联合国际：授予盐城东方集团“A”国际长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“联合国际”。

8月7日，联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，授予盐城东方投资开发集团有限公司(“盐城东方”或“公司”)‘A’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了盐城市人民政府(“盐城市政府”)在必要时为盐城东方提供非常强力支持的高度可能性，这主要考虑到盐城市政府对盐城东方的直接全资控股，盐城东方作为负责盐城经济技术开发区(“盐城经开区”)基础设施及保障房建设、国有资产运营的主要地方投资发展公司的战略重要性，以及盐城市政府与盐城东方之间的紧密联系，包括管理层监督、战略协调以及持续的运营和财务支持。此外，如果盐城东方面临任何经营和财务困境，盐城市政府的融资活动可能会遭受显著的影响。

盐城市是江苏省的地级市。2024年，盐城市GDP同比增长5.5%至人民币7,779亿元，政府一般预算收入为人民币496亿元。盐城经开区成立于1992年，2010年经国务院批准成为国家级经济技术开发区。

展望稳定反映了我们对盐城东方的战略重要性将保持不变，同时盐城市政府将会继续确保盐城东方稳定经营的预期。

关键评级驱动因素

政府所有权和监管：盐城市政府直接持有盐城东方100%的股份，是公司的唯一股东和实际控制人。盐城市政府对公司拥有最终决策权，并对其进行监督，包括高级管理层任命、战略协调以及重大投融资决策。此外，盐城市政府为公司制定了绩效考核政策，并任命审计师审视其经营业绩和财务状况。

战略重要性及战略一致性：盐城东方是盐城市重要的地方投资发展公司，对推动盐城经开区的城市及工业发展起着重要的作用。盐城东方主要负责盐城经开区内的基础设施及保障房建设、租赁及物业管理和贸易业务等，在促进盐城经开区的经济及社会发展中扮演着重要的角色。其业务运营和战略计划与盐城市政府的社会经济发展规划保持一致。

持续的政府支持：盐城东方得到了盐城市政府的持续支持，包括运营补贴、资本/资产注入等。2022年至2024年，公司共获得人民币5.8亿元的运营补贴。鉴于盐城东方在盐城市中的战略重要性，我们认为公司将在未来持续获得政府支持。

盐城东方财务及流动性状况：随着盐城东方持续参与盐城经开区的城市及产业开发项目，公司的总资产从2022年底的人民币672亿元，增长至2025年3月底的人民币956亿元。另外，公司总负债也从2022年底的人民币396亿元，增长至2025年3月底的人民币548亿元。同期，公司的财务杠杆(以债务资本化率衡量)约在60%至65%之间波动。

盐城东方短期偿债压力适中。截至2025年3月底，公司的非受限现金为人民币44亿元，未使用的信贷额度为人民币288亿元，而一年内到期债务达人民币199亿元。此外，公司还可以通过多种融资渠道(包括银行借款、境内和境外债券、非标融资)，来支持其经营性债务偿还和企业运营。

评级敏感性因素

若发生以下情况，我们将考虑下调盐城东方的信用评级：(1)预期来自于盐城市政府的支持减弱，特别是因为其政府职能减弱导致其战略重要性降低，或(2)盐城市政府对盐城东方的所有权大幅减少。

若发生以下情况，我们将考虑上调盐城东方的信用评级：我们对于盐城市政府的内部信用评估出现上调。