惠誉：确认工银泰国租赁“AAA(tha)”本土长期评级，展望“稳定”

久期财经讯，8月20日，惠誉已确认工商银行(泰国)租赁有限公司(ICBC (Thai) Leasing Company Limited，简称“工银泰国租赁”)的本土长期评级为“AAA(tha)”，本土短期评级为“F1+(tha)”。展望为稳定。

关键评级驱动因素

股东支持驱动评级：工银泰国租赁的评级反映了惠誉预期其将获得直接母公司——中国工商银行(泰国)股份有限公司(Industrial and Commercial Bank of China (Thai) Public Company Limited，简称“工银泰国”;AAA(tha)/稳定)以及最终母公司——中国工商银行股份有限公司(A/稳定)提供的特殊支持。

本土评级还考虑了工银泰国租赁的支持驱动信用状况相对于惠誉本土评级范围内其他实体的状况。“AAA(tha)”评级反映了与泰国其他发行人相比最低的违约风险预期，这是基于其母公司提供支持的强大能力和意愿。

母公司的核心子公司：工银泰国租赁的评级与工银泰国持平，基于该子公司对母公司的战略重要性。公司产品是工银泰国银行消费业务的关键部分，截至2024年底占母公司合并贷款总额的36%。

强大的支持能力：工银泰国支持工银泰国租赁的能力得益于其的支持驱动评级，这基于其极可能获得中国工商银行的特殊支持。虽然工银泰国租赁资产负债表规模相对较大，但这不会对母公司支持构成实质性障碍。因为两家实体相对于最终支持提供方中国工商银行而言规模都较小。

紧密的业务整合：基于全资拥有和实质性管理控制，工银泰国租赁与工银泰国整合紧密。工银泰国租赁是工银泰国监管单独并表的一部分，这意味着集团内部借贷没有限制，并且在共享治理、风险管理和共同运营框架方面的联系非常紧密。母公司还实施强力监督，集团内部战略协同性强。

声誉高度关联：工银泰国租赁和工银泰国共享名称和品牌，凸显了它们在银行客户眼中的紧密联系。这创造了强大的声誉关联，意味着工银泰国租赁的任何违约或重大不利事件都将给工银泰国带来巨大的声誉风险，并可能影响其当地特许经营权。因此，惠誉预期母公司有极强的动机及时向子公司提供支持。

挑战性的经营环境：该公司近年平均资产税前回报率随着泰国汽车租赁板块的疲软而下降。2024年的亏损主要源于收回止赎资产产生的一次性特殊损失。然而，更严格的承销标准和2024年末高达211%的贷款损失覆盖率应能为未来损失提供一定缓冲。惠誉预期近期的利润压力不会对股东支持工银泰国租赁的前景产生重大影响。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

工银泰国租赁的评级对工银泰国感知的支持能力和意愿的变化敏感。任何对工银泰国本土评级的下调都将预示其支持能力减弱，并可能导致对工银泰国租赁采取类似的评级行动。此外，限制母行提供支持能力的监管变化可能引发对支持驱动评级的重新评估。任何评估也会考虑工银泰国租赁的信用状况相对于泰国本土评级范围内其他实体的状况。

工银泰国支持意愿的显著降低也会对工银泰国租赁的评级带来下行压力。若工银泰国将其在工银泰国租赁的持股比例降至75%以下，并伴随管理控制和整合度的降低，则可能发生这种情况。然而，惠誉预计在中短期内工银泰国对工银泰国租赁的支持意愿不会发生任何变化。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

评级已处于本土评级体系最高等级，无上调空间。

债务与其他工具评级：关键评级驱动因素

工银泰国租赁的高级无抵押票据评级为“AAA(tha)”和“F1+(tha)”，与公司的本土长期和短期评级相同，因为这些工具代表其无抵押和非次级债务，与其他类似债务具有同等受偿顺序。

债务与其他工具评级：评级敏感性

工银泰国租赁的高级无抵押债务评级将与其本土长期和短期评级同步变动。