联合国际：授予成都东锦产业投资集团“BBB+”国际长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“联合国际”。

10月28日，联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，授予成都东锦产业投资集团有限公司(“东锦产投”或“公司”)‘BBB+’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了成都市金堂县人民政府(“金堂县政府”)在必要时为东锦产投提供非常强力支持的高度可能性，这主要考虑到金堂县政府对东锦产投的全资控股，东锦产投作为成都市金堂县(“金堂县”)内主要负责城市建设及产业发展的地方投资发展公司的战略重要性，以及金堂县政府与东锦产投之间的紧密联系，包括任命高级管理层、战略协调、监督重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持。

金堂县是成都市的一个县。2024年，金堂县GDP稳步增长6.2%，达到人民币706亿元。2024年，金堂县政府的预算收入增至人民币51亿元。

展望稳定反映了我们对东锦产投的战略重要性将保持不变，同时金堂县政府会继续确保东锦产投稳定经营的预期。

关键评级驱动因素

政府的所有权和监管：金堂县政府通过金堂县国有资产监督管理和金融工作局持有东锦产投的全部股权，是公司的实际控制人。金堂县政府对公司拥有最终决策权并对其进行监督，包括管理层任命、战略发展以及重大投融资决策。此外，金堂县政府对公司还设有考核机制，并定期委派审计人员对公司的经营业绩和财务状况进行监督。

战略重要性和战略协调：东锦产投是是金堂县重要的地方投资发展公司，负责城市建设、国有资产运营和产业投资等。公司主要业务涵盖城市运营、绿色发展、乡村振兴和文旅融合，其具体业务线包括农副产品销售、劳务派遣服务以及城市维护与运营。此外，东锦产投是该地区水务相关业务的唯一地方投资发展公司，具有难以替代的独特战略地位。东锦产投在推动当地经济和产业发展中发挥着重要作用，其业务运营与战略规划始终与政府的发展计划保持一致。

强有力的政府支持：东锦产投持续从地方政府获得运营及财政补贴以支持其日常运营。2022年至2025年上半年，公司共获得人民币7,452万元的政府补贴。同时，公司获得来自金堂县政府的资本及资产的注入，包括资金、房屋及建筑物、建设项目、股权划拨及其他各种类型资产。鉴于公司在金堂县的战略重要性，我们认为东锦产投将持续获得政府的支持。

东锦产投的财务和流动性状况：随着公司积极参与金堂县的项目建设，东锦产投资产规模持续扩张，由2022年底的人民币233亿元上升至 2025 年 6 月底的人民币353 亿元。公司主要通过外部借款为其项目筹资，因此公司的财务杠杆(以债务资本化率衡量)由2022年底的35.3% 提高至 2025 年 6 月底的45.1%。

东锦产投的短期偿债压力较高。截至2025年6月底，公司持有现金人民币6.4亿元，而短期债务为人民币64亿元。然而，公司可以通过多种融资渠道，包括银行借款、债券发行和非标融资等。截至2024年底，东锦产投拥有总计人民币158亿元的银行授信额度，其中可使用授信额度约为人民币10亿元。

评级敏感性因素

若发生以下情况，我们将考虑下调东锦产投的信用评级：(1)预期来自于当地政府的支持减弱，特别是因为东锦产投的战略重要性降低，或(2)当地政府对东锦产投的所有权大幅减少。

若发生以下情况，我们将考虑上调东锦产投的信用评级：我们对于金堂县政府的内部信用评估出现上调。