惠誉：确认中英人寿“A-”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，9月2日，惠誉确认中英人寿保险有限公司(Aviva-COFCO Life Insurance Company Limited，简称“中英人寿”)的保险公司财务实力(IFS)评级为“A-”。展望为稳定。

此次确认反映了该公司“强劲”的资本充足度、较弱的财务表现及“中等”的公司状况。受权益类投资占比下降及权益基础扩大的推动，资产风险有所降低。

关键评级驱动因素

“强劲”的资本缓冲，低杠杆率：基于惠誉 Prism全球模型测算的资本充足度得分，惠誉预计中英人寿将维持“强劲”的资本缓冲以支持其快速业务增长。2025年上半年，其综合偿付能力比率从2024年上半年的240%升至306%。资本基础的扩张得益于2024年末发行的永续债及2025年初发行的资本补充债。

尽管其计划于2025年发行更多资本补充债券，但惠誉预计其2025年上半年末为5.4%的财务杠杆率短期内仍将保持低位。由于新会计准则将纳入合同服务利润率，惠誉预计2025年Prism得分将进一步改善。

精算假设调整影响新业务价值(NBV)：惠誉认为，快速业务增长导致的技术准备金增加及贴现率下降已对整体盈利能力造成压力。2023年和2024年，公司总承保保费分别增长43%和30%。2022-2024年，中英人寿的平均股本回报率为5.9%(2024年：5.6%)。由于采用了更严格的精算假设，该险企2024年新业务价值(NBV)有所下降，但投资回报率的改善使其财务表现好于2023年。

若业务保持快速增长且资本市场状况恶化，惠誉预计该险企的盈利能力将进一步承压。

公司状况“中等”：惠誉基于中英人寿“中等”的业务状况和“中性”的公司治理状况(与行 业标准一致)，将该公司相较于其他中国寿险公司的公司状况评定为“中等”。中英人寿的运营 规模“中等”，，业务快速增长使其总保费市场份额从2024年上半年的0.41%升至2025年上半年的0.51%。中英人寿通过均衡的分销 网络(主要包括代理人、经纪人和银行保险等)提供多元化的寿险产品，这支撑其在不同的市场 环境下保持稳定的销售业绩。

较低风险资产比率：惠誉预计未来12个月内风险资产比率将保持中等水平。风险资产包括股权类和惠誉调整的非投资级固定收益投资，由于股权类投资减少及股本增加，截至2024年底，风险资产占股东权益的比例降至131%(2024年上半年：186%)。然而，该比率仍远高于惠誉对“A”IFS评级类别的标准指引。惠誉预计短期内风险资产敞口不会显著下降。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

-惠誉全球 Prism 资本模型衡量的资本水平未能维持在“强健”级别。

-财务杠杆率上升且持续高于 35%。

-盈利能力显著减弱——股本回报率持续低于 6%。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

-业务状况改善，包括经营规模扩大以及分销及业务运营实力增强。

-中英人寿保持强健的资本实力——惠誉全球 Prism 资本模型衡量的资本水平持续远高于“强健” 级别。

-稳定的盈利能力——股本回报率持续高于 10%，且维持稳定的新业务价值率。