中资离岸债周报 | 上周佳兆业集团已累计完成兑付锦恒财富76%投资款，龙光集团21只境内债重组方案获通过

久期财经讯，7月14日，上周iBoxx中资美元债投资级指数上涨0.12，投机级上涨0.48;iBoxx中资美元债投资级到期收益率与前一周持平，投机级上涨0.03%。

国内宏观新闻方面，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》。《办法》中经营效益类指标的“净资产收益率”由“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合的考核方式。其中，当年度指标为“当年净资产收益率”，权重为30%;3年周期指标为“3年周期净资产收益率”，权重为50%;5年周期指标为“5年周期净资产收益率”，权重为20%。

香港证监会行政总裁梁凤仪在债券通周年论坛2025上发表“三策并举 发展香港离岸人民币中心”主题演说。其中提到，中国人民银行和香港金管局宣布了数项债券通优化扩容的措施，包括扩大南向通参与机构范围，加入券商、保险公司、理财及资产管理公司;优化离岸人民币债券回购业务，允许回购期间债券再质押使用等。这些将为债券通发展注入新动能，并进一步便利境外投资者获取人民币流动性支持，提升香港特区作为离岸人民币业务中心的竞争力。

国内宏观数据方面，国家统计局数据显示，6月份，扩内需、促消费政策持续显效，居民消费价格指数(CPI)同比由上月下降转为上涨0.1%;环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点;扣除食品和能源价格的核心CPI同比继续回升，上涨0.7%。工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点。

国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅为0.98%。2025年6月，受主要经济体宏观政策、经济增长前景等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

中资离岸债方面，上周一级市场发行规模下降;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数及高收益债券指数均小幅上涨。

投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，据报道，国际能源署(IEA)在其月度原油市场报告中上调了对今年全球原油供应增长的预期，原因是OPEC+最新增产决定带来的影响，中资美元债石油及化工相关债券小幅震荡;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。

高收益市场方面，中资美元房地产高收益债券指数小幅下行。路劲拟于7月18日前启动新一轮同意征求程序，相关美元债小幅反弹;龙湖完成境内债兑付，相关美元债维持高位震荡。

公司公告及新闻方面，佳兆业集团(01638.HK)已累计完成兑付锦恒财富76%投资款，为存量未兑付金额提供新方案;龙光集团(03380.HK)21只境内公司债券及资产支持专项计划(ABS)的重组方案已全部获相关债券持有人会议审议通过;传旭辉集团通知持有人，拟调整境内债重组方案;时代中国控股(01233.HK)持有范围内债务本金总额超过85.67%的计划债权人已通过加入重组支持协议，裁决计划呈请于7月30日聆讯;路劲(01098.HK)拟于2025年7月18日前启动新一轮同意征求程序，旨在为持有人就建议修订及豁免的条款提出修订;传新世界发展(00017.HK)计划逐步出售其在中国的物业资产，包括在杭州、深圳和上海的K11大厦等地标建筑;金科股份(000656.SZ)管理人账户已收到全体重整投资人按照重整投资协议约定支付的全部重整投资款;新城控股(601155.SH)正在推进以持有的吾悦广场发行不动产资产支持专项计划(ABS)。

海外宏观新闻方面，美国总统特朗普向包括日本、韩国在内的十多个国家寄出正式信函，宣布即将对这些国家出口至美国的商品征收新的关税，新关税将从8月1日起正式实施。对于将设定的新关税，特朗普称，“关税税率可能从60%、70%到10%、20%不等”。

美联储于7月9日公布了2025年6月17日至18日召开的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要。尽管此次会议一致决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，会议纪要透露出美联储内部对于未来货币政策走向的分歧日益加剧，特别是在是否年内降息的问题上。一方面，多数委员认为由于特朗普政府宣布的多项新关税，部分价格可能会面临暂时性的上行压力;但另一方面，部分委员认为企业可能会通过压缩利润率、调整供应链或延迟调价等方式缓解成本传导，使关税的通胀效应总体有限。

