惠誉：首次授予东兴证券(香港)“BBB-”长期发行人主体评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

11月7日，惠誉评级已授予东兴证券(香港)金融控股有限公司(东兴证券(香港))长期发行人主体评级‘BBB-’，以及股东支持评级‘bbb-’。长期发行人主体评级的展望为稳定。

东兴证券(香港)是东兴证券股份有限公司(东兴证券，BBB-/稳定)的全资子公司。东兴证券(香港)是集团的核心海外平台，提供全面的跨境资本市场服务，以满足客户的海外业务需求。

关键评级驱动因素

支持驱动发行人主体评级：东兴证券(香港)的长期发行人主体评级基于惠誉预期在必要时东兴证券会为其提供特别支援。惠誉认为东兴证券(香港)是东兴证券的核心子公司，这源于东兴证券(香港)在为母公司开展境外投资银行业务方面的独特角色，以及东兴证券(香港)若违约将给母公司带来的重大声誉风险。稳定展望反映出惠誉预期，未来12个月内特别支援的可能性将保持不变。

与母公司的强关联性：东兴证券(香港)的评级与东兴证券的评级等同，反映前者作为集团拓展母公司核心中国内地市场以外业务的唯一平台所发挥的独特战略作用。惠誉认为，东兴证券(香港)拓展了母公司的海外业务，且鉴于东兴证券(香港)使用母公司的名称和标识，该子公司若违约会对东兴证券造成重大声誉风险。

东兴证券(香港)在管理及运营方面与东兴证券高度融合，前者通过补充集团在证券及相关金融服务领域的业务(包括股票经纪、企业融资、承销及资产管理)提升了东兴证券的竞争力。母公司通过对管理层和董事会的任命，对东兴证券(香港)的运营及业务战略施加强有力的控制和监督。

香港特区资本市场扩容：随着香港特区资本市场的广度和深度不断提升，惠誉预期东兴证券(香港)将从中受益。迄今为止，2025年香港特区资本市场的广泛复苏得益于监管改革、来自中国内地的强劲资本流入以及中国企业重新倾向于国际市场融资渠道。

独立信用状况中等：与其他在香港特区的中国内地券商类似，东兴证券(香港)的收益会随着经济周期的变化而变化。惠誉认为东兴证券(香港)的独立信用状况低于其发行人主体评级，原因在于东兴证券(香港)在竞争激烈的行业中市场地位有限，业务波动较大，依赖批发融资且投资组合带来风险敞口;其投资组合易受资本市场变动的影响，可能会在市场下行时影响东兴证券(香港)的业务表现。

即便在香港特区资本市场相对疲弱的近几年期间，惠誉仍观察到数年来母公司向东兴证券(香港)提供了雄厚的资本与流动性支持，我们预期，中期内此等支持将延续。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

如果东兴证券的评级被下调，东兴证券(香港)的评级也将随之下调。若东兴证券与东兴证券(香港)的关联性减弱(可能体现在东兴证券对东兴证券(香港)的所有权大幅稀释或东兴证券(香港)在执行母公司的境外资本市场业务方面的战略作用减弱，尤其是投资银行和资产与财富管理业务)，亦可能导致东兴证券(香港)的评级被下调。

若有任何迹象显示，东兴证券(香港)出现流动性或再融资问题时东兴证券未向其提供及时的融资支持，亦将导致东兴证券(香港)的评级承压。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

若惠誉未上调东兴证券的评级，则不太可能会上调东兴证券(香港)的评级，因为东兴证券(香港)的评级与母公司的评级等同。