中资离岸债周报 | 上周多家企业重返境外债市场，路劲暂停所有离岸债务支付
久期财经讯，8月18日，上周iBoxx中资美元债投资级指数上涨0.14，投机级上涨0.32;iBoxx中资美元债投资级到期收益率与前一周持平，投机级下跌0.28%。
国内宏观新闻方面，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美国将继续修改对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对这些商品加征的剩余10%的关税。中国将继续修改对美国商品加征的从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税;并根据日内瓦联合声明的商定，采取或者维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施。
国内宏观数据方面，中国人民银行发布2025年7月社会融资规模存量统计数据报告和2025年7月社会融资规模增量统计数据报告。初步统计，2025年7月末社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9%。2025年前七个月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元。
中国人民银行发布2025年7月金融统计数据报告。数据显示，7月末，广义货币(M2)余额329.94万亿元，同比增长8.8%。狭义货币(M1)余额111.06万亿元，同比增长5.6%。流通中货币(M0)余额13.28万亿元，同比增长11.8%。前七个月净投放现金4651亿元。
据国家统计局，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.38%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。
中资离岸债方面，上周一级市场发行规模小幅下降;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数及高收益债券指数均小幅上行。
投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，受美俄会谈等因素影响，国际油价上周震荡下行，中资美元债石油及化工相关债券冲高回落;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。
高收益市场方面，中资美元房地产高收益债券指数小幅上行。路劲已决定暂停支付集团所有离岸银行债务、票据及永续证券的所有到期应付本金及利息，相关美元债触及新低;万科、龙湖相关美元债冲高回落。
公司公告及新闻方面，路劲(01098.HK)无法支付ROADKG 5.2 07/12/29票据利息，集团已决定暂停支付本集团所有离岸银行债务、票据及永续证券的所有到期应付本金及利息;华南城(01668.HK)被香港特区高等法院下令清盘;禹洲集团(01628.HK)发出同意征求，旨在2025年8月31日最后截止日期前达成重组条件并完成拟议重组;中国恒大(03333.HK)发布公告，将于8月25日起被取消股份上市地位;衢州信安发展(600208.SH)拟收购先导电科约95.46%股份，并将募集配套资金总额不超30亿元;复星国际(00656.HK)附属斥资3亿元增资丰瑞氟业，获15.79%股权。
海外宏观新闻方面，据央视新闻报道，当地时间8月15日，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加州安克雷奇举行联合新闻发布会。特朗普表示，和普京的会议非常富有成效，许多事项已达成一致，只剩下少数几个未解决的点，“双方尚未达成(协议)，但(当下)有很好的机会”。
美联储内部降息分歧加剧。亚特兰大联储主席博斯蒂克称年内或降息一次，警告关税成本已传导至民生，他表示愿意尽快调整利率，但提醒官员仍需保持耐心，等待经济前景更加明朗。旧金山联储主席戴利仍支持9月行动，称今年大约降息两次是合理的，但她反对在美联储9月会议上一次性降息50个基点。
海外宏观数据方面，美国劳工部数据显示，剔除波动较大的食品和能源类别后，7月核心消费者价格指数环比上涨0.3%，创今年1月以来最大涨幅，符合经济学家预期;同比涨幅升至3.1%。7月整体CPI则环比上涨0.2%，略低于6月的0.3%涨幅;同比上涨2.7%，与6月持平。这一数据低于经济学家预期的环比0.2%和同比2.8%的涨幅。
7月美国生产者价格指数(PPI)较上月环比大幅上涨0.9%，创下自2022年6月美国消费者通胀(即CPI数据)创下近些年通胀峰值的时期以来的最大规模单月涨幅。PPI同比则上涨 3.3%。剔除能源和食品的核心PPI指标方面，环比与同比增幅同样大超市场预期，7月核心PPI环比增长0.9%，市场预期为0.2%，前值则为0增长;核心PPI同比增长3.7%，市场预期则为2.9%.
