穆迪：确认太保寿险香港“A3”保险财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，8月6日，穆迪确认了中国太平洋人寿保险(香港)有限公司(China Pacific Life Insurance (H.K.) Company Ltd，简称“太保寿险香港”)“A3”保险财务实力评级(IFSR)。展望维持稳定。

评级理据

穆迪对太保寿险香港的“A3” IFSR反映了该保险公司与中国太平洋保险(集团)股份有限公司(China Pacific Insurance (Group) Co., Ltd.，简称“中国太保”，02601.HK，601601.SH)和中国太平洋人寿保险股份有限公司( China Pacific Life Insurance Co., Ltd.，简称“太保寿险”，IFSR:A1负面，基础信用评估:a2)在品牌共享、风险和资本管理以及基础设施支持方面的整合。

穆迪预期，在必要时太保寿险将为该保险公司提供强有力的资本支持，使其资本缓冲保持在高于100%监管最低偿付能力资本要求(PCR)覆盖率水平。鉴于该保险公司正从较低基数起步，持续追求保费强劲增长，穆迪预计到2025年，其PCR覆盖率将从2024年底的200%以上有所下降。

太保寿险香港的“A3” IFSR较其“baa3”的独立信用状况的评级上调了三个子级，反映了太保寿险和中国太保的强力支持。“baa3”独立信用状况考虑了该保险公司的投资组合，其投资组合具有良好的流动性，且固定收益资产与保险负债的久期高度匹配。

然而，其业务扩张计划带来的执行风险、适中的市场地位以及渠道和产品多元化程度不足，削弱了上述优势。

该保险公司仍面临实现保费增长目标及调整产品结构以提升利润率的执行风险。由于运营记录较短，其品牌认知度和分销覆盖范围仍有限。尽管穆迪预期该保险公司的市场地位将有所提升，但与国内获评级的同业相比，其市场地位在未来两到三年内仍将保持适中水平。

穆迪预计该保险公司将在未来12至18个月内将继续依赖独立经纪人进行分销。这种依赖导致渠道掌控力有限，且在优化产品组合和管理佣金成本方面面临更大挑战，尤其是在其业务规模较小的情况下。

该保险公司将主要聚焦于具有较高储蓄成分的分红型产品，而这类产品的需求对利率变动较为敏感。因此，与那些保障型产品销售更强的同业相比，该保险公司将继续更依赖利差收益，且产品利润率较低。

作为一家新兴的保险公司，由于业务规模较小且新业务增长压力较大，该保险公司的盈利能力在未来两到三年内仍将较为疲弱。2024年，得益于债券投资利息收入增长的推动，该保险公司实现了600万港元的首次净利润。然而，由于其专注于储蓄型产品，其收益仍将高度敏感于资本市场波动。

稳定的展望反映了穆迪预期，在未来12至18个月内，该保险公司在扩大经营规模、提升盈利能力的同时，将保持稳健的资本缓冲。穆迪还预期中国太保和太保寿险将在该保险公司承压时继续为其提供强有力的支持。

可能导致评级上调或下调的因素

由于太保寿险香港是一家新兴的保险公司，运营记录较短，短期内评级上调的可能性较低。然而，如果太保寿险香港显著扩大其业务规模，实现分销渠道和保费结构的多元化，同时提升盈利能力并保持稳健的资本状况，穆迪可能会考虑上调其独立信用状况或评级，或两者同时进行。

若出现以下情况，穆迪可能下调太保寿险香港的评级：(1)中国太保和太保寿险提供支持的能力和意愿显著减弱，或该保险公司在集团中的战略重要性降低;(2)该保险公司的资本状况显著削弱，这可能是由于持续的经营亏损以及无盈利的新业务增长且未能及时补充资本所致; (3)该保险公司未能按计划扩大业务规模和分销网络;或(4)该保险公司的产品风险显著增加，例如因其转向销售无分红特征但具有高保证利率的产品。

太保寿险香港经调整后的“独立评估指标体系显示结果”得分为“Baa3”，较“初步独立评估结果”得分“A3”低三个子级，以反映其业务计划执行风险以及运营记录较短的情况。

太保寿险香港成立于2021年，主要提供财富管理、养老储蓄及健康保障类产品。截至2024年底，其总资产和股东权益分别为37亿港元和7.097亿港元。