标普：授予三菱日联金融集团(MUFG.US)发行AT1美元票据“BB+”长期发行信用评级

久期财经讯，9月3日，标普已授予三菱日联金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group Inc., A-/稳定/--，MUFG.US)发行的10亿美元的永续、次级额外一级资本(AT1)票据“BB+”长期发行信用评级。据标普了解，该发行将符合日本监管下的巴塞尔协议III合格AT1票据的标准。

由日本最大银行集团的非经营性控股公司(NOHC)发行的AT1票据，其评级较标普对三菱日联金融集团集团独立信用状况(SACP)“a”的评估低五个子级。标普认为，此类AT1票据不太可能获得来自政府的特别支持。标普以三菱日联金融集团的发行人信用评级作为基准，由于结构性次级性，该票据评级比集团SACP低一个级别。总体而言，从集团SACP向下五个子级的调整反映了以下因素：

- 下调1个子级：合同次级特征;

- 下调2个子级：作为监管一级资本而存在的息票不支付风险;

- 下调1个子级：当银行面临困境或不可持续经营时，本金减记的风险;

- 下调1个子级：发行人为非经营性控股公司，其债权人相对于经营性公司债权人具有结构性次级地位。

标普同时认为，这些AT1票据具有中等权益内容。这进一步支持了标普对于三菱日联金融集团资本充足率在未来12-24个月保持稳定的预期。此外，标普认为该类工具将有助于银行为应对日益增加的海外贷款需求，实现其长期外币融资结构的多元化。标普将该票据视为具有中等股权属性的依据在于：

- 属于永续、监管一级资本工具;

- 不包含利差递增条款(step-up features);

- 可通过三菱日联金融集团全权自主决定不支付息票的方式，在持续经营基础上吸收损失。

针对本金减记风险的一个子级下调，反映了标普对日本监管规定的看法。根据符合巴塞尔协议III标准的日本监管框架，当银行面临困境或不可持续经营时，AT1票据可能通过本金减记来吸收损失。尽管如此，标普评估认为日本政府对系统重要性银行的高级债权人持高度支持态度。此外，根据日本银行处置框架中的一个相对独特的机制，政府能够在不触发AT1票据强制减记的情况下预先支持银行。因此，标普认为，如果政府认为缺乏此类支持可能引发金融体系不稳定，则可能会对系统重要性银行在面临困境时发行的AT1票据提供特别支持。尽管如此，标普认为AT1票据通过本金减记吸收损失的风险依然未经检验，且显著存在。