穆迪：授予东方证券(03958.HK)拟发行美元票据“Baa2”有支持长期本币高级无抵押债务评级

久期财经讯，9月24日，穆迪授予Orient ZhiSheng Limited拟发行的美元票据的“Baa2”有支持长期本币高级无抵押债务评级。该高级无抵押票据将由东方证券股份有限公司(Orient Securities Company Limited，简称“东方证券”,03958.HK，Baa2 稳定)通过一项信托契约提供担保。

Orient ZhiSheng计划将募集资金用于为东方证券的离岸债务进行再融资。

Orient ZhiSheng Limited注册于英属维尔京群岛(British Virgin Islands)，是东方金融控股(香港)有限公司的全资子公司，而东方金融控股(香港)有限公司(ORIENT FINANCE HOLDINGS (HONG KONG) LIMITED，简称“东方金控”)则是东方证券的全资子公司。

Orient ZhiSheng的实体层面展望为稳定，与东方证券的展望一致。

本次评级基于穆迪审阅的草案文件作出，穆迪预计最终文件内容不会与草案存在重大差异。

评级理据

Orient ZhiSheng拟发行票据的Baa2高级无抵押评级与东方证券的Baa2长期发行人评级一致，原因是该票据由东方证券提供无条件且不可撤销的担保。该担保将构成东方证券的直接、无次级、无条件和无抵押的债务，其受偿顺序始终与东方证券当前及未来所有无次级、无抵押债务同顺位。因此，穆迪将该票据评定为Baa2，与东方证券的长期发行人评级持平。

东方证券的Baa2长期发行人评级包含两方面因素：(1)其Ba1独立信用评估;(2)两个子级的评级上调，以反映穆迪认为中国政府及申能(集团)有限公司(Shenergy (Group) Co. Ltd，简称“申能(集团)”)在公司面临压力时将提供高水平支持的评估。

可能导致评级上调或下调的因素

由于拟发行票据由东方证券无条件且不可撤销地担保，若东方证券的发行人评级上调，该票据评级亦将相应上调。

若东方证券满足以下条件，穆迪可能上调其评级及独立信用评估：强化业务特许经营权、降低对自营业务的依赖、稳定税前盈利波动性、改善流动性与融资状况，并将衡量杠杆水平的有形资产与有形普通股权益比率维持在5倍以下。

反之，若东方证券的发行人评级被下调，该票据评级亦将随之下调。

若穆迪认为中国政府或申能集团对公司提供支持的意愿减弱，穆迪可能下调东方证券的评级。此外，若东方证券出现以下情况，其评级也可能被下调：盈利能力显著恶化;杠杆率大幅升至7倍以上;流动性与融资状况严重恶化;或因监管处罚或风险管理失误损害其业务特许经营权及管理稳定性。

东方证券总部位于上海，截至2025年6月30日，其总资产为人民币4,370亿元。