截至发稿，美国二年期国债收益率为3.90%，美国十年期国债收益率为4.43%。

中美10年期国债利差：

数据来源：tradingeconomics

一级发行

上周18家公司共发行21只离岸债，总规模折合约为33亿美元。城投板块共有13家企业参与发行，规模约为16亿美元，涉及美元、欧元和离岸人民币三个币种。产业板块有6只新发，港企长江实业发行4批总值超过20亿港元的中期票据;周大福创建发行8.5亿港元可换股债券。金融板块内2家中资金融机构发行美元债，均于港交所挂牌。周内无房企发行新债券。

长江实业发行超20亿港元中期票据，最终定价分别为3.01%、3mH+36、3mH+61和3.33%。据公司相关人员表示，此次四批票据相关利率水平可能是当前市场上企业融资成本最低之一。周大福创建发行8.5亿港元可换股债券，票面利率2.8%，按照初始换股价每股股份7.67港元计算及假设债券按初始换股价悉数转换，则债券将最多可转换为1.108亿股新股份，相当于经悉数转换债券而配发及发行新股份扩大后公司已发行股本的约2.686%。同时，公司拟同步购回于2025年到期的7.80亿港元4.00%可换股债券。

上周天长农业发展发行9000万美元债券，票面利率6.45%，全场认购倍数超4倍，创长三角地区美元债(直发+担保)票面利率历史新低。本次为安徽省首只可持续发展美元债券，于MOX澳交所挂牌。

评级变动

上周共有3家企业评级发生变动。

惠誉首次授予民银国际“BBB-”长期发行人评级，展望“稳定”。民银国际与母公司民生银行共享相同的品牌，并享有紧密的协同效应。民银国际通过补充集团在证券及相关金融服务领域的业务，进一步提升了民生银行的竞争力。按营业利润/平均股东权益衡量的盈利水平，民银国际2024年经营业绩扭亏为盈。

穆迪首次授予中银国际控股“A2”长期本外币发行人评级，展望“稳定”。该公司采用轻资产、经纪业务驱动的商业模式运营，穆迪考虑到中国银行集团拥有充足的海外资源和能力来支持其评级。评级公司预计中银国际控股将保持低杠杆率和风险偏好，总资产随资本市场状况波动。截至2024年底，以有形资产(TA)与有形普通股权益(TCE)之比衡量的杠杆率为3.2倍，较2020年底的4.8倍有所下降，且仍低于国内及国际同行水平。

债券要约

路劲发布公告，拟于7月18日前启动5只高级票据新一轮同意征求程序，旨在为持有人就建议修订及豁免的条款提出修订，并制定新的适用截止时间及会议时间安排。待该等修订生效后，发行人B拟于适用的宽限期内支付ROADKG 5.2 07/12/29利息。

新增违约

无

二级市场

上周二级市场交投活跃的债券包括：

可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31(6397.2万美元)，京东集团JD 0.25 06/01/29(2012.9万美元)，理想汽车LI 0.25 05/01/28(1378.9万美元)，携程集团TCOM 0.75 06/15/29(1165.5万美元);

金融板块方面，保诚PRUFIN 3.125 04/14/30(1419.7万美元)，友邦保险AIA 3.375 04/07/30和AIA 5.4 09/30/54(430万美元和333.3万美元)，东亚银行BNKEA 4.875 04/22/32(341万美元);

产业板块方面，微博WB 3.375 07/08/30(1382.8万美元)，港铁公司MTRC 5.625 PERP(1180万美元)，腾讯控股TENCNT 2.39 06/03/30和TENCNT 3.29 06/03/60(887万美元和850万美元)，金沙中国SANLTD 2.3 03/08/27(850万美元);

