中诚信亚太：首次授予长江新区集团“BBBg+”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

8月6日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予武汉长江新区集团有限公司(“长江新区集团”或“公司”)长期信用评级为BBBg+，评级展望为稳定。

公司的长期信用评级为BBBg+，反映了武汉市政府(1)极强的支持能力，(2)根据我们对公司特征的评估，其提供支持意愿适中。我们对武汉市政府支持能力的评估反映了其强劲的综合实力，2024年GDP在全国城市中排名第9位。并且长江新区作为经湖北省人民政府批复设立的省级新区，正处于快速发展阶段。

该评级还反映了当地政府的支持意愿，这是基于公司(1)作为长江新区及汉正街中央服务区的综合开发主体发挥核心作用;(2)公共政策项目的高度可持续性;(3)获得政府支持的良好记录。然而，该评级关注到以下因素包括：(1)商业活动敞口中等;(2)负债杠杆高，短期债务压力可控 ;以及(3)资产质量较弱。

企业概况

长江新区集团前身为武汉市城乡建设公司，成立于1994年6月，初始注册资本为6000万元人民币。2012年，武汉市政府委托该公司承担汉正街中央服务区开发的重要任务;2018年，为加快长江新区发展，武汉市政府通过更名及注资对该主体进行了重组。公司是武汉市(尤其是长江新区)的核心地方基础设施投融资公司，专注于承担土地一级开发、基础设施建设等公共政策类项目，同时开展工程施工、房地产开发、门窗制造与安装、工业园区开发运营等商业运营业务。截至2025年3月31日，武汉长江新区管理委员会为公司唯一股东及实际控制人。

评级因素

正面因素

作为长江新区及汉正街中央服务区的综合开发主体发挥核心作用。长江新区集团是长江新区内重要的综合开发主体，主要负责长江新区及汉正街中央服务区的土地一级开发和基础设施建设。考虑到其对武汉市发展的战略重要性，我们认为，短期内该公司不太可能被其他地方国有企业替代。

公共政策项目的高度可持续性。作为长江新区及汉正街中央服务区的综合开发主体，长江新区集团开展多元化的公共政策类业务，包括重点基础设施建设项目和土地一级开发项目。我们认为，充足的项目储备能够保障公司公共政策类项目的可持续性。此外，这些公共项目主要由财政补贴和政府债券提供资金，资本支出压力可控。但需密切关注财政补贴及政府债券的到位进度。

获得政府支持的良好记录。长江新区集团的唯一股东及实际控制人为武汉长江新区管理委员会，该管委会是湖北省人民政府的派出机构，由武汉市政府管理。鉴于公司在长江新区公共事务中的重要性，长江新区集团在获得地方政府的财政补贴、注资及政府债券支持方面已有明确记录。总体而言，鉴于其在区域经济发展中的重要地位及贡献，我们认为长江新区集团将持续获得政府支持，以保障其业务运营。

银行及政府债券融资渠道良好。长江新区集团的银行借款融资渠道畅通，截至2024年12月31日，银行借款占其总债务的86.8%。公司与多家商业银行保持稳定合作，备付流动资金充足。我们认为，公司多元化的融资渠道基本能够满足其未来的再融资需求及资本支出。

关注因素

商业活动敞口中等。除公共事业外，长江新区集团还涉足工程施工、房地产开发、门窗制造与安装及产业园区开发运营等业务。我们认为其商业业务敞口中等，因其市场化业务占总资产的20%-25%。不过，由于在建及拟建项目规模较大，公司面临较大的资本支出压力。

负债杠杆高，短期债务压力可控。近年来，随着持续获取政府专项债券，长江新区集团的债务总额小幅增长，从2022年的330亿元增至2024年末的341亿元，过去三年年均同比增长率为1.7%。不过，短期债务占比有所上升，从2022年末的3.1%大幅升至2024年末的18.6%，尽管仍处于合理水平。不过，鉴于公司债务主要为政府专项债券，期限较长且成本相对较低，短期内实际偿债压力可控。

资产质量较弱。长江新区集团的资产质量较弱，主要体现在资产流动性较差且盈利能力有限。截至2024年末，公司总资产主要由其他流动资产和存货构成，占总资产的77.7%。尽管如此，这些资产的盈利能力有限，高度依赖房屋及车位的销售情况。

评级展望

长江新区集团的评级展望为稳定，反映我们预期政府支持该公司的能力将保持稳定，并且在未来12至18个月内，公司将继续在武汉市城市开发工作中维持其重要作用。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调的因素包括：(1)武汉市政府的支持能力增强;以及(2)公司的特征发生变化，从而增强了地方政府的支持意愿，例如商业活动敞口降低。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调的因素包括：(1)公司的特征发生变化，从而降低了地方政府的支持意愿，例如政策性职能的重要性下降、政府支付大幅减少、商业活动敞口增加。