惠誉：确认三菱日联金融集团(MUFG.US)“A-”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月15日，惠誉确认三菱日联金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc.，简称“三菱日联金融集团”，MUFG.US)的长期发行人违约评级(IDR)为“A-”，其核心银行三菱日联银行有限公司(MUFG Bank Ltd，简称“三菱日联银行”)以及三菱UFJ信托银行(Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation，简称“三菱UFJ信托银行”)的长期IDR为“A”。展望为稳定。

与此同时，惠誉已确认该集团的短期IDR为“F1”，生存力评级(VR)为“a-”，政府支持评级(GSR)为“a-”。

关键评级驱动因素

长期发行人违约评级(IDR)受生存力评级(VR)驱动：集团 VR 与隐含 VR 相符，这反映出三菱日联金融集团强大的业务特许经营权以及稳健的财务状况，尤其是其资产质量、资金渠道和流动性方面。集团长期 IDR 以集团 VR 为基础。三菱日联金融集团的长期 IDR 与 VR 一致，而MUFG Bank的评级上调了一个子级，这是因为惠誉预期，根据相关条例下的有序处置过程中，最终银行控股公司三菱日联金融集团筹集的处置资金将使高级债权人受益。

三菱日联银行是三菱日联金融集团旗下的重要子公司，截至 2025 年 3 月底，其损失吸收能力占集团风险加权资产(RWA)的 10%。惠誉认为其根据相关条例处置的可能性较低，因为根据相关法案，政府极有可能对具有系统重要性且陷入困境的金融机构提供预防性支持。三菱UFJ信托银行 的长期 IDR 基于集团 VR 上调一个子级，是因为惠誉预计，作为集团核心国内银行之一的 三菱UFJ信托银行，在当局的推动下，即便三菱日联金融集团违约也能存续。三菱日联金融集团一直将 三菱UFJ信托银行 的CET1比率维持在远高于监管要求的水平。

稳定的运营环境：惠誉预计 2025 年和 2026 年日本经济增长将持续高于潜在增长率，这是惠誉对日本银行业运营环境评分给出稳定展望的依据。

稳健的业务状况：受运营环境评分的限制，三菱日联金融集团的业务状况评分为“a-”。尽管该集团在日本国内拥有强大的业务根基和显著的市场份额，但以低利率和结构性阻力为特征的运营环境，预计仍会限制其盈利能力。作为日本三大银行集团之一，三菱日联金融集团还拥有广泛的国际业务网络。

严谨的风险管理：惠誉认为三菱日联金融集团具备强大的风险管理与控制体系。尽管该集团在战略市场有增长诉求，并注重风险与回报，但惠誉已将风险状况评分从“a-”调整至“a”，以与“a”级的资产质量评分相匹配，表明信用风险是主要风险。惠誉认为该集团面临的市场风险和操作风险处于可控范围。若增长(特别是在惠誉评估经营环境风险高于日本的市场)未能伴随相应的损失吸收缓冲增加，其风险缓冲空间可能会缩小。

稳定的资产质量：惠誉预测，在截至 2027 年 3 月的财年(FYE27)内，三菱日联金融集团的不良贷款率将维持在约 1.3%。部分借款人会受到全球经济增长放缓和利率上升的挑战，但惠誉预计资产质量不会显著恶化，且贷款总额仅占总资产的约三分之一。三菱日联金融集团的非贷款资产主要投向信用质量较高的证券。

盈利能力增强：惠誉预计，截至 FYE27，集团的营业利润/风险加权资产(RWA)比率(惠誉用于衡量盈利和盈利能力的核心指标)将保持在约 2%。这得益于稳健的公司业务增长、信贷成本降低以及有效的成本控制措施，但部分被 RWA 的小幅增加所抵消。该核心指标接近更高评级区间的门槛，因此惠誉将收益和盈利能力评分从“bbb”调整至“bbb+”。

