标普：确认中银人寿“A”长期本币财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月30日，标普确认中银集团人寿保险有限公司(BOC Group Life Assurance Company Limited，简称“中银人寿”)的长期本币财务实力评级和发行人信用评级为“A”。展望为稳定。

此次评级确认反映出标普的观点，即中银人寿将持续作为中银香港控股旗下一个子集团极具战略意义的子公司。该寿险公司在支持其母公司中银香港(控股)有限公司(BOC Hong Kong (Holdings) Ltd.，02388.HK，简称“中银香港”，A+/稳定/A - 1)的财富管理战略方面发挥着极为重要的作用，为客户提供全面的金融产品与服务。标普在对中银人寿进行评级时，充分考量了集团在业务战略、资本与流动性需求以及风险控制等方面所给予的支持。标普将该保险公司视为极具战略意义的子公司，其评级较标普对该子集团信用状况的评估低一个子级 。

标普预计在2027年之前，中银人寿能保持良好的资本状况与盈利水平。在预测期内，按照标普基于风险的资本模型，该保险公司的资本缓冲可能将略高于99.5%的置信水平。标普的资本评估纳入了分红保单未来酌情给付利益的部分预期价值，这体现了该保险公司在利润分享负债方面，针对非保证保单持有人红利进行调整的灵活性。在标普看来，这种灵活性有助于缓解因资产风险导致的资本与盈利波动。截至2025年6月底，中银人寿约63%的保险负债为分红保单，投资风险由保单持有人共同承担。

标普的分析还考虑到自2024年以来香港特区针对分红保单强化的监管规定。目前，监管机构要求对分红业务进行实体隔离，并提高治理标准。监管机构对分红保单损失吸收能力的认可，尤其是在压力情境下降低非保证红利的能力，也印证了标普的观点。

标普预计中银人寿将继续提供全面信息，并在管理其分红投资组合方面保持有力的监督。

标普认为，中银人寿将依据母公司集团的风险控制框架，维持适度的投资风险管理。在标普看来，加之其具备与保单持有人分担投资风险的能力(尽管与主要同业相比，相关经验积累时间较短)，这将有助于该保险公司的资本状况。

即便如此，标普预计未来两年该公司会面临一定资本压力，主要原因在于中银人寿新业务(包括长期分红产品)的稳健增长，以及对股票和私募投资等高风险资产的投资逐步增加。截至2025年6月底，高风险资产在该保险公司投资组合中的占比从2024年底的15%升至约18% 。

未来两年，中银人寿可能保持强劲增长态势。标普预计该公司将继续借助其母行的分支机构网络和数字基础设施进行产品销售。此外，中银人寿还可能通过拓展与经纪商的合作及扩大代理团队，实现销售渠道的多元化。2025年上半年，加权新业务销售额同比增长约34%。

标普将中银人寿的流动性评估从“优秀”下调至“充足”。尽管在2024年，该保险公司的流动性比率略高于标普设定的“优秀”流动性阈值，但标普预测在未来12个月内该比率将降至阈值以下，并在未来两年维持这一水平。这主要是由于对股票和私募投资等高风险资产的投资配置不断增加。不过，该保险公司充足的流动资产应仍能充分满足其即时支付需求。

稳定的评级展望表明，标普预期在未来两年内，中银人寿将继续作为中银香港控股旗下一个子集团极具战略意义的子公司。在独立的基础上，其能够借助母公司集团的品牌及广泛的销售网络，将持续巩固该保险公司的竞争优势。标普同样认为，未来两年中银人寿将维持良好的资本充足率。

若标普下调对该子集团信用状况的评估，可能会下调中银人寿的评级。

若标普认为母公司提供特别支持的可能性大幅降低，也可能下调该保险公司的评级。这种情况可能源于母公司集团战略的转变，或其保险业务失去在香港特区人寿保险业的强大市场地位。

若标普认为该保险公司在子集团中具有更重要的地位且融合度更高，或者该子集团的信用状况有所改善，可能会上调中银人寿的评级。标普认为未来两年内上调评级的可能性不大。