中资离岸债周报 | 上周一级市场回暖，世茂集团重组生效并发行一系列新债务工具
久期财经讯，7月28日，上周iBoxx中资美元债投资级指数上涨0.17，投机级上涨0.36;iBoxx中资美元债投资级到期收益率与前一周持平，投机级下跌0.13%。
国内宏观新闻方面，商务部新闻发言人23日表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。中美双方将按照两国元首6月5日通话重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用，本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，继续就彼此关心的经贸问题开展磋商。
国内宏观数据方面，据国家统计局数据显示，6月份，规模以上工业企业营业收入同比增长1.0%，增速与5月份持平，工业企业营收持续增长，为企业盈利恢复创造有利条件。6月份，规模以上工业企业实现利润总额7155.8亿元，同比下降4.3%，降幅较5月份收窄4.8个百分点，其中制造业改善明显，利润由5月份下降4.1%转为增长1.4%。从累计看，1—6月份规模以上工业企业营业收入增长2.5%，利润下降1.8%。
中国人民银行发布2025年二季度金融机构贷款投向统计报告。数据显示，2025年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元;人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元;房地产开发贷款余额13.81万亿元，同比增长0.3%，上半年增加2926亿元。
中资离岸债方面，上周一级市场发行规模大幅上升，据上海清算所，中国银行香港分行于2025年7月25日成功发行全球首单上海自贸区离岸债券，该债券发行规模5亿元人民币;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数及高收益债券指数均小幅上行。
投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，受美国关税政策影响，原油价格反复震荡，中资美元债石油及化工相关债券小幅震荡;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。
高收益市场方面，中资美元房地产高收益债券指数小幅上行。路劲同意征求方案遭债权人反对，相关美元债触及新低;万达再卖资产，中国儒意拟2.4亿元收购快钱金融30%股权，相关美元债维持震荡;龙湖拟提前兑付境内债，相关美元债小幅上行。
公司公告及新闻方面，世茂集团(00813.HK)宣布各项重组条件均已获达成，重组生效日期落实为7月21日;为优化公司财务结构，重庆龙湖企业拟提前兑付“22龙湖拓展MTN002”，会议将于8月6日召开;碧桂园(02007.HK)已经与一个债券持有人特设小组(AHG)就如何向银行协调委员会支付1.78亿美元的补偿款达成一致;路劲(01098.HK)一个债权人小组向媒体表示，将继续反对路劲针对五个系列美元优先票据的同意征求方案;花样年控股(01777.HK)重组支持协议的最后截止日期进一步延长至8月1日;长和(00001.HK)拟邀请来自中国内地的主要策略投资者加入成为财团的重要成员，在未获得有关批准前不会进行任何交易;港铁公司(00066.HK)正在就北环线项目开发贷款事宜与银行洽谈。
海外宏观新闻方面，据报道，日美关税谈判达成协议。美方对日本实施的“对等关税”税率将从25%下调至15%，日本将在现行的“最低准入制度”下增加美国大米的进口量。该协议还包括日本向美国投资5500亿美元的承诺。美国白宫表示，美日投资协议将重点关注半导体设计和制造、天然气和新造船厂。日本将购买价值80亿美元的美国商品，包括玉米、大豆、化肥、生物乙醇和可持续航空燃料。
当地时间7月27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买价值7500亿美元的美国能源产品。特朗普表示，有关钢铁和铝的关税将保持现状，能源是这份协议的关键部分。
海外宏观数据方面，美国截至7月19日当周初请失业金人数为21.7万，连续第六周下降，且仍是4月中旬以来的最低水平，低于市场预期的22.6万和前值22.1万。此外，美国截至7月19日当周续请失业金人数小幅降至195.5万，低于市场预期的196万和前值195.6万。
截至发稿，美国二年期国债收益率为3.91%，美国十年期国债收益率为4.40%。
中美10年期国债利差：
数据来源：tradingeconomics
一级发行
中国香港特区政府宣布在基础建设债券计划下发行2期人民币特区政府机构债券，收益率为1.500厘和1.585厘;发行10年期港元特区政府机构债券，收益率为3.144厘;并重开现有3年期港元政府机构债券，收益率为2.057厘。
