惠誉：亚太地区非热电发电企业将逐步去杠杆化

久期财经讯，7月29日，惠誉表示，在2024-2025年资本支出强度达到峰值后，亚太地区获评级的非热电发电企业(gencos)的杠杆率可能会逐步下降。

惠誉预计，受资本支出强度下降和EBITDA增长的推动，获评的亚太地区非热电发电企业的平均EBITDA净杠杆率将从2024年的7.7倍降至2027年的6.7倍，不过，个别发行人的去杠杆化速度将取决于其对产能扩张的意愿。

由于2023年至2025年上半年的装机热潮，中国风电和太阳能发电的增长预计将放缓。政府已针对2025年6月后投产的新项目引入新机制，要求其部分发电量以“机制电价”销售，剩余部分按市场价格出售，这可能增加新项目回报的不确定性并抑制投资热情。由于印度和韩国政府制定了进取的绿色能源目标，惠誉预计这两个国家的可再生能源装机容量增速将保持高位。

亚太地区非热电发电企业通常比热电同业具有更高的现金流稳定性，尽管未来项目电价可能因投标竞争加剧、市场价格走低及日内定价机制而面临压力。惠誉预计，2025年至2027年间，大多数获评的亚太地区非热力发电企业在完成并购和资产处置后的自由现金流仍将保持负值。

大多数获评发行人都是国有企业，惠誉根据其《政府相关企业评级标准》或《母子公司评级关联性标准》，采用自上而下的方法对上述企业进行评级，预计评级将保持稳定。Greenko Energy Holdings长期发行人违约评级为“BB”，展望为负面，反映出在未来12-18个月内，其EBITDA净利息覆盖倍数低于1.5倍的负面敏感性阈值，缓冲空间较小。