中诚信亚太：授予正定国控拟发行美元债券“BBBg”高级无抵押评级

本文来自“中诚信亚太”。

9月2日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)授予由正定县国有资产控股运营集团有限公司(“正定国控”或“公司”)(BBBg/稳定)拟发行的美元债券的高级无抵押债务评级为BBBg。

该债券将构成正定国控的直接、无条件、非次级和无抵押债务，在任何时候都应与其所有其他当前和未来的无抵押和非次级债务享有同等地位。公司拟将所得净款项用于项目建设和补充运营资金。

企业概况

正定国控成立于2022年10月，是正定县最主要的城乡建设、城市运营以及产业孵化主体。在当地政府的支持下，公司在2022年至2023年整合了正定县9家国有企业，并被指定为正定县基础设施建设、供水服务、管护服务和保障房运营的主要主体。正定国控还涉足商超运营、粮油销售、贸易、砂石销售、充电桩运营和文化旅游等商业类业务。截至2025年6月30日，公司由正定县财政局直接全资控股。

评级因素

该债券的高级无抵押债务评级等同于正定国控的长期信用评级。我们认为，鉴于公司在正定县城乡建设和城市运营中的重要地位，政府的支持将流向公司，从而缓解结构性从属可能导致的预期损失差异。

正定国控的长期信用评级为BBBg，反映了正定县政府较强的支持能力，以及基于我们根据公司特征的评估，当地政府的支持意愿很高。我们对正定县政府支持能力的评估反映了正定县良好的功能定位以及持续的经济增长情况，但受到其不稳定的财政收入以及相对较高的债务负担的制约。

该评级也反映了当地政府的支持意愿，这是基于以下因素包括公司(1)在正定县城乡建设、城市运营以及产业孵化的重要地位;(2)获得政府支持的良好记录。然而，该评级关注到以下因素包括公司(1)债务增速较快，资本支出压力大;(2)资产流动性较弱。

评级展望

正定国控的评级展望为稳定，反映了我们预计当地政府的支持能力将保持稳定，以及公司将保持其在正定县发展中的战略地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)当地政府提供支持的能力增强;(2)公司特征改变使当地政府支持意愿的提高，如债务管理能力改善或融资渠道多元化。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)公司特征改变使当地政府支持意愿的减弱，如区域重要性降低或融资能力恶化。