穆迪：授予百度集团(09888.HK)拟发行的人民币高级无抵押票据“A3”高级无抵押评级

久期财经讯，9月8日，穆迪授予百度集团股份有限公司（Baidu Inc.，简称“百度集团”，09888.HK，BIDU.US，A3 稳定）拟发行的人民币高级无抵押票据“A3”高级无抵押评级。

穆迪评级副总裁兼高级分析师Shawn Xiong表示：“拟发行票据将延长百度的债务期限，提供财务灵活性，并扩大其满足中期融资需求的能力”。

Xiong补充称：“我们预计该公司将继续保持审慎的财务纪律和稳健的信用状况，这将为应对竞争和对人工智能（AI）的持续投资提供缓冲”。

评级理据

百度集团计划将拟发行票据发行的净收益用于一般公司用途，包括偿还若干现有债务、支付利息和一般公司用途。

百度集团的“A3”发行人评级反映了该公司作为中国（A1）领先的人工智能公司和线上广告服务提供商之一的地位。

该评级还考虑了该公司更多元化的业务概况、有纪律的收购意愿以及从业务暂时困难中恢复的过往记录。

上述优势被该公司对中国竞争激烈的互联网市场的敞口、转变和稳定其人工智能搜索所需的时间以及在继续扩展其人工智能平台时的持续投资需求所抵消。

穆迪预计百度集团的收入在未来12-18个月内将基本保持稳定，因为其云业务和人工智能业务的强劲增长将部分抵消人工智能搜索收入的下降。2025年上半年，包括云业务和人工智能业务在内的非线上营销收入比去年增长了36%。

穆迪预测，百度集团调整后的EBITDA利润率将在未来12-18个月内降至27%-28%左右，这是其收入结构向低利润细分市场转移的负面影响。

与此同时，百度集团可能会继续投资其人工智能业务并进行股票回购。因此，穆迪预计百度集团的杠杆率（以调整后的债务/EBITDA衡量）将在未来12-18个月内增加到2.4倍-2.7倍。

百度集团流动性极佳，净现金状况良好。截至2025年6月底，该公司的现金、现金等价物和短期投资约为1240亿元人民币，而未来12个月到期的债务为316亿元人民币（包括34亿元人民币的短期经营租赁负债）。穆迪预计百度集团的运营现金流及其现金和类现金资源可能足以覆盖其计划的资本支出和收购。

可能导致评级上调或下调的因素

稳定展望反映了穆迪的预期，即百度集团将保持与其“A3”评级一致的信用指标，包括在整个商业周期中的良好信用质量、出色的流动性、审慎的财务政策和稳健的净现金状况。这些因素将为公司未来的投资需求、业务中的任何临时困难以及子公司的潜在资本需求提供缓冲。

随着时间的推移，如果该公司稳定其人工智能搜索业务，在将其新产品计划货币化方面建立更长的记录，并且在扩大业务规模和范围的同时保持强劲的财务状况，如果它继续平衡使用其融资渠道，可能会出现评级上调的情况。

表明评级上调的财务指标包括调整后的债务/EBITDA持续下降至2.0倍或更低的水平。

另一方面，如果百度集团（1）由于市场地位恶化和随后市场份额下降而无法保持稳定的EBITDA，这反过来又会影响其收入增长和/或现金流产生；（2）从事激进的投资或收购，使其资产负债表流动性紧张或增加其整体风险状况；或（3）其子公司面临财务压力或重大资本要求，则可能会出现下调评级的压力。

表明评级下调的财务指标包括调整后的债务/EBITDA超过2.5倍至 3.0倍或净债务状况，且该种情况持续发生。穆迪还将观察公司留存现金流/债务是否出现任何持续恶化的情况。

百度集团是领先的人工智能公司之一，提供线上营销服务。该公司于2005年在纳斯达克上市，2021年在港交所上市。该公司在中国线上搜索引擎市场的个人电脑（PC）和移动流量组合中占有领先份额。近年来，百度集团还开发了人工智能云、智能驾驶业务等人工智能服务。