惠誉：确认农银保险“A-”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

9月4日，惠誉评级已确认香港特区农银国际保险有限公司(农银保险)的保险公司财务实力(IFS)评级为‘A-’(强劲)，展望稳定。

评级确认反映出，得益于农银保险强劲的资本水平及稳定的承保业绩，该保险公司拥有稳健的信用基础。此外，评级还考虑到母公司支持。农银保险有限的经营规模及在中国巨灾险的高风险敞口限制了其评级，而再保险安排抵消了上述影响。

关键评级驱动因素

资本充足率强劲：按照惠誉全球Prism风险导向资本模型衡量，农银保险2024年末的资本水平评分仍处于“极好”水平。该评分得益于农银保险使用了再保险及纯现金、银行存款和投资级固收类投资工具等保守资产配置;在惠誉的模型中，此类保守投资的风险低于权益类投资。农银保险尚未发行任何债务工具。

截至2024年末，农银保险监管要求下的风险资本比率为249%，远高于最低监管要求(100%)。然而，惠誉的资本评估结果亦考虑到农银保险的绝对资本规模较小，惠誉认为这使得其更易于受到外部冲击的影响。

承保业绩稳定：农银保险综合成本率自2023年的103%改善至2024年的99%，并于2025年上半年进一步降至97%。此等改善反映出财产险业务的承保业绩良好——该险种与车险及一般责任险共同构成农银保险的三大主要营收来源。不过，2023至2024年间股本回报率平均为1.9%，仍低于惠誉对该评级类别保险公司的指引水平。

“相对不利”的公司状况：与香港特区其他保险公司相比，惠誉评定农银保险的公司状况为“相对不利”，公司治理为“中性”。这反映出，农银保险在香港特区非寿险行业内的品牌价值和经营规模有限，2024年总保费所占市场份额为0.2%(2023年为0.3%)。

母公司支持：惠誉认为，必要时中国农业银行股份有限公司(农行，长期发行人主体评级：A/稳定)将为其唯一的非寿险子公司农银保险提供资金支持。农银保险受益于与母公司的战略协同，其大部分业务为通过农行的分销网络在中国开展再保险分入业务。

高度倚赖再保险：农银保险高度倚赖再保险来管理再保险分入业务导致的对中国巨灾险敞口的风险。农银保险以合约和临分方式订立按比例再保险及超额损失安排，将其大部分组合转移至数家优质再保险公司。2024年总体净留存率为21%，凸显出其所倚赖的再保险是关键的风险缓解战略。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 惠誉对农行采取负面评级行动或认为农行对农银保险经营或资本金方面的支持力度有所减弱;

- 财务表现持续恶化，综合成本率持续保持在114%以上。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 农银保险的公司状况(以经营规模衡量)有所改善，同时保持强劲的资本充足率;

- 财务表现有所增强，对再保险的依赖程度下降。