中诚信亚太：首次授予邹城利民产业集团“BBBg-”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

10月13日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予邹城市利民产业集团有限公司(“利民产业”或“公司”)长期信用评级为BBBg-，评级展望为稳定。

利民产业的BBBg- 长期信用等级反映了公司(1)在邹城市工程建设业务方面具有较强的区域竞争力;以及(2)由相对多元化业务结构带来的补充性收入。然而，该评级关注到以下因素包括公司(1)相对较弱的盈利能力和较低的资产收益率;(2)持续增加的债务负担及较弱的偿债能力;以及(3)流动性情况适中，存在一定的再融资压力。

该评级还反映了其母公司在需要时提供支持的可能性高，这是基于以下因素包括公司(1)是邹城市利民建设发展集团有限公司("邹城利民")核心产业投资子公司;(2)实际控制人为邹城市财政局;(3)在邹城市产业投资和城市运营中具有区域重要性;(4)获得邹城利民支持的良好记录。

企业概况

利民产业于2018年12月成立，在2024年整合部分地方国有企业后，成为邹城市重要的综合性国有企业。公司业务多元化，涵盖工程建设、房地产开发、物业管理与服务、租赁、园林绿化以及贸易等领域。利民产业是邹城市重要的地方基础设施投融资公司(“基投公司”)邹城利民的全资子公司，邹城利民主要负责邹城市(尤其是孟子湖新区)的基础设施建设工作。利民产业作为邹城利民的核心产业运营子公司，专注于邹城市内的资本运营、产业投资和城市服务。截至2025年6月30日，邹城市财政局为公司的实际控制人。

评级因素

正面因素

工程建设业务在区域内具有强劲竞争力。利民产业是邹城市主要工程建设主体之一，通过下属子公司开展工程建设和建筑安装服务。基于公司当前持有的高价值在建项目及充足的项目储备，预计其工程业务未来将保持增长态势。

相对多元化的业务结构带来补充收入。除工程建设业务外，公司在区域物业管理领域亦具备一定比较优势。同时，公司还参与房地产开发、物业租赁、以及园林绿化等业务。这些业务能为公司带来补充收入。

获得母公司支持的可能性高。我们认为，利民产业在需要时获得母公司邹城利民支持的可能性高。这一判断主要基于以下因素包括(1) 公司作为邹城利民的核心子公司之一;(2)公司实控人为邹城市财政局;(3)公司在邹城市产业投资和城市运营中的重要地位;(4)获得母公司持续支持的良好记录。鉴于其在地方经济与产业发展中的重要地位，我们预计利民产业将持续获得母公司的支持。

关注因素

盈利能力相对较弱，且资产回报率偏低。尽管近年来营收规模保持稳定，但公司整体收入基数仍相对较小。此外，利民产业的盈利能力相对偏弱，主要体现在较低的息税前利润(EBIT)利润率及资产回报率。

债务负担加重，债务偿付能力相对薄弱。利民产业的债务总额在过去三年持续上升，主要源于公司在建项目投入增加及业务范围扩大。同时，公司面临着一定的短债压力，且其债务偿付指标在过去三年中维持在较弱的水平。

流动性状况适中，存在一定再融资压力。利民产业的资产流动性处于中等水平，其总资产主要由存货、应收账款和无形资产构成。截至2025年6月30日，公司应收账款、存货及无形资产合计占总资产的64.0%。此外，公司的部分资产已用于贷款质押，这可能对其财务灵活性造成一定限制。

评级展望

利民产业的评级展望为稳定，反映出我们预期该公司将在未来12-18个月内保持其在邹城市的区域竞争力和重要性。我们还预计该公司将继续获得母公司邹城利民的持续支持。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)公司的业务实力增强，例如由更多元化的业务结构产生稳定经营现金流;以及(2)公司的个体信用状况显著改善，例如债务结构和流动性改善。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)获得政府或母公司支持的可能性下降;或(2)公司的个体信用状况大幅减弱，如债务杠杆率或流动性恶化。