惠誉：确认英大财险“A”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

10月10日，惠誉评级已确认英大泰和财产保险股份有限公司(英大财险)的保险公司财务实力(IFS)评级为'A'(强劲)，展望稳定。

评级反映了英大财险“强劲”的财务表现和收益、强健的资本水平以及“有利”的公司状况。

关键评级驱动因素

风险资本缓冲持续：惠誉认为英大财险的资本水平强劲，这体现在截至2025年上半年末，该公司惠誉全球Prism资本模型得分保持在“极好”级别不变。我们对英大财险资本实力的评估考虑到该公司盈余持续内生性增长，且财务杠杆率自2023年末的14%降至11%的低位。我们预期，中短期内该公司的资本水平与杠杆率将继续与其评级相称。2025年上半年末，该公司监管下的综合偿付能力充足率维持在324%的稳健水平(2024年末为323%)。

经营表现盈利：惠誉预期，英大财险将保持有利的承保盈利能力，与其管理层至2026年的业务增长目标一致。英大财险实现强劲的财务指标，这得益于其聚焦于审慎承保、成本管理的优质增长策略。尽管在长期低利率背景下经常性收益下降，但2024年该公司金融资产强劲的公允价值变动收益支撑了投资收益上升。2025年1-6月，该公司净资产收益率为9%，2024年全年为10%。

综合成本率自2023年的91%升至2024年的94%，主要由于综合赔付率因自然灾害(包括湖南、湖北省强雪灾以及全国等地的风灾与水灾)上升4个百分点至68%。惠誉预期，持续推进的综合费用管控举措将部分抵消综合赔付率的上升，且短期内承保表现将保持盈利。

业务风险状况稳定：英大财险是中国的中型保险公司，按原保费计算，2025年1-8月该公司在中国非寿险行业的市场份额为1.1%(2024年为0.7%)。该公司的业务重心具有独特性且波动有限，这得益于其从母公司国有电力企业国家电网有限公司(国家电网，A/稳定)获得优质业务。惠誉认为，该公司由国家电网产生的核心业务企财险和责任险是可持续的业务来源。

风险资产比率低：截至2025年上半年末，英大财险按惠誉定义的风险资产占股东权益的比重自2024年末的50%略降至49%，尽管为实现更高收益，该公司增加了对股票、长期股权以及权益类非标投资的敞口。我们认为，相对于其持续增强的资本水平，英大财险的投资与资产风险可控。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 英大财险未能从其母公司获得业务，导致其业务状况恶化;

- 盈利能力减弱，综合成本率持续高于103%，或净资产收益率持续低于7%;

- Prism得分未能维持在“强健”级别的高位。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 业务状况不断增强，包括经营规模和竞争能力显著改善及财务表现强劲，反映为综合成本率持续保持低于95%，或净资产收益率持续高于10%;

- 监管下的综合偿付能力充足率持续高于330%。