标普：确认东方证券(03958.HK)“BBB-”长期发行人信用评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月23日，标普确认东方证券股份有限公司(Orient Securities Company Limited，简称“东方证券”,03958.HK)长期发行人信用评级为“BBB-”，短期发行人信用评级为“A-3”，长期评级展望为稳定。

标普预计未来24个月内，东方证券的风险状况将与同业基本持平。该公司有望持续强化风险管理实践，并加强风险限额管控以满足2027年4月前合并监管的合规要求。近年来，该公司已收紧风险管控措施，具备应对适度风险上升或市场波动的能力。此项改善得益于全集团风险管理体系的完善、更合理的风险偏好设定，以及在解决股票质押贷款(SPL)业务历史遗留问题方面取得的显著进展。

东方证券通过设定合理投资限额并保持审慎操作，有望抑制激进风险承担行为。此策略应能抵消其股票交易投资组合中高比例的方向性配置，以及与国内受评同业相比，金融资产占调整后总资产比例较高所带来的影响。

同时，东方证券在其他股权投资项下登记的股票投资规模相对其国内同业基本持平。这些投资以大盘股和高股息股票为主，主要目标是产生稳定回报。自2021年以来，该公司已证明能在市场波动加剧时期有效管理风险。过去四年间，其盈利趋于稳定，平均股本回报率与行业平均水平持平。

标普预计，东方证券在未来24个月内将保持充足的盈利能力以支撑强劲的资本实力，其在国内资产管理市场的知名品牌地位将得以延续。即便在市场持续上涨、金融资产增速相对较快的背景下，标普仍预计该公司风险调整后资本(RAC)比率将维持在10%-15%区间。截至2025年年中，其RAC比率达14.2%，远高于标普资本充足率评估的下限阈值。

标普仍认为，东方证券的内在信用资质与“bb+”的独立信用状况(SACP)相符。公司正实施以专注于财富管理、投行服务、机构客户及成本管控的发展战略。总体而言，标普对其信用状况的评估仍与国信证券等“bb+”SACP同业相当。

评级的稳定展望反映了标普的预期，即在未来24个月内，东方证券将在中国证券行业保持稳健的业务地位，产生足够的风险调整后收益以维持强劲的资本实力，并受益于上海市政府的支持。

若出现以下情况，标普可能下调东方证券评级：

东方证券的RAC比率跌破10%且在未来两年持续位于这一低位。此情形可能源于高风险投资激增或重大投资亏损;或

若该公司风险管理措施存在漏洞。具体表现为：(1)为提升盈利大幅放宽承销标准;或(2)为抢占市场份额显著提高风险偏好、采取激进投资策略，或在缺乏有效管控下快速扩张国际业务。

若出现以下情形，标普可能上调东方证券评级：

RAC比率显著且可持续地提升至15%以上，且公司风险管理实践仍与同业保持可比性;或东方证券的市场地位获得显著提升。