资本比率提升：惠誉预测，直至 FYE27，三菱日联金融集团报告的 CET1 比率将维持在 13.5%以上。随着巴塞尔协议 III 规则逐步实施，以及集团为实现增长进行投资，稳定的盈利留存将部分抵消 RWA 的增加。这一情况体现在资本化和杠杆率评分为“bbb+”。截至 2025 年 6 月底，三菱日联金融集团的 CET1 比率从 2024 年 3 月底的 13.5%提升至 14.0%。

稳定的资金与流动性：惠誉预计 三菱日联金融集团将凭借强大的国内存款基础，维持稳健的流动性和资金状况。如有需要，该集团还可以获得央行的外汇额度。“a”级评分低于“aa”类别隐含的评分，原因在于 三菱日联金融集团依靠非存款资金来支持外币贷款，其外币贷款/存款比率超过 100%，表明其外币资金状况相较于日元资金状况更为薄弱。

获得支持的可能性极高：三菱日联金融集团的 GSR 反映了惠誉的评估结果，即作为日本三家全球系统重要性银行之一，该集团在必要时获得政府支持的可能性“极高”。

集团并表后 VR：惠誉基于并表基础对 三菱日联金融集团的 VR 进行评估，这反映了集团与其核心银行(三菱日联银行和 三菱UFJ信托银行)之间的整合情况。此外，监管机构关注集团层面，且日本相关立法规定政府对三菱日联金融集团及其核心银行提供支持的可能性相同。惠誉将集团 VR 应用于核心银行，因为惠誉认为它们与集团的破产风险基本相同。同时，考虑到较低的双重杠杆率和审慎的流动性管理，惠誉也将集团 VR 应用于控股公司。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

GSR

惠誉对日本向三菱日联金融集团提供及时支持的意愿或能力的假设的任何削弱都可能导致对GSR的负面评级行动。日本主权评级下调至“A-”本身可能不会自动导致GSR的下调。展望稳定的日本主权评级在短期内似乎不太可能下调。

VR

由于金融和非金融关键评级驱动因素不断恶化，VR集团可能面临压力。这些可能包括：

-集团营业利润/RWA 比率的四年平均值持续低于 0.9%(2022 财年 - 2025 财年平均值为 1.5%)，且改善前景不明。

-资产质量长期不佳，表现为不良贷款率四年平均值高于 1.5%(2022 财年 - 2025 财年平均值为 1.4%)，或证券投资组合中反复出现意外且大额的减值情况。

-CET1 比率(包括未实现收益)下降，持续低于 12%，且无可信计划将其恢复至该水平以上(2025 年 6 月底为 14.0%)。

-三菱日联金融集团业务状况恶化，如业务模式稳定性降低、风险偏好上升，同时关键财务评级因素变差。

IDR

只有当对GSR和VR同时采取负面评级行动时，三菱日联金融集团的长期IDR才会被下调。

如果集团的VR被下调或惠誉取消了一个子级的上调，三菱日联银行和三菱UFJ信托银行的长期IDR将被下调。如果惠誉不再认为，若银行破产，外部高级债权人将受到初级债务工具的保护，那么这种上调可能会被移除。这可能是由于处置立法或处置中可用的债务和股权缓冲金额的变化造成的。

日本主权评级下调至“A-”也将导致三菱日联银行和三菱UFJ信托银行的长期IDR评级下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

IDR和GSR

日本主权评级的上调可能会导致GSR和三菱日联金融集团长期IDR的上调。集团的VR上调将导致对三菱日联金融集团的长期IDR采取正面的评级行动。三菱日联银行和三菱UFJ信托银行的长期IDR上调将需要集团VR和主权评级的上调。

VR

稳定的运营环境，结合以下因素，可能对 VR 产生正面行动：

-三菱日联金融集团盈利能力的持续改善，通过四年平均营业利润/RWA比率保持在2.0%或高于2.0%来衡量，在更高的利率环境的支持下，这也可能导致经营环境得分上调至“a”。如果资产质量保持相对稳定，较高的盈利能力可能导致业务概况评分上调至“a”。

-提高与集团风险偏好相称的资本水平，CET1比率维持在15%或以上。