此外，上周17家公司共发行26只离岸债，受世茂集团重组落成并发行一系列新债务工具推动，上周总规模大幅上升，折合逾142亿美元。根据重组计划，世茂集团已向计划债权人发行了包括短期票据、A系列/B系列/C系列长期票据及强制可换股债券等在内的一系列新债务工具，总本金额达117亿美元。境外债务重组总债权金额约144亿美元，涵盖美元票据、银团贷款、双边贷款、以及股东贷款等其他境外债务。世茂方面表示，通过本次境外债务重组及后续努力稳定业务经营，公司资产负债表可减少总计约78亿美元的债务。
上周，国泰君安国际发行3亿美元浮息数码原生债券，最终定价SOFR+60bps，较初始价收窄55个基点，本次是首笔来自中资券商的数码原生债券公募发行。江西金力永磁发行1.175亿美元高级可转债，息票率1.75%，可转换为公司H股，公司将为全资境外子公司发行可转债提供担保。
蒙牛乳业发行20亿人民币5年期及15亿人民币10年期高级无抵押境外可持续发展离岸人民币债券，息票率2.00%和2.30%，创中资食品饮料行业境外人民币债券最低利率和最大发行规模，整体订单认购峰值突破399亿人民币，认购倍数超11倍。本次发行为公司时隔5年后再次成功发行境外高级债券，也是其首只境外可持续点心债。
评级变动
上周共有4家企业评级发生变动。
惠誉首次授予利丰“BB”长期外币发行人评级，展望“稳定”。惠誉预计，在实施了优化战略，包括改进客户分析和成本削减举措之后，利丰的盈利能力将有所改善，该公司将继续产生正向自由现金流。利丰的流动性充足，现金余额高，拥有银行融资渠道。截至2024年底，利丰披露的现金及现金等价物总计6.46亿美元，足以覆盖3.13亿美元的短期债务。惠誉预计，通过EBITDA增长，到2026年利丰杠杆率将降至EBITDA净杠杆率3倍以下，同时EBITDA利息保障倍数从2025年起改善至2.0倍以上。
债券要约
首创华星子公司发布公告，CPDEV 4.65 01/19/26本金有效提交金额共9042万美元。特别决议会议延期至8月5日召开，要约的结算日期预计为8月6日。
利丰发布公告，对LIFUNG 5.25 PERP发起现金购买要约，每1000美元证券本金的购买对价为550美元，要约将于7月31日届满。与此同时，公司将同步发行固定利率美元高级票据，而购买前述新票据的要约证券持有人将获得现金购买要约优先接受权。
新增违约
无
二级市场
上周二级市场交投活跃的债券包括：
可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31(9800.3万美元)，京东集团JD 0.25 06/01/29(3280万美元)，蔚来NIO 4.625 10/15/30(1360万美元)，中通快递ZTO 1.5 09/01/27(1000.9万美元);
金融板块方面，中信证券国际CSILTD Float 10/22/27(500万美元)，富卫集团FWDGHD 8.4 04/05/29(445万美元)，友邦保险AIA 4.875 03/11/44(390万美元)，农业银行AGRBK 2.25 03/01/27(300万美元);
产业板块方面，阿里巴巴BABA 2.125 02/09/31和BABA 4.875 05/26/30(2380万美元和1290万美元)，微博WB 3.375 07/08/30(2260万美元)，港铁公司MTRC 5.25 04/01/55(1720万美元)，京东集团JD 3.375 01/14/30(1266万美元);
地产板块方面，香港置地HKLSP 2.875 05/27/30(500万美元)，万科企业VNKRLE 3.975 11/09/27(420万美元)，新世界发展NWDEVL 4.75 01/23/27(263万美元)。
城投类美元债估值上行幅度前10：
城投类美元债估值下行幅度前10：
地产类美元债估值上行幅度前10：
地产类美元债估值下行幅度前10：
金融类美元债估值上行幅度前10：
金融类美元债估值下行幅度前10：
产业类美元债估值上行幅度前10：
产业类美元债估值下行幅度前10：
公司新闻
据上海清算所，中国银行香港分行于2025年7月25日成功发行全球首单上海自贸区离岸债券，该债券发行规模5亿元人民币。
世茂集团(00813.HK)发布公告，本公司欣然宣布各项重组条件均已获达成，而重组生效日期落实为2025年7月21日。重组涉及全面解除及免除本公司、现有附属公司债务人及本集团于现有债务项下及/或与现有债务有关的若干负债，以换取根据计划条款于重组生效日期向计划债权人发行若干金额的新债务工具。此外，强制可换股债券项下前期自愿转股期于8月11日结束。
据澎湃新闻报道，碧桂园(02007.HK)已经与一个债券持有人特设小组(AHG)就如何向银行协调委员会支付1.78亿美元的补偿款达成一致。银行协调委员会由7家银行组成，持有现有银团贷款48%的份额。小组同意了补偿款的支付形式，主要是为推进重组的进展，预计重组将在12月底前完成。特设小组持有碧桂园“103亿美元未偿还离岸优先票据和可转换债券(美元债)”中超过30%的份额。
碧桂园地产集团发布公告，已为“H19碧地3”等7只债券办结21项资产增信担保事宜。
花样年控股(01777.HK)发布公告，2024年4月29日所订立的重组支持协议的最后截止日期，已基于所载条款进一步延长至2025年8月1日。
