惠誉：上调众诚保险保险公司财务实力评级至“BBB+”，展望“稳定”

久期财经讯，9月18日，惠誉将众诚汽车保险股份有限公司(Urtrust Insurance Co., Ltd.，简称“众诚保险”)的保险公司财务实力(IFS)的评级为从“BBB”上调至“BBB+”。展望稳定。

评级上调反映了该保险公司的企业状况持续改善，这得益于其业务专营权的增强以及市场占有率的不断扩大。这一进展得益于众诚保险与其主要母公司之间更强的运营协同效应，尤其是在销售和承保活动方面。此外，评级上调还考虑到了众诚保险基于风险的资本化稳健以及财务业绩良好。不过，资产风险的增加可能会导致盈利波动，并对资本缓冲造成潜在压力。

关键评级驱动因素

业务状况改善推动评级上调：惠誉认为，众诚保险的公司状况正在改善。其母广州汽车集团股份有限公司(Guangzhou Automobile Group Co., Ltd，简称“广汽集团”，02238.HK，601238.SH)正在深化集团协同效应，这有助于众诚保险的汽车保险业务。惠誉预计，众诚保险将通过广汽集团拓展海外业务，同时借助广汽集团的 4S 店进行分销，并从母公司及其子公司获得承保业务，从而增强其市场地位和业务多元化。

众诚保险通过利用广汽集团的车辆硬件及售后数据，提升了自身的定价精细化程度。惠誉预计，在 2024 年广州国资委作为最终股东增持股份之后，该公司将更多地参与广州市政府主导的相关项目。

基于风险的资本状况稳健：惠誉预计，众诚保险在短期内至中期将维持充足的资本缓冲，以支持适度的保费增长和资产风险。其惠誉全球Prism资本模型评分在 2025 年上半年末降至“很强”类别，而 2024 年末为“极强”。综合偿付能力比率在 2025 年上半年降至 374%(2024 年末：481%)，但仍远高于 100% 的监管最低要求。该比率下降主要是由于股权类投资敞口增加所带来的更高市场风险，以及因汽车保险业务增长超过行业平均水平而被加收的更高风险费用。

良好的财务表现：随着公司提高保费充足率、收紧风险选择以及进一步优化新能源汽车(NEV)车险定价，惠誉预计承保业绩将逐步改善。2022 至 2024 年的三年平均综合成本率为 101.3%，而在 2025 年上半年已改善至 99.1%。

该保险公司在 2024 年恢复盈利，报告的股本回报率为 1.5%(2023 年：-2.1%)，这得益于投资回报率的提升。2025 年上半年，得益于费用效率的提高，盈利持续增长。即便如此，惠誉认为其盈利能力仍易受股市波动影响，因为其在股票市场的风险敞口较大。

风险资产敞口上升：鉴于中国利率较低，惠誉预计该保险公司将增加其权益资产配置以提高收益。由于会计准则变化和资本市场发展，该公司正逐步转向符合其他综合收益分类标准的高股息股票。截至 2025 年上半年末，惠誉定义的风险资产占股东权益总额的比例升至 69% (2024 年末：43%)。由于优质投资机会减少以及信用风险上升，众诚保险已降低了对另类投资的敞口。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 承保业绩显著恶化，综合成本率持续高于107%;

- 有迹象显示母公司提供的运营支持有所减弱;

- 惠誉Prism资本模型衡量的资本水平恶化并持续低于 “强” 级别。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 财务表现改善，综合成本率持续低于100%或股本回报率持续高于4%;

- 在业务专营权、分销覆盖范围以及产品多元化等方面，公司状况得到进一步提升。