穆迪：确认众安在线(06060.HK)“Baa1”保险财务实力评级，展望上调至“正面”

久期财经讯，10月13日，穆迪确认众安在线财产保险股份有限公司(ZhongAn Online P&C Online Insurance Company Limited，简称“众安在线”，06060.HK)的保险财务实力评级(IFSR)为“Baa1”，高级无抵押债务评级为“Baa2”。

与此同时，穆迪将众安在线的评级展望由稳定调整为正面。

评级理据

评级展望从稳定调整为正面，这一变动反映出众安在线盈利能力的改善，尤其是在非保险业务领域，这些业务主要包括技术出口和虚拟银行业务。自 2024 年起，众安在线非保险板块的整体净亏损已显著收窄。鉴于其保险承保业务实现盈利，且外汇未对冲头寸有所减少，预计在未来 12 - 18 个月内，众安在线的盈利状况将得以提升，且盈利波动幅度会减小 。

维持其 Baa1 的保险财务实力评级彰显了众安在线坚实的市场地位。其保费收入持续保持两位数增长，承保盈利能力良好，高风险资产杠杆率较低，同时维持着稳健的资本状况。

众安在线一直保持着高于行业平均水平的保费增长率，巩固了其作为中国最大在线保险公司以及保费规模位列第八的财产及意外险(P&C)保险公司的市场地位。

自 2021 年以来，众安在线通过聚焦盈利性产品线实现了承保盈利。2025 年上半年，其综合成本率为 95.6%，相较于上一年度同期提升了 2.3 个百分点。随着相对盈利能力较弱的数字生活生态系统业务收入占比下降，众安在线的产品结构持续优化。预计在未来 12 - 18 个月内，其承保业绩将保持基本稳定。

与过去几年因外汇损失和一次性资产处置收益而导致的盈利波动相比，自 2024 年起，众安在线的净利润稳定性显著增强。同时，众安在线在缩小科技与银行板块净亏损方面取得了持续性进展。2025 年上半年，这两个板块的净亏损合计为 3800 万元人民币，而在 2023 年，净亏损额高达 7.52 亿元人民币。

此外，2023 年众安科技 (国际) 集团有限公司(ZhongAn Technologies International Group Limited)的剥离也降低了整体盈利的波动性。上述公司持有海外技术出口和虚拟银行业务，截至2025年6月30日，众安在线拥有其 43.43%的股份。

2024 年，众安在线的高风险资产(主要为权益类投资)占股东权益的比例约为 43%，在国内财产险同行中处于较低水平。

众安在线一直保持着稳健且稳定的资本状况。截至 2025 年 6 月底，其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为 217%和 226%，远高于监管规定的最低要求(分别为 50%和 100%)。2025 年 7 月完成的 H 股配售进一步增强了众安在线的资本实力。

众安在线的高级无抵押债务评级为 Baa2，较其 Baa1 的保险财务实力评级低一个子级，这体现了高级无抵押债务持有人相对于众安在线投保人的从属地位。

可能导致评级上调或下调的因素

若众安在线满足以下条件，穆迪可能会上调其评级：(1)实现整体盈利的稳定表现，非保险业务亏损大幅减少，同时综合成本率维持在 98%以下;(2)在不显著增加产品风险的前提下，进一步拓展产品多元化;(3)综合偿付能力充足率保持在 250%以上。

鉴于当前正面的评级展望，下调评级的可能性较低。然而，若出现以下情况，穆迪可能会将评级展望调回稳定：(1)承保盈利能力显著恶化，综合成本率持续超过 100%，或非保险业务亏损大幅扩大;(2)综合偿付能力充足率持续低于 200%;(3)高风险资产与调整后股东权益的比率上升至超过 100%。

众安在线总部位于中国上海，提供全方位的财产保险产品和技术服务。截至 2024 年底，其总资产达 453 亿元人民币，股东权益总计 209 亿元人民币。