7月25日;新世界发展(00017.HK)875亿港元贷款再融资事宜已经获得所有银行的书面承诺;西部水泥(02233.HK)拟出售新疆的公司及资产，出售事项所得款项净额更适合用于偿还本公司已发行的部分优先票据;PJT Partners就路劲(01098.HK)同意征求方案举行线上会议，建议债券持有人作为整体采取行动来维护自身利益。
海外宏观数据方面，通胀指标核心PCE物价指数5月同比上升2.7%，略超市场预期的2.6%。5月实际个人消费支出环比下降0.3%，为年初以来的最大跌幅;个人收入环比降0.4%，出现自2021年以来的最大跌幅。
另外据财联社消息，美国众议院最快于当地时间周三就特朗普的税改法案进行投票。
截至发稿，美国二年期国债收益率为3.73%，美国十年期国债收益率为4.29%。
中美10年期国债利差：
数据来源：tradingeconomics
一级发行
中国香港特区政府重开现有3年期和5年期港元政府债券，规模均为12.5亿港元，收益率分别为1.969厘和2.415厘。
上周24家公司共发行26只离岸债，总规模折合逾56亿美元。以板块划分，发行规模最大的为城投板块，合计约23.7亿美元，涵盖美元、离岸人民币和欧元三个币种;其次为金融板块，折合约为18亿美元;产业债规模折合约为13.8亿美元，包括国家电投发行的10亿美元优先股和顺丰控股发行的29.5亿港元零息可转债;地产板块仅有领展房产基金发行5亿港元高级债券，息票率3.6%。
国开行在国际市场成功发行美元和欧元双币种债券，并将首次在迪拜交易所上市。其中，5亿欧元债最终定价2.250%，获得15倍超额认购，为中资银行公募债券单笔发行最高认购倍数;5亿美元债券息票率SOFR+30bps，获得3倍超额认购，发行利差创下中资银行同期限SOFR基准公募债券最低纪录。
山东国惠担保发行1.1亿美元高级无抵押债券，票面利率4.6%，较初始指导价收窄70bp，为2025年以来山东地区美元债券票面利率最低水平，最终价格收窄幅度也为近期境外债券发行市场收窄幅度最大水平。郑州城建发行3.5亿美元可持续发展债券，息票率4.9%，实现近3年河南省内可比国际评级美元债最低发行成本。
武汉光谷金控发行20亿人民币高级债券，息票率3.50%，本次是该公司首次进行境外债融资，债券将在MOX澳交所挂牌上市;蓬莱阁旅游上周发行2只境外债，合计规模1.2亿美元，息票率为5.30%和5.10%，分别由齐鲁银行和青岛银行提供SBLC。
评级变动
上周共有4家企业评级发生变动。
标普恢复中国长城资产及长城资产国际控股"BBB"长期发行人信用评级，展望"稳定"。据标普估算，在中央汇金公司向中国长城资产注资人民币368亿元后，该公司的杠杆率已恢复至标普暂停评级前的类似水平。标普预计，未来两年，中国长城资产非银行业务的杠杆率将维持在8倍至10倍之间，同时满足监管资本要求。此外，重塑的资本基础将为中国长城资产清理问题资产提供更多灵活性。标普认为，中国长城资产的资金和流动性状况将在未来两年保持平稳。
惠誉下调龙湖集团长期外币发行人评级至“BB-”，展望“负面”。该公司2025年前五个月销售额同比下降31%至290亿元人民币，表现差于继续在高线城市核心区域购地的国有同业，惠誉预计其2025年合约销售额将下降30%，2026年再降20%。销售额持续下滑，使其现金流和流动性缓冲承受压力，难以应对近期大量到期债务。
穆迪上调上海电气控股集团和上海电气发行人评级至“Baa2”，展望“正面”。2024年，上海电气控股集团的杠杆率从2023年的7.1倍下降至5.2倍左右。在盈利持续增长和减债的支持下，穆迪预计未来两年其杠杆率将改善至4.0倍左右，并将通过改善现金流继续稳步削减债务。上海电气控股集团和上海电气在合并基础上的流动性充沛，两家公司的现金及现金等价物加上预测运营现金流可完全覆盖未来18个月的到期债务。
标普首次授予招商融资租赁香港“BBB+”长期发行人信用评级，展望“稳定”。标普视招商融资租赁香港为其直接母公司招商融资租赁在离岸市场的延伸，且将在未来两年内继续与直接母公司保持全面整合。标普预计，招商融资租赁在未来仍将为该子公司提供持续的支持，包括在需要时的资本支持。继过去两年内注入超过1亿美元资金后，直接母公司计划在未来12至18个月左右再向该子公司增拨更多资本。招商融资租赁未要求该子公司上缴股息，而这一举措在未来几年可能会持续。
债券要约
首创华星子公司CENTRAL PLAZA DEVELOPMENT LTD. 发布公告，对CPDEV 4.65
01/19/26发起现金回购要约及有关同意征求，于7月16日届满。本次现金收购要约对价为每1000美元票据本金可获得提前投标对价1002美元或后续投标对价1000美元;并拟新增条款，允许发行人在任何时候可以100.00%的价格提前赎回所有(非部分)未偿债券。