地产板块方面，新世界发展NWDEVL 4.125 07/18/29(339.5万美元)，丽新发展LASUDE 5 07/28/26(251万美元)，远东发展FAEACO 12.814 PERP(240万美元)，冠君产业信托CPREIT 2.95 06/15/30(224.4万美元)。

城投类美元债估值上行幅度前10：

城投类美元债估值下行幅度前10：

地产类美元债估值上行幅度前10：

地产类美元债估值下行幅度前10：

金融类美元债估值上行幅度前10：

金融类美元债估值下行幅度前10：

产业类美元债估值上行幅度前10：

产业类美元债估值下行幅度前10：

公司新闻

• 佳兆业集团(01638.HK)官方微信号发布《锦恒财富产品兑付方案》的公告，子公司佳兆业集团(深圳)有限公司全力以赴盘活资产回笼资金，已连续完成43期锦恒财富产品现金兑付，并通过实物抵债、财产权信托兑付等多种形式，累计完成锦恒财富76%投资款，63%投资人的兑付。为存量未兑付金额提供更强有力增信，尽快完成兑付，除原有现金兑付、实物抵债、财产权信托兑付等形式外，公司即日起推出深圳佳园二期项目投资本金转债权的实施方案，为投资人提供更强有力的兑付保障。
  

• 龙光集团(03380.HK)发布公告，本公司欣然宣布，本公司全资附属公司深圳市龙光控股有限公司发行的21笔境内公司债券及资产支持专项计划(ABS)的重组方案已全部获相关债券持有人会议审议通过，将对21笔债券的本息偿付安排进行调整，并提供包括全额转换特定资产、资产抵债、现金回购、股票等重组方案选项。本公司下一步将根据债券持有人会议议案相关条款的约定，安排债券持有人就其持有的债券在重组方案选项中进行选择及分配。

• 时代中国控股(01233.HK)发布公告，于本公告日期，持有范围内债务本金总额超过85.67%的计划债权人已通过加入重组支持协议表明其对建议重组的支持。根据建议重组的条款，短期票据、前期现金代价、强制性可换股债券I、中期票据、长期票据、强制性可换股债券II及代价股份将根据相关计划债权人对计划代价的选择向其发行及╱或分派(惟受限于分配机制及每个方案不同的最高选择金额)。

• 时代中国控股(01233.HK)发布公告，本公司欣然宣布，根据召开指令，计划会议已于2025年7月8日举行。合共547名(占出席计划会议并参加投票的计划债权人总数的97.5%)持有投票计划债权总额2,904,906,559.95美元(占出席计划会议并参加投票的投票计划债权总额的90.08%)的计划债权人投票赞成计划。因此，计划已获得所需的大多数计划债权人批准。本公司将寻求高等法院对计划的批准及裁决。寻求裁决计划的呈请将于2025年7月30日聆讯。

• 弘阳地产(01996.HK)发布公告，由于若干债权人需要额外时间完成彼等加入重组支持协议的内部程序，故本公司谨此宣布，本公司已行使其酌情权将提早重组支持协议费用期限延长至2025年7月25日及将基础重组支持协议费用期限延长至2025年8月8日。

• 花样年控股(01777.HK)发布公告，2024年4月29日所订立的重组支持协议的最后截止日期，已基于所载条款进一步延长至2025年7月18日。本公司及其顾问将继续与本公司各利益相关者进行讨论。

• 路劲(01098.HK)发布公告，公司欣然通知，截至本公布刊发日期，代表所有系列票据之未偿还本金总额的大多数持有人已投票赞成建议修订及豁免。公司拟于2025年7月18日前启动新一轮同意征求程序，旨在为持有人就建议修订及豁免的条款提出修订，并制定新的适用截止时间及会议时间安排。待该等修订生效后，发行人拟于适用的宽限期内支付七月利息。

