中诚信亚太：授予佛山南海联达拟发行人民币债券“BBBg+”高级无抵押评级

本文来自“中诚信亚太”。

8月28日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)授予由佛山市南海联达投资(控股)有限公司(“南海联达”或“公司”)(BBBg+/稳定)拟发行的人民币债券的高级无抵押评级为BBBg+。

该债券将构成南海联达的直接、非次级、无条件和无抵押债务，始终与公司的所有当前和未来的无担保、无抵押债务享有同等地位。公司拟将所得款项总额用于项目建设及补充公司营运资金。

企业概况

南海联达成立于 2004 年，是南海区一家重要的基础设施投融资公司。公司主要从事城市开发活动，包括代建、土地开发和整理。公司还参与钢铁贸易和租赁等其他商业活动。南海联达最终由佛山市南海区国有资产监督管理局(“南海区国资局”)控制，持有其 90.23% 的股份。广东省财政厅持有公司剩余 9.77% 的股份。

评级因素

南海联达的高级无抵押债务评级与其长期信用评级一致。我们相信，鉴于该公司在在南海区基础设施建设和土地开发中发挥重要作用，政府支持将直接流向公司，从而缓解结构性从属关系可能导致的预期损失差异。

南海联达的长期信用评级为BBBg+,反映出当地政府很强的支持能力，以及根据我们对公司特点的评估，当地政府具有高度支持意愿。我们对南海区政府支持能力的评估，反映南海区在佛山市的经济重要性，综合实力较强、经济持续增长以及良好的财政收支状况。

该评级还反映了当地政府的支持意愿，这是基于以下因素包括:(1)该公司由地方政府直接控股;(2)在南海区基础设施建设和土地开发中发挥关键作用;(3)长期获得政府支持的良好记录。然而，该评级关注到以下因素包括:(1)风险敞口较大;(2)债务快速增长且有一定的短期偿债压力;(3)资产质量处于中等水平。

评级展望

南海联达的评级展望为稳定，反映了我们预期地方政府的支持能力将保持稳定，且该公司将继续维持其在南海区发展中的重要地位。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调因素包括(1)地方政府支持能力增强;以及(2)公司特征发生变化，从而增强地方政府的支持意愿，例如商业活动风险敞口降低或融资渠道改善。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调因素包括(1)公司特征发生变化，从而削弱地方政府的支持意愿，例如其战略重要性降低、政府支付减少或债务负担增加。