中梁控股发布公告，对ZHLGHD 3 07/01/27发起同意征求以修订债券条款，包括延长到期日、调整利息支付条款、调整强制赎回安排等。债券补充契约一经签立及交付，将按比例向持有人发行及分派增发债券。今日，该公司发布公告，公司已根据上市规则第28.05条获得联交所批准，并已就同意征求支付适用的现金同意费。因此，建议修订及补充契约已正式生效。
新城发展发布公告，已回购并注销总计158,864,000美元FUTLAN 4.45 07/13/25;同时，新城发展子公司新城环球已回购并注销总计50,000,000美元FTLNHD 4.625 10/15/25。
根据复星国际子公司最新公告，发行人已决定接受根据要约购买有效提交的本金总额为35,042,000美元的FOSUNI 5.95 10/19/25，以及应计利息428,583.11美元。
新增违约
无
二级市场
上周二级市场交投活跃的债券包括：
可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31(16129.6万美元)，京东集团JD 0.25 06/01/29(5798.1万美元)，信也科技FINV 2.5 07/01/30(1350万美元)，携程集团TCOM 0.75 06/15/29(1153.9万美元);
金融板块方面，远东宏信FRESHK 5.875 03/05/28(1000万美元)，中信证券国际CSILTD Float 10/22/27(900万美元)，友邦保险AIA 4.95 04/04/33和AIA 5.4 09/30/54(618万美元和607.5万美元);
产业板块方面，阿里巴巴BABA 5.25 05/26/35(2480万美元)，腾讯控股TENCNT 2.39 06/03/30和TENCNT 3.24 06/03/50(1550.1万美元和1259万美元)，百度集团BIDU 2.375 08/23/31(1000万美元);
地产板块方面，路劲ROADKG 6.7 03/30/28和ROADKG 7.95 PERP(796.8万美元和280万美元)，新世界发展NWDEVL 6.25 PERP(520万美元)，新城发展FTLNHD 4.5 05/02/26(222万美元)。
城投类美元债估值上行幅度前10：
城投类美元债估值下行幅度前10：
地产类美元债估值上行幅度前10：
地产类美元债估值下行幅度前10：
金融类美元债估值上行幅度前10：
金融类美元债估值下行幅度前10：
产业类美元债估值上行幅度前10：
产业类美元债估值下行幅度前10：
公司新闻
中骏集团控股(01966.HK)发布公告，本公司欣然宣布，就建议重组而言，于2025年6月26日，本公司与(其中包括)债权人小组(于本公告日期)占现有票据未偿还本金总额约30.56%或范围内债务本金额约24.23%，签署重组支持协议。
中骏集团控股(01966.HK)发布公告，于2025年6月23日(英属维尔京群岛时间)，维尔京法院已批准撤销清盘申请。
据澎湃新闻报道，深圳龙光控股已向债权人发送了境内债券及资产支持证券重组议案，为21笔公司债券及资产支持证券持有人提供重组方案。深圳市龙光控股有限公司从境外筹集了5亿元现金资源和龙光集团(03380.HK)股票资源，用于支持本次境内重组方案。公司计划增发5.3亿股股票，为境内投资人提供了重组资源补充。
据澎湃新闻报道，深圳龙光控股通知境内债持有人，将在6月26日至7月4日期间召开债券持有人会议，就重组方案等议案进行表决。该公司表示，将尽力在重组会议召开完毕后2个月内开放购回选项申报登记;4个月内发布以物抵债模式的申报登记公告;4个月内发布特定资产选项申报登记公告;6个月内发布该单一资产信托抵债模式的申报登记公告;12个月内发布该集合资产信托抵债模式的申报登记公告;12 个月内发布股票选项申报登记公告。
旭辉控股集团(00884.HK)发布公告，本公司欣然宣布，根据法院于2025年6月26日作出的命令，该境外债务重组计划已获法院批准。根据该计划的条款，该计划的计划生效日期已于2025年6月27日落实。
金轮天地控股(01232.HK)发布公告，本公司欣然宣布，寻求法院认许计划的呈请已于2025年6月24日进行聆讯，而根据法院作出的命令，计划已获认许。认许令已于同日送交公司注册处处长登记。于本公告日期，所有计划条件均已达成及计划生效日期已于2025年6月24日落实。
据媒体报道，华南城(01668.HK)的一个债券持有人团体正考虑请求法庭把清盘呈请聆讯日期提前。目前听证会定于8月11日举行。据知情人士透露，华南城于6月25日向票据持有人发出了重组建议，但债权人尚未同意。香港特区高等法院法官陈静芬上次在5月19日的听证会上表示，如果债权人对谈判情况不满意，可以要求提前召开听证会。
