穆迪：首予中银国际控股“A2”长期本外币发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，7月10日，穆迪首次授予中银国际控股有限公司(BOC International Holdings Limited，简称“中银国际控股”)“A2”本币和外币长期发行人评级以及“P-1”短期发行人评级。

中银国际控股的实体层面评级展望为稳定。

评级理据

中银国际控股的A2长期发行人评级包含以下因素：(1)其独立评估为Baa3;(2)基于穆迪对其母公司中国银行股份有限公司(Bank of China Limited，简称“中国银行”，03988.HK，601988.SH，A1，基础信用评估：baa1)给予的非常高水平的关联方支持评估，上调两个子级;(3)基于穆迪假设在压力时期通过中国银行获得来自中国政府(A1)的非常高水平的间接支持，上调两个子级。

中银国际控股的 Baa3 独立评估反映了其低杠杆率、低风险偏好以及良好的盈利能力。这些优势部分被其对短期资金的依赖所抵消，这限制了其资金和流动性状况。

稳定展望反映了穆迪预期，中银国际控股的独立信用状况将保持稳定，且未来12至18个月内，来自中国银行和中国政府的极高支持力度将基本保持不变。该展望还考虑到中国银行集团拥有充足的海外资源和能力来支持中银国际控股的A2发行人评级。

中银国际控股是中国银行全资拥有的投资银行子公司，总部位于中国香港特别行政区。它提供一系列金融服务，包括经纪业务、企业融资、金融咨询、大宗商品、结构性融资、资产管理和资本市场研究。中银国际控股在中国内地和国际市场均有业务布局，为公共和私营部门的客户提供支持。

该公司采用轻资产、经纪业务驱动的商业模式运营。穆迪预计中银国际控股将保持低杠杆率和风险偏好，总资产随资本市场状况波动。截至2024年底，以有形资产(TA)与有形普通股权益(TCE)之比衡量的杠杆率为3.2 倍，较2020年底的4.8倍有所下降，且仍低于国内及国际同行水平。

截至2024年底，中银国际控股的投资风险有限，其证券投资占总资产的17%。这些投资主要用于促进客户交易活动，因而市场或投资风险较低。其融资融券业务的信用风险也因低贷款价值比而得到缓解，这为市场波动提供了缓冲。

中银国际控股在香港特区拥有强大且悠久的经纪业务。其盈利主要来自手续费和利息收入。尽管近期市场波动导致其他业务线贡献减少，但经纪业务收入保持稳定，过去四年每年约为20亿港元，在2024年约占总收入的50%。穆迪预计中银国际控股的盈利能力将保持稳定。

中银国际控股依靠短期融资来支持其业务运营。截至2024年底，短期银行借款、客户存款以及一年内到期的其他结构性票据占其总负债的70%以上。该公司通过持有大量流动性资产(包括现金和存款，截至2024年底占总资产的34%)以及从大型金融机构和其附属银行中国银行(香港)有限公司(Bank of China (Hong Kong) Limited，简称“中国银行(香港)”，Aa3/ 稳定，基础信用评估：a2)获得的广泛循环信贷额度，来降低日常运营和业务发展中的再融资风险。

极高的附属机构支持水平反映了中银国际控股对于其母公司中国银行的战略重要性以及与其的紧密融合。该公司作为中国银行的离岸投资银行子公司和金融服务平台，与中国银行的离岸分支机构和中国银行(香港)保持着密切的业务合作，包括业务转介和资金支持。中国银行还密切监督中银国际控股的战略、运营和风险管理。穆迪认为这种支持是中银国际控股在境内和境外业务发展的关键驱动力。如果中国银行在必要时未能支持中银国际控股，将给母公司带来重大的业务、运营和声誉风险。

中国政府给予中银国际控股非常高的间接支持，这是基于中国政府在母公司中的多数股权、母公司的系统重要性以及中银国际控股对母公司业务战略的重要性。

在穆迪的环境、社会和治理(ESG)框架下，穆迪认为治理是此次评级行动的关键驱动因素。中银国际控股面临较低的治理风险，这主要得益于其在资本、流动性及投资风险方面一贯稳健的记录。其管理层有着良好的业绩记录，能够凭借稳健的财务策略和风险控制实现稳定业绩。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于附属机构支持带来的两个子级的上调以及政府支持带来的两个子级的上调，仅独立评估的改善不一定导致中银国际控股的发行人评级上调。然而，若由中国银行提供直接担保，则可能导致中银国际控股的发行人评级上调。

如果该公司(1)提高包括股权和长期债券在内的长期融资比例;(2)从金融机构获得更多的承诺信贷额度以降低流动性及资金风险;(3)建立更长的稳定且强劲盈利的记录，穆迪可能会上调中银国际控股的独立评估。

如果由于中银国际控股的战略重要性下降，导致其从中国银行或中国政府获得的支持减弱，穆迪可能会下调中银国际控股的评级。

如果该公司(1)杠杆率上升，有形资产与有形普通股权益之比超过6倍;(2)风险投资或其他客户贷款增加，风险偏好指标超过25%;(3)融资和流动性恶化;或者(4)盈利能力减弱，导致出现重大亏损，穆迪可能会下调其独立评估。

中银国际控股总部位于中国香港特别行政区，截至2024年底，其资产总额为714亿港元。