截至发稿，美国二年期国债收益率为3.75%，美国十年期国债收益率为4.33%。
中美10年期国债利差：
数据来源：tradingeconomics
一级发行
上周中国香港特区政府发行2只政府债券，分别以离岸人民币和港元计价;并对另外两只政府机构债券进行增发。此外，一级市场共有12家公司发行17只离岸债，总规模折合约为37亿美元，较前一周小幅下降。其中，金融板块规模约为7.6亿美元，周环比继续减少5.7亿美元;产业板块规模折合约为12.5亿美元，较前一周小幅减少2.1亿美元;城投板块发行规模约为16.9亿美元，连续两周有所增加。
国泰海通发行23亿元离岸人民币债券，本次债券票息最终定价1.90%，创中资券商点心债发行利率历史最低纪录，峰值订单超百亿元人民币，达到近5倍覆盖。本次点心债发行是国泰海通合并重组后，以公司新品牌首次在国际资本市场公开亮相。中国飞机租赁成功发行总额1.6亿美元的高级无抵押票据，票面利率6.0%。该公司上一次公开发行美元债为2021年，并在2023年对该美元债发起回购要约，于2024年末到期偿还。
成都陆港枢纽成功发行2.52亿境外离岸人民币债券，息票率4.9%，创全国城投企业同发行结构同类型发行利率新低。赣州旅投集团发行5亿人民币债券，票面利率2.85%，订单簿峰值超过25亿元人民币、5倍认购倍数。本次发行创“2024年以来全国同评级地方国企发行人点心债最低票面”、“江西省点心债最低票面”、“赣州市境外债最低票面”三项记录。
评级变动
上周共有2家企业评级发生变动。
穆迪下调路劲公司家族评级至“Ca”，展望维持“负面”。路劲宣布未按原定日期在2025年7月支付部分离岸债券的利息，未能支付利息和暂停离岸偿债反映出路劲的流动性薄弱和财务灵活性受限。未偿还利息可能引发交叉违约，并加速公司其他债务的偿还。因此，该公司可能会进行债务重组，并不得不依靠资产出售或潜在投资者的投资来筹集偿债资金。这些筹资活动的执行风险很高，债权人的复苏前景仍然不确定。
惠誉下调协合新能源长期外币发行人评级至“B+”，展望“稳定”，随后撤销评级。惠誉预计，在2025-2026年，该公司的EBITDA净杠杆率将升至8.2倍(2024年：7.9倍)。惠誉认为，尽管协合新能源计划削减资本支出，但去杠杆化不太可能发生，这主要归因于EBITDA疲软，以及弃风弃光加剧和电价走弱。考虑到协合新能源项目质量优良且业绩稳健，惠誉预计每年将处置200兆瓦至300兆瓦的资产。如果当前行业动态影响资产处置或估值，杠杆率可能进一步上升。
债券要约
首创华星子公司发布公告，已全额赎回并注销CPDEV 4.65 01/19/26。
新增违约
路劲ROADKG 5.2 07/12/29未能于宽限期内支付利息，已触发实质性违约。根据久期财经数据显示，该债券发行规模为5亿美元，未偿余额4.3469亿美元。此外，公司公告称决定暂停支付所有离岸债务本息。
二级市场
上周二级市场交投活跃的债券包括：
可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31(6140.5万美元)，京东集团JD 0.25 06/01/29(4888.5万美元)，奇富科技QIFTEC 0.5 04/01/30(905万美元)，蔚来NIO 4.625 10/15/30(850万美元);
金融板块方面，富卫集团FWDGHD 8.4 04/05/29(546.2万美元)，友邦保险AIA 3.375 04/07/30、AIA 5.4 09/30/54和AIA 4.95 03/30/35(502万美元、500万美元和217.6万美元)，中国人寿海外CHILOV 5.35 08/15/33(210万美元);
产业板块方面，港铁公司MTRC 5.625 PERP(1220万美元)，永利澳门WYNMAC 5.125 12/15/29(796.9万美元)，Atlas SSW 5.5 08/01/29(630.8万美元)，Melco Resorts MPEL 5.375 12/04/29(617.9万美元);
地产板块方面，路劲ROADKG 6.7 03/30/28、ROADKG 5.125 01/26/30和ROADKG 5.2 07/12/29(685.5万美元、600万美元和409.2万美元)，希慎兴业HYSAN 2.82 09/04/29(350万美元)。
城投类美元债估值上行幅度前10：
城投类美元债估值下行幅度前10：
地产类美元债估值上行幅度前10：
地产类美元债估值下行幅度前10：
金融类美元债估值上行幅度前10：
金融类美元债估值下行幅度前10：
产业类美元债估值上行幅度前10：
产业类美元债估值下行幅度前10：
公司新闻
路劲(01098.HK)发布公告，由于同意征求方案条件尚未达成，建议修订及豁免并未实施，无法运用指定资产所得款项用于支付票据利息。本集团已决定暂停支付本集团所有离岸银行债务、票据及永续证券的所有到期应付本金及利息。本公司将积极主动地管理离岸债务，现时正采取即时举措，稳定局面，并开展与离岸债权人的讨论。
华南城(01668.HK)发布公告，内容有关花旗国际有限公司于2025年1月27日在香港特别行政区高等法院对公司提出的清盘呈请。于2025年8月11日，公司被高等法院下令清盘。富事高咨询有限公司的周伟成先生及潘路洋先生于2025年8月11日获高等法院委任为公司的共同及各别清盘人。