据媒体报道，新世界发展(00017.HK)875亿港元贷款再融资事宜已经获得所有银行的书面承诺，下一步将由银行签署贷款文件以正式完成交易。
据媒体报道，PJT Partners就路劲(01098.HK)同意征求方案举行线上会议，建议债券持有人作为整体采取行动来维护自身利益。
中梁控股(02772.HK)发布公告，涉及债券修订及增发债券和强制性可换股债券的发行事宜。此次修订建议中，中梁控股将债券的到期日从2027年7月1日调整至2029年7月1日，并将利息从3.0%下调至1.5%，债券于2027年1月1日前将不计任何利息。中梁控股还计划增发本金金额约为179.29万美元的债券以及本金总额约为1081.37万美元的强制性可换股债券。6月30日，中梁控股告称，公司已根据上市规则第28.05条获得联交所批准，并已就同意征求支付适用的现金同意费。因此，建议修订及补充契约已正式生效。
首创华星子公司发布公告，对CPDEV 4.65 01/19/26发起现金回购要约及有关同意征求。发行人根据要约回购的债券将立即注销，且不会重新发行或转售。
新城发展(01030.HK)发布公告，公司已接受并回购了总计158,864,000美元的FUTLAN 4.45 07/13/25，相关票据已于2025年6月27日注销。
新城发展(01030.HK)子公司新城环球发布公告，发行人已接受并回购了本金总额为50,000,000美元的FTLNHD 4.625 10/15/25，该等票据于2025年6月27日注销。
复星国际子公司最新公告，发行人已决定接受根据要约购买有效提交的本金总额为35,042,000美元的FOSUNI 5.95 10/19/25，以及应计利息428,583.11美元。在要约完成后，根据债券相关条款，本金总额为 178,857,000 美元的债券仍将处于未偿还状态 。
泛海控股发布公告，法院裁定终结公司与长城资产两起合计16.1亿元债务纠纷。上述执行事项对公司的影响有待于具体执行情况而定，公司将依据有关会计准则的要求和执行情况进行相应会计处理，最终会计处理及影响金额以会计师事务所审计确认后的结果为准。
中国金茂(00817.HK)发布公告，于2025年6月24日，苏州腾茂(公司间接全资附属公司)与苏州淳茂签署股权转让协议，据此，苏州腾茂同意收购而苏州淳茂同意出售上海洮茂49%的股权，总对价约为人民币21.37亿元。通过本次交易，上海洮茂将成为公司的间接全资附属公司，这可确保该项目成功收尾，相关各项事宜顺利完成。
弘阳地产(01996.HK)发布公告，由于若干债权人需要额外时间完成彼等加入重组支持协议的内部程序，故本公司谨此宣布，本公司已行使其酌情权将提早重组支持协议费用期限进一步延长至2025年7月11日及将基础重组支持协议费用期限延长至2025年7月25日。
花样年控股(01777.HK)发布公告，2024年4月29日所订立的重组支持协议的最后截止日期，已基于所载条款进一步延长至2025年7月3日。
西部水泥(02233.HK)发布公告，拟出售新疆的公司及资产。董事认为，就日后发展而言，出售事项所得款项净额更适合用于偿还本公司已发行的部分优先票据(利率为4.95%)，并释放营运现金流以支持本集团的扩张项目，尤其是在非洲的发展。
据媒体报道，援引知情人士消息，广发证券(01776.HK)的香港子公司开始提供以美元、港元和离岸人民币等货币计息的代币化证券。
金科股份(000656.SZ)发布公告，截至本公告披露日，本次调整后的股份增持计划时间已过半，东方银原已通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计增持公司股份1,156.33 万股，占公司总股本的 0.217%，增持金额为1,553.09 万元(不含手续费)。
金科股份(000656.SZ)发布公告，根据公司司法重整工作需要，公司持有并质押给东方雨虹、中讯金通的参股公司金科服务的32,680,000股股票、22,000,000股股票在京东拍卖破产强清平台进行了拍卖，竞买人东方雨虹、中讯金通分别竞得拍卖标的32,680,000 股股票、22,000,000股股票。上述股票已完成过户登记程序。
雅居乐集团(03383.HK)发布公告，2025年6月23日，公司全资附属公司雅新投资与省食出集团订立买卖协议。雅新投资有条件同意出售而省食出集团有条件同意购买广东珠江桥生物科技股份有限公司3552万股，占其总股本的约21.1632%，代价为1.91亿元。集团拟将出售事项的所得款项人民币1.91亿元用作向“23番雅02”债券持有人兑付全部债券本息。
远洋资本发布公告，本公司经向上海证券交易所申请，“H20远资1”、“H21远资1”公司债券自2025年6月26日开市起复牌。停牌期间，公司召开了上述债券2025年第一次债券持有人会议，审议通过了相关重组的议案。