据澎湃新闻报道，路劲(01098.HK)一个债权人小组向媒体表示，将继续反对路劲针对五个系列美元优先票据的同意征求方案。该小组持有其中一只债券25%的份额。该小组的反对票会直接导致整个方案无法通过。根据目前的同意征求方案，路劲需要获得五个系列票据持有人的全部支持，因为任一序列票据的持有人如持有足够否决权股份(blocking stake)，即可阻止整个同意征求。
据媒体报道，路劲(01098.HK)已聘请投资者服务公司Sodali & Co来确定三笔永续美元债的持有人身份，以促进有效沟通。
首创华星子公司发布公告，CPDEV 4.65 01/19/26要约于2025年7月16日届满。共有89,220,000美元票据本金在提早截止时间前有效提交;1,200,000美元票据本金在提早截止时间之后、届满期限之前有效提交。审议特别决议的首次会议于2025年7月21日举行，会议未达到法定人数，因此休会。延期会议将于2025年8月5日举行。
据苏州工业园区房地产业协会消息，园区1宗住宅地块土拍结果出炉，出让面积约105.21亩，成交总价约46.67亿元。绿城房地产集团以楼面价65242元/平方米竞得该地块，溢价率8.74%。媒体称，上述价格刷新了苏州宅地单价最高纪录。
中国儒意(00136.HK)发布公告，该公司的间接全资附属公司上海儒意星辰企业管理有限公司(买方)、上海万达网络金融服务有限公司(卖方)及快钱金融服务( 上海 )有限公司(目标公司)订立股权转让协议，买方拟向卖方收购目标公司30%股权，现金代价为人民币2.4亿元，分三期支付。
利丰发布发布有关LIFUNG 5.25 PERP现金回购要约。本次要约的最大接受购买金额为50,000,000美元(含)，每1000美元证券本金的购买对价为550美元。此次要约旨在从战略层面管理公司的资本结构。所有在要约中有效提交并被接受购买的证券将被注销。公司将同步发行以美元计价的固定利率高级票据。
利丰发布有关LIFUNG 5.25 PERP现金回购要约最新公告。除认购新票据外，希望根据要约出售其证券、购买新票据的持有人可以通过使用其获得的唯一参考号在要约中获得(由公司全权酌情决定)优先接受权，但须符合要约备忘录中规定的条件(包括但不限于融资条件和最高接受金额的限制)。
复星国际(00656.HK)子公司发布公告，发行人宣布已通知受托人，将于2025年8月22日以相当于本金金额101%的赎回价格全额赎回所有未偿还FOSUNI 5.95 10/19/25本金，并支付截至赎回日期(不含)的应计和未付利息。截至本公告日期，未偿还票据的本金金额为178,857,000美元。发行人将使用其集团的内部资源支付票据的未偿还本金。
长和(00001.HK)发布公告，公司确认，于2025年3月4日公司发布的公告中所述，集团与一财团之间的独家磋商期已届满。尽管该期限已届满，集团仍在与财团成员进行讨论，拟邀请来自中国内地的主要策略投资者加入成为财团的重要成员。为使交易能够获得所有相关监管机构和部门的批准，财团的成员以及交易架构将需要进行变更(新安排)。集团打算预留充分的时间进行相关讨论，以达成新安排。
据媒体报道，港铁公司(00066.HK)正在就北环线项目开发贷款事宜与银行洽谈。目前仍处于初步阶段，项目贷款规模及条款尚未确定。据报道，香港特区政府于月初批准了香港特区北环线项目第一部分的财务安排。
据媒体报道，摩根士丹利(MS.US)将成为第一家在中国境内发行以人民币计价债券的美国公司，其首只熊猫债已定价。据悉，债券发行规模为20亿元人民币，期限为5年，票面利率1.98%。募集资金净额拟全部汇出境外，在境外用于摩根士丹利子公司的一般公司用途，以支持集团业务活动和发展，包括可用于支持集团境外人民币业务发展。
中国金茂(00817.HK)发布公告，公司全资附属公司上海金茂投资管理集团有限公司已于2025年7月23日完成向合资格投资者发行本金额为人民币20亿元的2025年度第一期中期票据(第一期票据)。第一期票据的期限为3年，最终票面利率为2.3%。
会议召集人工商银行发布关于召开“22龙湖拓展MTN002”2025年度第一次债券持有人会议的公告。为优化公司财务结构，重庆龙湖企业拓展有限公司拟提前兑付“22龙湖拓展MTN002”，会议将于2025年8月6日召开。
正荣地产控股发布关于“H21正荣1”和“H20正荣2”的第二次付息安排的公告。公司正在全力筹措资金，但因资金调拨等原因，偿债资金尚未全额到位。
据中国银行间市场交易商协会的非金融企业债务融资工具注册信息系统显示，深圳市卓越商业管理有限公司的债务融资工具状态已更新为“已上会”。
据中国银行间市场交易商协会的非金融企业债务融资工具注册信息系统显示，绿城房地产集团有限公司的债务融资工具状态已更新为“待上会”。
据中国银行间市场交易商协会的非金融企业债务融资工具注册信息系统显示，保利发展控股集团股份有限公司的债务融资工具状态已更新为“预评中”。
上交所公司债券项目信息平台显示，新城控股集团股份有限公司(601155.SH)人民币11亿元小公募项目状态更新至“提交注册”。