中国恒大(03333.HK)发布公告，将于8月25日起被取消股份上市地位。据媒体报道称，法院委任的清盘人正与瑞银集团和中信证券合作，为恒大物业集团有限公司寻找潜在买家
中国恒大(03333.HK)发布公告，根据指示令，清盘人于2025年7月25日向法院提交了一份阐述由自认为是公司债权人的人士收到的资料及有意在公司清盘中担任可能成立的审查委员会委员的人士的情况的报告，及向法院申请进一步指示决定在公司清盘中不成立审查委员会。指示申请将于2025年9月16日举行，并在高等法院原讼法庭法官陈静芬席前进行聆讯。
时代中国控股(01233.HK)发布公告，在本公司及呈请人一致提出延期申请后，高等法院已撤销原定于2025年8月11日举行的呈请聆讯，并将呈请聆讯延期至2026年1月19日(可申请将聆讯提前至较早的日期)。
海隆控股(01623.HK)发布公告，有关呈请人向公司提出的清盘呈请。在2025年8月11日的高等法院聆讯中，高等法院颁令将呈请的聆讯押后至2025年10月27日进行。
海隆控股(01623.HK)发布公告，于2025年8月11日，卖方(公司间接全资附属公司海隆船运控股有限公司)与买方(PT CAKRA BUANA RESOURCES ENERGI TBK)订立协议备忘录，据此，根据协议备忘录所载的条款及条件，卖方有条件同意出售而买方有条件同意购买该船舶，代价为1亿美元。出售事项预计将产生即时现金流入，可提升公司财务灵活性以支持未来战略发展。完成交易后，所得款项将用于减少未偿还债务、改善流动资金状况、强化公司执行新战略计划的能力。
禹洲集团(01628.HK)发布公告，正向合资格持有人征求同意，主要目的为透过使本公司于短期票据项下之还款安排与未来现金流量的预计时间更相匹配，确保本集团于重组生效日期后之财务稳定性。本公司旨在2025年8月31日最后截止日期前达成重组条件并完成拟议重组。
首创华星子公司发布公告，CPDEV 4.65 01/19/26已于2025年8月12日根据上述债券相关条款完成对该债券所有未偿金额的赎回。赎回完成后，该债券已注销。
远东发展(00035.HK)公告称，于2025年8月12日订约方订立执行契据实施多项交易，包括DBC证券出售后相关主体成合营企业、DGCC证券出售后The Star GC全资拥有DGCC且公司保留特定发展权、Treasury资产及Charlotte Street JV权益调整，同时公司已申请股份在联交所买卖。
据媒体消息，淡马锡旗下ST Telemedia据悉考虑出售所持万国数据股份。
据媒体消息，长江基建已签订UK Rails出售协议，交易预计将在数个月内完成。
希教国际控股(01765.HK)公告显示，2025年8月11日，买方桂林山水壹号、卖方成都鼎泰亨与目标公司西安长电教育订立股权转让协议，卖方有条件同意转让，买方有条件同意以约 2117 万元人民币收购目标公司 100% 股权及附属实体权益，并同意代表目标主体向卖方及其关联方偿还约 5110 万元人民币股东债务和 2772 万元人民币其他债务(可调整)，且买方就目标主体义务提供不可撤回连带担保;本次出售利于公司回收资金解决债务和运营资金问题，董事认为协议条款公平合理，符合公司及股东整体利益。
合景泰富集团(01813.HK)发布公告，公司获悉山东阳光新天地小额贷款有限公司(呈请人)于2025年8月11日向香港特别行政区高等法院提出的对公司的清盘呈请，内容有关由公司所提供的担保未偿还金额约6.42亿人民币及应计利息约1.36亿人民币。呈请的提出不代表呈请人能成功对公司进行清盘。于本公告日期，高等法院并无颁布清盘令以将公司清盘。高等法院已将呈请的首次聆讯日期定为2025年10月22日。
衢州信安发展(600208.SH)发布公告，拟收购先导电科约95.46%股份，并将募集配套资金总额不超30亿元。本次重组标的资产的交易价格尚未最终确定，根据标的公司未经审计的财务数据初步判断，预计本次交易不会达到《重组管理办法》规定的重大资产重组标准，预计不构成上市公司重大资产重组。
复星国际(00656.HK)发布公告，于2025年8月16日，海南矿业(公司的附属公司，作为投资人)与王中喜先生、王琛先生、柏帝投资、中原能矿(目标公司洛阳丰瑞氟业有限公司的现有股东)及目标公司签订增资协议，据此，海南矿业以人民币3亿元现金方式认购目标公司的新增注册资本人民币3388.5万元，占本次增资后目标公司经扩大股权总额的15.7895%。本次增资完成后，公司透过海南矿业间接持有目标公司15.7895%的股权。
据阿里资产网披露的信息显示，奥园集团总部的部分资产将被拍卖。此次拍卖的标的物为广州市天河区黄埔大道西108号的17层至20层的共计44套房产，起拍总价约8529.97万元。标的物所在地为奥园大厦，其中17-21层为奥园集团的总部。
债券受托管理人国泰海通发布公告，2025年6月，融创房地产集团有限公司新增到期未偿付借款本金10.89亿元，截至2025年6月30日，公司到期未偿付借款本金为1,071.03亿元。
泛海控股发布公告，公司及子公司2025年7月无新增到期债务。截止2025年7月31日，公司及子公司未能按期偿还债务合计约329亿元。
会议召集人招商证券和民生银行发布关于“20中南建设MTN002”第四次持有人会议的议案概要的公告，会议将审议调整本息兑付安排等三项议案。