• 绿景中国地产(00095.HK)发布公告，于2025年7月9日的高等法院聆讯中，高等法院颁令将呈请聆讯进一步延期至2025年8月4日。

• 天誉置业(00059.HK)发布公告，百慕达最高法院商事法庭首席法官将呈请的聆讯押后至2025年10月9日(星期四)(百慕达时间)进行审理。

• 据媒体报道，旭辉集团通知持有人，拟调整境内债重组方案。本次调整涉及各项选项，包括增加股票选项接纳上限，从10亿元至15亿元，转股比例维持(19.42元/张)，增加增发上限至10.2亿元;下调资产抵债接纳本金上限，从60亿元至52亿元，转换比例增加;现金购回比例从18%调整至20%;留债期限削减，并拟新增0.2%“同意费”。

• 据媒体报道，新世界发展(00017.HK)计划逐步出售其在中国的物业资产，包括在杭州、深圳和上海的K11大厦等地标建筑。新世界发展正在加快资产出售，作为确保其6月贷款再融资协议的相关安排中的一部分。据悉，该公司青睐能够快速做出决策以及可提供较快资金回流的投资基金或私人公司等买家。

• 越秀地产(00123.HK)发布公告，于2025年7月11日，该公司(作为借款人)与一家银行(贷款人)订立一份融资协议。据此，贷款人在融资协议的条款及条件的规限下提供10亿人民币(或等值的港元)的循环贷款融资，贷款期为由融资协议日期起计364天。

• 金科股份(000656.SZ)发布公告，2025年7月9日，公司收到管理人通知，公司管理人账户已收到全体重整投资人按照《重整投资协议》约定支付的全部重整投资款。截至本公告披露日，上述重整产业投资人及重整财务投资人应当支付的全部合计26.28亿元重整投资款已全部到账。公司将有序推进包括信托计划设立、偿债资源兑付、股份转增登记等事宜。

• 金科股份(000656.SZ)控股子公司重庆厚康约1.67亿元银行贷款延期2年。公司控股子公司重庆市厚康房地产开发有限公司(以下简称“重庆厚康”)接受光大银行重庆分行提供的贷款，贷款余额16,680万元，本次延长还款期限24个月。重庆厚康及公司控股子公司重庆蓬得企业管理有限公司(以下简称“重庆蓬得”)以其自有项目不动产继续提供抵押担保。公司控股子公司重庆市金科实业集团科润房地产开发有限公司以其持有的重庆厚康 34%股权继续提供质押担保。

• 据澎湃新闻报道，金地集团(600383.SH)希望获取更多的现金流，以恢复经营。7月10日，投资人同意“中金-金地广场一期资产支持专项计划”(CMBS)取消2025年度开放退出安排，投资人还同意发行人利用担保资产发行经营性物业贷以提前偿还该笔债务。

• 据澎湃新闻报道，新城控股(601155.SH)正在推进以持有的吾悦广场发行不动产资产支持专项计划(ABS)。拟发行金额约10亿元，其中股权融资逾5亿元，预计8月底9月初可完成发行。据悉，本周新城控股和计划管理人国金证券资产管理有限公司已经组织投资人进行路演活动，涉及保险公司、券商自营资管计划、银行理财等资金方。除此之外，新城控股还在推进中债增担保的中期票据，预计金额在10亿至20亿元之间;同步推进的有公司债，拟发行金额60亿元，第一期金额为7亿元，目前交易所已经受理。

• 绿地控股(600606.SH)在互动平台答复投资者提问时表示，截至目前，绿地金创持有香港证券及期货事务监察委员会(SFC)颁发的4号牌照和9号牌照，且已升级支持虚拟资产(VA)相关业务的牌照。

• 据中国银行间市场交易商协会的非金融企业债务融资工具注册信息系统显示，卓越商业管理的债务融资工具状态已更新为“反馈中”。

• 据澎湃新闻报道，龙湖集团(00960.HK)已将5.225亿元拨入上清所兑付账户，用于兑付7月15日到期的“20龙湖拓展MTN001B”。