联合国际：授予成都湔江投资“BBB+”国际长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“联合国际”。

11月6日-联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，授予成都湔江投资集团有限公司(“湔江投资”或“公司”)‘BBB+’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了成都市彭州市人民政府(“彭州市政府”)在必要时为湔江投资提供非常强力支持的高度可能性，这主要考虑到彭州市政府对湔江投资的全资控股，湔江投资作为成都市彭州市(“彭州市”)内唯一负责基础设施建设及国有资产运营的地方投资发展公司的战略重要性，以及彭州市政府与湔江投资之间的紧密联系，包括任命高级管理层、战略协调、监督重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持。

彭州市是四川省辖县级市，由成都市代管。2024年，彭州市地区生产总值稳步增长6.5%，达到715亿元人民币;一般公共预算收入增长2.1%，完成43亿元。

展望稳定反映了我们对湔江投资的战略重要性将保持不变，同时彭州市政府会继续确保湔江投资稳定经营的预期。

01 | 关键评级驱动因素

政府的所有权和监管：彭州市政府通过彭州市国有资产监督管理局持有湔江投资的全部股权，是公司的唯一股东及实际控制人。彭州市政府对公司拥有最终决策权并对其进行监督，包括管理层任命、战略发展以及重大投融资决策。此外，彭州市政府对公司还设有考核机制，并定期委派审计人员对公司的经营业绩和财务状况进行监督。

战略重要性和战略协调：湔江投资是彭州市唯一负责基础设施建设与国有资产管理的地方投资发展公司。公司主要从事彭州市政项目建设、片区更新改造及安置房建设等，具有较强的区域竞争优势。公司亦从事彭州市内的房地产销售与租赁，以及砂石等建筑材料的销售。湔江投资在促进本地区经济和社会发展方面发挥着重要作用，其业务运营和发展一直与政府的发展规划保持一致。

强有力的政府支持：湔江投资持续从地方政府获得运营及财政补贴以支持其日常运营。2022年至2025年上半年，公司共获得人民币11亿元的政府补贴。同时，公司获得来自彭州市政府的资本及资产的注入，包括资金、土地、房屋及建筑物、建设项目、股权划拨及其他各种类型资产。鉴于公司在彭州市的战略重要性，我们认为湔江投资将持续获得政府的支持。

湔江投资的财务和流动性状况：随着公司积极参与彭州市的项目建设，湔江投资资产规模持续扩张，由2022年底的人民币1,186亿元上升至 2025 年 6 月底的人民币1,382 亿元。公司主要通过外部借款为其项目筹资，因此公司的财务杠杆(以债务资本化率衡量)由2022年底的48.5% 提高至 2025 年 6 月底的54.8%。

湔江投资的短期偿债略有压力。截至2025年6月底，公司持有现金人民币91亿元，而短期债务为人民币178亿元。然而，公司可以通过多种融资渠道，包括银行借款、境内外债券发行和非标融资等。截至2025年9月底，湔江投资拥有总计人民币871亿元的银行授信额度，其中可使用授信额度为人民币239亿元。

02 | 评级敏感性因素

若发生以下情况，我们将考虑下调湔江投资的信用评级：(1)预期来自于当地政府的支持减弱，特别是因为湔江投资的战略重要性降低，或(2)当地政府对湔江投资的所有权大幅减少。

若发生以下情况，我们将考虑上调湔江投资的信用评级：我们对于彭州市政府的内部信用评估出现上调。